芥末堆 3月23日文，美國東部時間3月23日上午9點30分，職業(yè)教育公司尚德機構(gòu)在美國紐約證券交易所掛牌上市（NYSE：STG）。發(fā)行價為11.5美元，為發(fā)行價格區(qū)間11.5美元至13.5美元的低端。

芥末堆了解到，尚德機構(gòu)選擇赴美上市主要有兩方面原因，一方面，由于在A股和美股的準入門檻不同，在A股上市需要有很嚴格的盈利方式，且具有不確定性，這方面可能是要抑制尚德機構(gòu)的發(fā)展，而美股則更適合尚德機構(gòu)商業(yè)模式的成長模式和發(fā)展狀態(tài)。另一方面，在海外品牌拓展方面，作為美股上市公司更有價值，同時在國內(nèi)也會有更多認知。

尚德機構(gòu)于北京時間晚10:33分開盤，開盤報11.5美元/股。到10:43分，股價一度漲到13.90美元/股，較發(fā)行價上漲20.87%。但隨后股價開始下跌，并于12：04分跌破發(fā)行價，股價一度跌至10.50美元/股，較發(fā)行價下跌近9%。

業(yè)務：切入學歷培訓市場，2017全年收入9.70億元

尚德機構(gòu)成立于2003年，為年齡在 18~40 歲之間的城市用戶提供證書培訓、學歷培訓等職業(yè)教育在線課程。截至2017年底，尚德機構(gòu)可提供涵蓋自考18個專業(yè)相關(guān)課程、專業(yè)認證課程和技能課程。2014年，尚德機構(gòu)轉(zhuǎn)型為純在線教育模式，是內(nèi)地首家赴美上市的在線大班課成人教育公司。

根據(jù)招股書，尚德機構(gòu)2017年全年主營業(yè)務收入為9.70億元，相較2016年同期增長131.6%；2017年現(xiàn)金收入為23.82億元，較2016年同期增長221.4%；2017年毛利為7.9億元，較2016年同期增長129.9%。

同時，招股書提到，2017年全年尚德機構(gòu)凈虧損9.20億元，其中包括2.89億元的期權(quán)支出。尚德機構(gòu)的虧損主要有兩方面原因。一方面，相較于面授機構(gòu)的同類產(chǎn)品1-2萬的定價，尚德機構(gòu)的平均客單價較低，2017年為6140.5元。

另一方面，按照美國通用會計準則，占尚德機構(gòu)現(xiàn)金收入絕大多數(shù)的學生學費是在服務期中分批次平攤進來，但這部分收入并非收錄于當期報表中，因此業(yè)務流水并不等同于當期實際收入，這部分在財務報表中體現(xiàn)為遞延收入（deferred revenue）。據(jù)招股書，2016年結(jié)束遞延收入為7.2億元，2017年為21.1億元。

未來：通過系統(tǒng)研發(fā)提升效率

尚德機構(gòu)是基于成人教育的市場需求選擇切入學歷教育市場，其由線下向線上轉(zhuǎn)型也是基于成人教育的特點。相較K12領(lǐng)域，成人教育更加容易在線化。由于學歷考試為通過性考試，相較于K12領(lǐng)域的選拔性考試，也更適合一對多的大班課模式，容易獲得快速增長。

從此前報道中，芥末堆了解到，尚德機構(gòu)主要有三方面競爭優(yōu)勢：

• 1、從線下轉(zhuǎn)型線上之后，尚德機構(gòu)持續(xù)對研發(fā)IT系統(tǒng)進行投入，這使得尚德機構(gòu)線上平臺能夠支持1對多的大班在線教學模式；

• 2、尚德機構(gòu)目前擁有自考18個專業(yè)，2到300門科目的課程，在教學和教研方面具有相應的門檻；

• 3、尚德機構(gòu)多年累積的學生數(shù)據(jù)，通過對這部分數(shù)據(jù)的優(yōu)化和分析可以優(yōu)化尚德機構(gòu)在教學和學生獲取方面的效率。

“中國教育進入下半場的大背景是，原來不斷沖規(guī)模的外延式增長方式已向不斷提高效率的內(nèi)涵式轉(zhuǎn)變?！鄙械聶C構(gòu)創(chuàng)始人歐蓬在參加芥末堆GET2016的演講時曾經(jīng)這樣講過，而尚德機構(gòu)的系統(tǒng)便是尚德機構(gòu)提升運營效率的主要方式，在本次募資中，也將用于教學系統(tǒng)的研發(fā)。

尚德機構(gòu)于2014年全面轉(zhuǎn)型線上模式，2016年發(fā)布尚德機構(gòu)自有APP。據(jù)了解，無論是從獲客渠道還是學生使用等方面，尚德機構(gòu)移動端均已超過PC端，尚德機構(gòu)在2017年的快速增長，便是來自于對移動端的投入。