“年輕人的錢挺不好掙的，喜歡的東西變化太快?！?a href="/O/91646" target="_blank" title="奧飛" class="goOId">奧飛娛樂（002292.SZ）高級副總裁何德華跟經(jīng)濟觀察報記者如此感慨。

當(dāng)下的奧飛娛樂，正經(jīng)歷上市以來最大的業(yè)績考驗。

在加入到奧飛娛樂之前，何德華在迪士尼工作，先后擔(dān)任迪士尼衍生品授權(quán)執(zhí)行總監(jiān)，本土IP運營，數(shù)字媒體發(fā)行及運營副總裁。

4月27日，奧飛娛樂公布2017年年度報告，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年歸屬上市公司凈利潤為9012萬元，同比下滑81.92%，這是自2009年上市以來歸屬上市公司凈利潤最大的下滑幅度。如果扣除非經(jīng)常性損益，奧飛娛樂當(dāng)年虧損1.6億元，同比下降147.2%。

在非經(jīng)常性損益項目中，2017年奧飛娛樂處置非流動資產(chǎn)收入2.4億元，其中2017年12月，奧飛娛樂向關(guān)聯(lián)方豐迪房地產(chǎn)出售奧迪工業(yè)園的房屋建筑物及土地使用權(quán)獲利6700多萬，2017年6月，奧飛娛樂出售子公司北京中奧影迪動畫制作有限公司獲利342萬元。一時之間，奧飛娛樂被指靠甩賣資產(chǎn)支撐業(yè)績。

與2017年年報同日發(fā)布的還有2018年第一季度報告。2018年第一季度報告顯示，歸屬上市公司凈利潤微漲1.62%，但如果扣除非經(jīng)常性損益，歸屬上市公司凈利潤同比下滑將近20%。

奧飛娛樂，這家號稱“中國動漫第一股”、高舉布局泛娛樂產(chǎn)業(yè)大旗的上市公司，在過去的一年中經(jīng)歷了什么？業(yè)績壓力下，公司戰(zhàn)略會如何調(diào)整？

“2018年我們會聚焦兒童領(lǐng)域，堅持‘IP+產(chǎn)業(yè)’的運營思路，打造精品，做大做強。而在互娛領(lǐng)域，則會以有妖氣IP為核心發(fā)展影視、游戲、劇業(yè)等業(yè)務(wù)，以輕資產(chǎn)、合作共贏的模式探索產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)?！眾W飛娛樂相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受經(jīng)濟觀察報記者收集時如是介紹奧飛娛樂的戰(zhàn)略。

影視、游戲受挫

對于2017年凈利潤的下滑，奧飛娛樂在年報中主要歸因為第四季度上線的潮流玩具業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期；公司海外影視業(yè)務(wù)收縮調(diào)整及影視投資業(yè)務(wù)虧損；公司游戲業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期及對應(yīng)該業(yè)務(wù)子公司計提商譽減值。對于以上四點原因，奧飛娛樂并沒有向經(jīng)濟觀察報記者提供更進一步的細(xì)節(jié)。

奧飛娛樂更傾向認(rèn)為2017年凈利潤下滑是一次性影響：“潮流玩具指的是配合某時間段播出的動漫推出的玩具，去年的潮流動畫推遲上線影響了當(dāng)期表現(xiàn)，《超級飛俠》《喜羊羊與灰太狼》《萌雞小隊》等的玩具不算是潮流玩具。影視投資虧損，我們?nèi)ツ暌呀?jīng)做了調(diào)整和收縮?！?/p>

2017年，奧飛影業(yè)投資（北京）有限公司虧損846萬元；奧飛影業(yè)（香港）有限公司虧損1.1億元。影視業(yè)務(wù)方面，奧飛娛樂曾多次參與第三方電影的投資，據(jù)公開信息，奧飛娛樂投資的影片《刺客信條》2016年在美國上映，2017年在國內(nèi)上映，陷入虧損。不過，同在2017年上映的《十萬個冷笑話2》則能實現(xiàn)盈利，這是奧飛娛樂自有IP。據(jù)奧飛娛樂的介紹，未來會將影視投資重心轉(zhuǎn)為自己手上的IP形象，而不是押寶在第三方身上。

據(jù)奧飛娛樂的計劃，2018年第四季度上線《超級飛俠》第五季、《萌雞小隊》第二季，2020年上線《超級飛俠》大電影和大衛(wèi)貝肯熊電影2，2021年上線3D版喜羊羊與灰太狼電影。

奧飛娛樂主要參股的公司中，廣州卓游信息科技主要負(fù)責(zé)游戲發(fā)行，2017年虧損837萬；廣州葉游信息科技主要負(fù)責(zé)游戲制作，2017年虧損1925萬元；同樣主要負(fù)責(zé)游戲制作的上海奧飛游戲，2017年虧損2702萬。參股的游戲制作企業(yè)中，只有北京愛樂游信息技術(shù)和北京愛樂游文化發(fā)展能實現(xiàn)盈利。值得注意的是，2017年6月，奧飛娛樂成立新的游戲企業(yè)——卓越游戲科技。

