圖片來(lái)源：高思教育官網(wǎng)

日前，高思教育發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌。2009年成立以來(lái)，高思教育從一家線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，逐漸轉(zhuǎn)型為一家互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)。而僅僅今年2個(gè)月以來(lái)，高思是第6家終止、擬終止掛牌的教育公司。

優(yōu)質(zhì)教育企業(yè)紛紛從新三板流失

截至2017年年末，新三板掛牌公司數(shù)量為11630家，同比增長(zhǎng)14.43%，總市值為4.94萬(wàn)億元，相較于2016年增長(zhǎng)21.81%，平均市盈率為30.18倍。雖然市值與數(shù)量雙增長(zhǎng)，但是與2016年每個(gè)月掛牌幾百家不同，2017年掛牌增速明顯趨緩。而2018年，新三板很有可能即將迎來(lái)“負(fù)增長(zhǎng)”時(shí)代。

新三板中，2017年主營(yíng)涉及教育類(lèi)的公司共有216家，年末為公開(kāi)市值不足900億元，在全部新三板掛牌公司中占比不足2%。排名前十的公司，總市值達(dá)464億元，占教育類(lèi)三板公司總市值的半壁江山。總體來(lái)看，僅在2017年，摘牌與暫停轉(zhuǎn)讓的教育公司共22家，雖然這個(gè)數(shù)據(jù)只是總量的10%，但是卻帶走了超過(guò)35%的市值（303億元）。

據(jù)i-EDU不完全統(tǒng)計(jì)

有規(guī)模、營(yíng)收可觀又“志向高遠(yuǎn)”的教育企業(yè)，紛紛離開(kāi)新三板。無(wú)論是A股主板市場(chǎng)，還是美股、港股都有可能成為了他們的心之所向。小巨人們，都走了。而現(xiàn)在，高思教育也不再留戀新三板。

從華圖教育、佳一教育、文都教育、到僅僅掛牌不到10個(gè)月的新東方在線，明星企業(yè)在新三板停留的時(shí)間越來(lái)越短，幾個(gè)月前剛剛掛牌，幾個(gè)月后便宣布擬終止掛牌成為一種趨勢(shì)。而終止掛牌的理由多為“因公司發(fā)展及長(zhǎng)期規(guī)劃需要”，明確表明理由的并不多。

于此同時(shí)無(wú)論是TMT行業(yè)還是教育行業(yè)，不斷涌現(xiàn)的行業(yè)獨(dú)角獸更是不care新三板，不斷的融資，不斷的海外上市。新三板對(duì)于真正有價(jià)值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、科技企業(yè)、明星企業(yè)的吸引力直接可以忽略不計(jì)。

一位投資分析人士稱(chēng)：“高思終止掛牌是遲早的事兒，在新三板對(duì)于高思教育來(lái)說(shuō)意義不大?！?/strong>

高思另辟蹊徑，“授人以漁”

高思從創(chuàng)立之初是一家K12線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，深耕北京，目前30多家教學(xué)點(diǎn)，來(lái)自線下課外輔導(dǎo)的收入，構(gòu)成了其營(yíng)收的重要組成部分。據(jù)高思教育2017年上半年年報(bào)顯示，其中小班課營(yíng)收占比55%，達(dá)到1.41億元。令人驚喜的還是高思在轉(zhuǎn)型中的明星產(chǎn)品“愛(ài)學(xué)習(xí)”的貢獻(xiàn)程度倍量增長(zhǎng)。據(jù)高思官網(wǎng)顯示，“愛(ài)學(xué)習(xí)”已與2000多家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，覆蓋學(xué)員10萬(wàn)人。

通過(guò)“愛(ài)學(xué)習(xí)”品牌，將教研體系產(chǎn)品化的向全國(guó)各地的教育機(jī)構(gòu)輸送，力圖通過(guò)線上線下形成教研大數(shù)據(jù)，通過(guò)輸出自己的教研產(chǎn)品，提升二三線城市當(dāng)?shù)嘏嘤?xùn)機(jī)構(gòu)的課程體系，師資力量。一位分析人士稱(chēng)，高思toB業(yè)務(wù)能力很強(qiáng)。另一位業(yè)內(nèi)人士告訴i-EDU，目前高思的模式已經(jīng)跑通了，未來(lái)的發(fā)展值得關(guān)注。

