圖片出處：GET2017教育科技大會(huì)

芥末堆8月1日文，今日，對(duì)于此前渾水公司有關(guān)好未來培優(yōu)業(yè)務(wù)存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的質(zhì)疑，好未來總裁白云峰首次做出公開回應(yīng)?；貞?yīng)稱，做空機(jī)構(gòu)并未深入了解公司業(yè)務(wù)，只是基于公開數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)化模型推導(dǎo)，完全消減了現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性。

渾水公司最近發(fā)布的四份報(bào)告全都與好未來有關(guān)

此前渾水公司連續(xù)發(fā)布四份報(bào)告，其中兩份報(bào)告質(zhì)疑好未來培優(yōu)業(yè)務(wù)存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假。據(jù)渾水公司報(bào)告，通過模型推演，好未來培優(yōu)業(yè)務(wù)按照“注冊(cè)人數(shù) x 平均售價(jià) = 收入”來計(jì)算，會(huì)面臨平均售價(jià)與入學(xué)人數(shù)的反比關(guān)系，不可能得出“2018財(cái)年Q3培優(yōu)線下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)52.4%”的結(jié)果。甚至?xí)霈F(xiàn)營(yíng)收下降的情況。

白云峰回應(yīng)稱，做空機(jī)構(gòu)并未深入了解公司業(yè)務(wù)，只是基于公開數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)化模型推導(dǎo)，完全消減了現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性。“其實(shí)，學(xué)而思培優(yōu)的業(yè)務(wù)，包含了長(zhǎng)期班、短期班和線上課程，單線上課程，又有很多低價(jià)的公益課等，不能不切實(shí)際進(jìn)行籠統(tǒng)估算?！?/p>

就渾水公司在報(bào)告中提到的學(xué)而思培優(yōu)線下長(zhǎng)期班人數(shù)這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)，白云峰進(jìn)行了公開披露，2018財(cái)年Q3、Q4同比增長(zhǎng)分別為49%和40%，2019財(cái)年Q1的同比增長(zhǎng)率34%。白云峰稱：“保障傳達(dá)信息的及時(shí)公開透明，是我們的責(zé)任，因此Q1財(cái)報(bào)專門就該數(shù)據(jù)做了單獨(dú)披露?！?/p>

自渾水公司做空好未來以來，好未來就做空?qǐng)?bào)告僅回應(yīng)過兩次。回應(yīng)內(nèi)容類似，均為指責(zé)報(bào)告內(nèi)容系基于錯(cuò)誤推斷，稱會(huì)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)查。但并未就報(bào)告中涉及的具體業(yè)務(wù)做出明確的回應(yīng)。

圖片來源：藍(lán)鯨教育

據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)，自渾水公司做空以來，好未來股價(jià)在短短一個(gè)多月時(shí)間里，跌幅超過47%，市值蒸發(fā)超過600億元人民幣。在發(fā)布2019財(cái)年Q1財(cái)報(bào)的亮眼業(yè)績(jī)后，好未來連依然續(xù)第三個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，截止收盤報(bào)31.99美元，跌2.14%，市值181.36億美元。這與好未來遲遲沒有據(jù)報(bào)告細(xì)節(jié)做出回應(yīng)不無關(guān)系。

事件回顧：

6月13日晚間，渾水公司第一次發(fā)布研究報(bào)告稱，在2016-2018財(cái)年，好未來通過兩個(gè)欺騙性交易虛報(bào)稅前利潤(rùn)1.532億美元，達(dá)28.4%。消息一出，好未來股價(jià)暴跌，跌幅一度達(dá)到15%。當(dāng)天，教育中概股也出現(xiàn)大規(guī)模下跌。

6月14日，好未來做出回應(yīng)稱，做空機(jī)構(gòu)渾水公司提出的指控包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的猜測(cè)以及對(duì)事件的惡意解讀，好未來將會(huì)對(duì)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行審查。

6月26日晚間，好未來公布2018財(cái)年財(cái)報(bào)，并在年報(bào)中表示內(nèi)部審計(jì)團(tuán)隊(duì)在全面調(diào)查后并未發(fā)現(xiàn)能夠支持該指控的證據(jù)。

7月2日晚間，渾水公司再次發(fā)布報(bào)告稱，好未來在2016年收購(gòu)勵(lì)步英語(yǔ)時(shí)，虛報(bào)2100萬美元至2900萬美元遞延收入，虛報(bào)占比達(dá)90%—175%，進(jìn)而夸大了其2017財(cái)年的收入規(guī)模。

7月3日，好未來第二次回應(yīng)稱，渾水公司的指控是基于錯(cuò)誤的推斷和假設(shè)。董事會(huì)及其審計(jì)委員會(huì)將對(duì)報(bào)告內(nèi)容作出審查，并將考慮采取適當(dāng)措施保護(hù)股東的利益。

7月23日晚間，渾水公司第三次發(fā)布報(bào)告稱，好未來公布的2018Q3季度財(cái)報(bào)中，夸大培優(yōu)業(yè)務(wù)注冊(cè)人數(shù)。按照相應(yīng)公示計(jì)算，渾水認(rèn)為培優(yōu)業(yè)務(wù)的線下注冊(cè)人數(shù)應(yīng)該減少4.5%至15.1%。

7月26日，渾水發(fā)布第四份做空?qǐng)?bào)告。報(bào)告稱，好未來管理層通過減少披露信息，以誤導(dǎo)投資者認(rèn)為培優(yōu)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況良好并在持續(xù)增長(zhǎng)。渾水根據(jù)注冊(cè)人數(shù)、平均售價(jià)（ASP）和營(yíng)收數(shù)據(jù)三項(xiàng)指標(biāo)，計(jì)算培優(yōu)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，從而提出好未來所披露的培優(yōu)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)之間存在矛盾，進(jìn)而論證培優(yōu)業(yè)務(wù)目前的運(yùn)營(yíng)狀況并不良好。