轉(zhuǎn)型壓力

2017年度業(yè)績不理想，讓奧飛娛樂的泛娛樂產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型再次遭到質(zhì)疑。成立至今已有20多年歷史的奧飛娛樂，從一開始的玩具制造商跨界到動漫制作，再到2013年斥資收購《喜羊羊與灰太狼》品牌以來，奧飛娛樂稱要走一條以IP為核心，集玩具、嬰童用品、動漫、游戲、影視等為一體的泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈道路。

這條道路避免不了并購，奧飛娛樂頻繁的投資并購和增長的負(fù)債讓外界懷疑其穩(wěn)健性。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2009年上市到2012年，奧飛娛樂的資產(chǎn)負(fù)債率均維持在18%以下的水平，2013年，資產(chǎn)負(fù)債率從2012年的17.92%飆升至44.62%，此后一直維持在35%以上。2018年第一季度報告顯示奧飛娛樂總資產(chǎn)為93.57億元，負(fù)債達(dá)37.64億元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%。2018年1月，奧飛娛樂非公開發(fā)行了股票，2018年2月，奧飛娛樂公開發(fā)行公司債券。

“IP內(nèi)容行業(yè)不是做金融投資，需要先期的投入，還要面臨一定的周期和風(fēng)險，這也是行業(yè)特性所決定的。奧飛從玩具制造一步步轉(zhuǎn)型升級到如今的IP+全產(chǎn)業(yè)鏈運營平臺，正是為了打造核心的競爭力?！眾W飛娛樂公關(guān)經(jīng)理索冬冬對經(jīng)濟觀察報記者介紹道，只做玩具更簡單，但顯然，奧飛娛樂并不想局限于玩具制造業(yè)，即使2017年玩具銷售收入仍占到營業(yè)收入的53.67%。

對于多次并購和成立子公司帶來的資金壓力，索冬冬則回應(yīng)稱，公司的并購和投資均考慮與業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，在行業(yè)具有稀缺性。而從泛娛樂行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來看，越來越多的人認(rèn)識到IP的價值，現(xiàn)在市場都想搶頭部IP，買不到創(chuàng)作IP的團隊，可能要連整家公司都買下來。

如果注定擴張，奧飛娛樂是否走得過于激進？“激進是相對的，我們覺得可以接受。試水的業(yè)務(wù)也需要一定的培育周期，但我們對自己的IP價值有信心。”索冬冬稱。

從奧飛娛樂2017年年度報告來看，對外投資的步伐已經(jīng)有所放緩。2017年投資活動現(xiàn)金流流出小計同比下降7成，主要是股權(quán)投資款支出減少。

聚焦兒童

這家原本以擁有全年齡段IP為傲的企業(yè)，現(xiàn)在也開始重新審視自己手中的IP。2015年，奧飛娛樂用9億元收購了原創(chuàng)動漫網(wǎng)站——有妖氣，自此將IP目標(biāo)年齡層從K12階段拓展到全年齡層。有妖氣平臺上知名的作品有《十萬個冷笑話》《鎮(zhèn)魂街》《雛蜂》等，但平臺上眾多的作品開發(fā)價值多大，還得經(jīng)過篩選?！皧W飛這么多IP，要求每個都是頂級的，不太現(xiàn)實。”索冬冬對經(jīng)濟觀察報記者坦言，“奧飛的能力在于創(chuàng)作IP、最大范圍提升IP價值，也有經(jīng)驗讓IP產(chǎn)業(yè)化?！睹入u小隊》從零開始，現(xiàn)在新媒體點擊量已經(jīng)超過25億，圍繞IP的音樂、消費品、主題體驗、授權(quán)等業(yè)務(wù)也都同步展開?！薄睹入u小隊》是奧飛娛樂出品的一部學(xué)齡前電視動畫片，2017年11月上線播出。索冬冬也承認(rèn)全年齡段IP競爭激烈，而奧飛娛樂更有競爭力的是兒童階段的IP，“2018年我們會聚焦兒童領(lǐng)域，夯實核心的IP優(yōu)勢，加速布局主題樂園和早教領(lǐng)域?！?/p>

在影視投資、游戲業(yè)務(wù)受挫后，奧飛娛樂再次將盈利的增長點放回兒童領(lǐng)域。2017年11月，奧飛娛樂旗下首家室內(nèi)兒童樂園在廣州開業(yè)，當(dāng)時對外宣稱3年內(nèi)開出50家兒童室內(nèi)樂園。

2018年5月3日，奧飛娛樂公告將與奧?？毓晒餐瑢ν馔顿Y設(shè)立控股子公司奧飛主題文化科技有限公司。奧飛娛樂稱“設(shè)立控股子公司奧飛主題是為了嘗試布局室外主題樂園業(yè)態(tài)”，“以輕資產(chǎn)模式切入實景娛樂業(yè)務(wù)”，實現(xiàn)公司資源的多次利用。

喜羊羊與灰太狼教育內(nèi)容線產(chǎn)品《智趣羊?qū)W堂》會在2019~2021年推出3D版本。

對于奧飛娛樂的未來業(yè)績，目前投資者關(guān)注更多的是公司是否能迎來“觸底反彈”。華泰證券發(fā)布的研報提醒，奧飛娛樂費用控制進度不及預(yù)期，子公司經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，其同時稱，奧飛娛樂整理了互娛板塊，2018年輕裝上陣，或許能迎來業(yè)績復(fù)蘇。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“經(jīng)濟觀察報”，作者李華清。