但是對(duì)于高思在K12培訓(xùn)中的創(chuàng)新模式，也有不同的聲音。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)i-EDU表示，他并不看好高思現(xiàn)在的模式。他認(rèn)為，高思目前是保證自身盈利的前提下，為其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，信息并不對(duì)稱(chēng)，增加了中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)他表示，如果高思和其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是伙伴關(guān)系，怎么可能在一個(gè)團(tuán)隊(duì)中先保證其中一個(gè)成員的盈利？這樣的模式并不能夠長(zhǎng)久。

數(shù)據(jù)來(lái)自同花順

雖然在北京K12培訓(xùn)市場(chǎng)上，高思無(wú)疑是第二梯隊(duì)的佼佼者。但是，他們也在利用一種創(chuàng)新的模式，繞開(kāi)與新東方和好未來(lái)的直接競(jìng)爭(zhēng)，打算從C端直接向B端平臺(tái)拓展業(yè)務(wù)，“機(jī)構(gòu)的老師”這一概念也在高思通過(guò)“愛(ài)學(xué)習(xí)”這一產(chǎn)品實(shí)踐中慢慢實(shí)現(xiàn)。據(jù)高思官網(wǎng)顯示，昂立教育、卓越教育、巨人教育都是“愛(ài)學(xué)習(xí)”的主要客戶(hù)。

高思教育從2017年9月以來(lái)，已經(jīng)吸引了累計(jì)金額9億元的戰(zhàn)略投資，分別由華人文化產(chǎn)業(yè)基金和沸點(diǎn)資本領(lǐng)投，創(chuàng)新工場(chǎng)、中金公司等跟投。而知識(shí)付費(fèi)近段時(shí)間悄然興起，對(duì)于高思來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是踩上了時(shí)代熱點(diǎn)。

終止掛牌之后，未來(lái)會(huì)怎樣？

關(guān)于高思終止掛牌之后，會(huì)不會(huì)選擇上市？會(huì)如何挑選上市地點(diǎn)引發(fā)了各方的猜想。

A股——估值高

有多位分析人士都指出，高思登陸A股的可能性很大，不僅僅是因?yàn)橹皫纵喨谫Y高思拿到的都是人民幣基金，且在A股市場(chǎng)上市估值會(huì)相對(duì)偏高。i-EDU創(chuàng)始人張海龐認(rèn)為，最關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，目前高思主要發(fā)展B端的商業(yè)模式在A股上市沒(méi)有政策障礙。但同時(shí)有分析人士對(duì)i-EDU指出，目前沒(méi)有一家教育公司敢在A股上市，做第一個(gè)吃螃蟹的人。

港股——速度快

相比于A股的諸多優(yōu)勢(shì)而言，如果選擇港股上市，最大的優(yōu)勢(shì)就是上市時(shí)間周期短。如果從現(xiàn)在開(kāi)始籌備A股上市的話，大約需要2-3年，而港股在2017年逐漸形成了內(nèi)地教育板塊，雖然還沒(méi)有一家K12培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，但是港股6-12個(gè)月的上市周期，對(duì)于任何一家企業(yè)而言，都有很強(qiáng)的吸引力。

美股——有巨頭

在美股，近一年時(shí)間，新東方與好未來(lái)兩家巨頭迅速成為了千億市值的教育企業(yè)，其示范引領(lǐng)作用對(duì)于高思而言既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)。一方面美股市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)K12培訓(xùn)市場(chǎng)較為了解，另一方面有巨頭在，高思的優(yōu)勢(shì)就并不明顯，也難獲得高估值。

高思教育雖然從新三板終止掛牌，但是廣闊的市場(chǎng)空間等待著它的發(fā)展，高思的“愛(ài)學(xué)習(xí)”會(huì)通過(guò)技術(shù)平臺(tái)會(huì)對(duì)廣大中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)帶來(lái)怎樣的變革，我們也將持續(xù)關(guān)注。

本文轉(zhuǎn)自iEDU投資人俱樂(lè)部，作者汪菁。