圖片來源：高思教育官網(wǎng)

日前，高思教育發(fā)布公告稱，公司擬申請在新三板終止掛牌。2009年成立以來，高思教育從一家線下培訓機構，逐漸轉型為一家互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)。而僅僅今年2個月以來，高思是第6家終止、擬終止掛牌的教育公司。

優(yōu)質教育企業(yè)紛紛從新三板流失

截至2017年年末，新三板掛牌公司數(shù)量為11630家，同比增長14.43%，總市值為4.94萬億元，相較于2016年增長21.81%，平均市盈率為30.18倍。雖然市值與數(shù)量雙增長，但是與2016年每個月掛牌幾百家不同，2017年掛牌增速明顯趨緩。而2018年，新三板很有可能即將迎來“負增長”時代。

新三板中，2017年主營涉及教育類的公司共有216家，年末為公開市值不足900億元，在全部新三板掛牌公司中占比不足2%。排名前十的公司，總市值達464億元，占教育類三板公司總市值的半壁江山。總體來看，僅在2017年，摘牌與暫停轉讓的教育公司共22家，雖然這個數(shù)據(jù)只是總量的10%，但是卻帶走了超過35%的市值（303億元）。

據(jù)i-EDU不完全統(tǒng)計

有規(guī)模、營收可觀又“志向高遠”的教育企業(yè)，紛紛離開新三板。無論是A股主板市場，還是美股、港股都有可能成為了他們的心之所向。小巨人們，都走了。而現(xiàn)在，高思教育也不再留戀新三板。

從華圖教育、佳一教育、文都教育、到僅僅掛牌不到10個月的新東方在線，明星企業(yè)在新三板停留的時間越來越短，幾個月前剛剛掛牌，幾個月后便宣布擬終止掛牌成為一種趨勢。而終止掛牌的理由多為“因公司發(fā)展及長期規(guī)劃需要”，明確表明理由的并不多。

于此同時無論是TMT行業(yè)還是教育行業(yè)，不斷涌現(xiàn)的行業(yè)獨角獸更是不care新三板，不斷的融資，不斷的海外上市。新三板對于真正有價值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、科技企業(yè)、明星企業(yè)的吸引力直接可以忽略不計。

一位投資分析人士稱：“高思終止掛牌是遲早的事兒，在新三板對于高思教育來說意義不大。”

高思另辟蹊徑，“授人以漁”

高思從創(chuàng)立之初是一家K12線下培訓機構，深耕北京，目前30多家教學點，來自線下課外輔導的收入，構成了其營收的重要組成部分。據(jù)高思教育2017年上半年年報顯示，其中小班課營收占比55%，達到1.41億元。令人驚喜的還是高思在轉型中的明星產(chǎn)品“愛學習”的貢獻程度倍量增長。據(jù)高思官網(wǎng)顯示，“愛學習”已與2000多家培訓機構建立合作關系，覆蓋學員10萬人。

通過“愛學習”品牌，將教研體系產(chǎn)品化的向全國各地的教育機構輸送，力圖通過線上線下形成教研大數(shù)據(jù)，通過輸出自己的教研產(chǎn)品，提升二三線城市當?shù)嘏嘤枡C構的課程體系，師資力量。一位分析人士稱，高思toB業(yè)務能力很強。另一位業(yè)內人士告訴i-EDU，目前高思的模式已經(jīng)跑通了，未來的發(fā)展值得關注。

但是對于高思在K12培訓中的創(chuàng)新模式，也有不同的聲音。一位業(yè)內人士對i-EDU表示，他并不看好高思現(xiàn)在的模式。他認為，高思目前是保證自身盈利的前提下，為其他培訓機構提供服務，信息并不對稱，增加了中小培訓機構的風險。同時他表示，如果高思和其他培訓機構是伙伴關系，怎么可能在一個團隊中先保證其中一個成員的盈利？這樣的模式并不能夠長久。

數(shù)據(jù)來自同花順

雖然在北京K12培訓市場上，高思無疑是第二梯隊的佼佼者。但是，他們也在利用一種創(chuàng)新的模式，繞開與新東方和好未來的直接競爭，打算從C端直接向B端平臺拓展業(yè)務，“機構的老師”這一概念也在高思通過“愛學習”這一產(chǎn)品實踐中慢慢實現(xiàn)。據(jù)高思官網(wǎng)顯示，昂立教育、卓越教育、巨人教育都是“愛學習”的主要客戶。

高思教育從2017年9月以來，已經(jīng)吸引了累計金額9億元的戰(zhàn)略投資，分別由華人文化產(chǎn)業(yè)基金和沸點資本領投，創(chuàng)新工場、中金公司等跟投。而知識付費近段時間悄然興起，對于高思來說，無疑是踩上了時代熱點。

終止掛牌之后，未來會怎樣？

關于高思終止掛牌之后，會不會選擇上市？會如何挑選上市地點引發(fā)了各方的猜想。

A股——估值高

有多位分析人士都指出，高思登陸A股的可能性很大，不僅僅是因為之前幾輪融資高思拿到的都是人民幣基金，且在A股市場上市估值會相對偏高。i-EDU創(chuàng)始人張海龐認為，最關鍵的一點在于，目前高思主要發(fā)展B端的商業(yè)模式在A股上市沒有政策障礙。但同時有分析人士對i-EDU指出，目前沒有一家教育公司敢在A股上市，做第一個吃螃蟹的人。

港股——速度快

相比于A股的諸多優(yōu)勢而言，如果選擇港股上市，最大的優(yōu)勢就是上市時間周期短。如果從現(xiàn)在開始籌備A股上市的話，大約需要2-3年，而港股在2017年逐漸形成了內地教育板塊，雖然還沒有一家K12培訓機構，但是港股6-12個月的上市周期，對于任何一家企業(yè)而言，都有很強的吸引力。

美股——有巨頭

在美股，近一年時間，新東方與好未來兩家巨頭迅速成為了千億市值的教育企業(yè)，其示范引領作用對于高思而言既有優(yōu)勢也有劣勢。一方面美股市場對于中國K12培訓市場較為了解，另一方面有巨頭在，高思的優(yōu)勢就并不明顯，也難獲得高估值。

高思教育雖然從新三板終止掛牌，但是廣闊的市場空間等待著它的發(fā)展，高思的“愛學習”會通過技術平臺會對廣大中小培訓機構帶來怎樣的變革，我們也將持續(xù)關注。

本文轉自iEDU投資人俱樂部，作者汪菁。