1、“新式賭局，開莊血賺”

網(wǎng)絡(luò)上的招賭廣告，總是散發(fā)著誘人的荷爾蒙。任何一個賭徒，都是懷著這樣的心思入局。在樸新教育的賭桌旁邊，同樣擠滿了一群人。最為醒目的是莊家沙云龍。

2014年7月，沙云龍正式離開新東方。

他在新東方工作的十三年里，一路從教課老師做到集團副總裁，獲得的榮譽不計其數(shù)，更創(chuàng)下新東方史上最年輕校長的傲人記錄。盡管被外界盛贊為繼徐小平、王強之后的“新三駕馬車”之一，享受著最大教育集團的高管待遇，卻無法讓他滿足。

“想要離開新東方了”，既有老友陳向東的榜樣作用，也聽從了自己內(nèi)心的召喚。這樣的決定也不是人人能做的，至少周成剛不能，三次的高考經(jīng)歷讓他對現(xiàn)狀尤為珍惜，深知邁出的每一步都不容易。

沙云龍離開其實早有信號。不同于其他大多數(shù)高管，他加入新東方之前，就是一位創(chuàng)業(yè)者。為了走近留學(xué)教父俞敏洪，才關(guān)閉了自己開在老家大連的培訓(xùn)學(xué)校，毅然投身做北漂。

奔著俞敏洪的個人魅力而來，也會因為審美疲勞心生去意。這種疲勞，不見得是俞的影響力減弱，而是工作多年后，會生有更大的抱負(fù)。即使在新東方手握重兵，也是生活在俞敏洪的光環(huán)之下。他想要更多。

在陳向東離職七個月后，新東方向美國證券交易委員會遞交辭呈，高規(guī)格歡送沙云龍。

2、沙云龍離職后，跑去美國度假

那段時間，讓這個忙慣了的人頗有不適。想出來工作時，一度不知道要做些什么。有人建議，“不如出來做教育投資。”

沙云龍不這么想。與其投出一家上市公司，不如做出一家上市公司。兩者帶來的成就感明顯不一樣，后者給人的感覺更優(yōu)越。

沙云龍喜歡讀書，一年讀下來可能有100多本。讀書明史明智，容易借助他人的智慧做成事。他曾多次提及古人的觀點，用來解讀企業(yè)在不同階段的行為策略，“無財做力，少有斗智，既饒爭時?！?/p>

不止企業(yè)如此，放在他自己身上也同樣適用。

離開新東方的時候，他收獲了名聲和財富，早已不是十幾年前的小青年。但是他為人低調(diào)，從不追求名牌和豪車。他覺得錢應(yīng)該花在刀刃上。比如，用來購買難以再生的東西，時間。或許，這就可以理解他接下來一系列的并購動作了。

俞敏洪用時13年，做出了在美股上市的新東方。沙云龍年富力強，卻不想從頭開始。否則，和他初次創(chuàng)業(yè)時有多大區(qū)別？機構(gòu)營收和規(guī)模，是時間累積而成的東西，所以，他希望用錢來解決這些問題。先 買 做大，做領(lǐng)先型企業(yè)，后做強，提高競爭力。

所以，樸新教育從成立到上市只用了4年時間，這是戰(zhàn)略上的“既饒爭時”。

3、想創(chuàng)業(yè)，就來新東方；想找創(chuàng)業(yè)伙伴，也來新東方

樸新教育初創(chuàng)期的班底就是以沙云龍原新東方同事為主。憑著他的影響力，以及C位上市的美好藍(lán)圖，新東方優(yōu)秀的管理者們紛紛投入麾下。

張洪偉，前北京新東方學(xué)校副校長；李虹橋，前新東方SAT項目創(chuàng)始人之一；肖云，前內(nèi)蒙古新東方學(xué)校校長；賴寒，前濟南新東方學(xué)校校長；莊重，前新東方助理副總裁；高亮，前合肥新東方學(xué)校校長。

現(xiàn)任啄木鳥執(zhí)行總裁趙曉麟，曾任昆明新東方學(xué)校校長。在新東方官網(wǎng)上，仍保留有他樸實無華的話語，“其實我是弱勢群體了，氣質(zhì)形象不佳，表達(dá)能力有限，唯一具備的就是一顆愛新東方一萬年的心。我為卿狂，僅此而已?！?/p>

一萬年太久，只爭朝夕。承諾當(dāng)然不算數(shù)，沒有“背叛”只是因為誘惑不夠大。從新東方中層管理跳到樸新高級合伙人，地位的提升很重要。

做事，要有人有錢有思路。

僅憑自己的錢是不夠的。沙云龍前新東方副總裁的身份起了作用，在樸新教育A輪融資中，摯信資本高調(diào)進場。不能說摯信資本多懂教育，至少是一家擅投教育的資本。在歷次投資項目中，教育機構(gòu)占據(jù)了不小的比例，例如嘰里呱啦、學(xué)霸君、凱叔講故事、輕輕家教等公司。對能夠短期實現(xiàn)上市目標(biāo)的樸新，更沒有理由拒絕。

有了對教育偏好的資本加持，樸新的并購之路就更好走了。上市前，樸新已收購包括環(huán)球雅思、啄木鳥在內(nèi)的留學(xué)服務(wù)以及K12等48家公司，耗資10億。

4、資本是嗅著血腥味來的

國內(nèi)教育行業(yè)的兩大巨頭新東方和好未來，營收總和也不足整個市場份額的5%。這個數(shù)字讓人燥熱。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)吃透流量紅利的下半場，資本們只好調(diào)整逐利的方向，而教育行業(yè)的現(xiàn)狀正符合他們的預(yù)期。

經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，教育行業(yè)正在由一個紡錘型的分布態(tài)勢逐漸演變成啞鈴的模樣。越來越多的資源向頭部機構(gòu)靠攏，極度分散的格局正在被慢慢打破。

而能夠推動改變的，正是兩股力量的交叉作用：資本和政策。

前有行業(yè)亂象做引，后經(jīng)《瘋狂的黃莊》一文徹底引爆了教育行業(yè)史上的最嚴(yán)監(jiān)管。2018年，政府相關(guān)政策頻出，業(yè)內(nèi)一片哀嚎。以往區(qū)域性公司悶頭賺錢的快活不復(fù)存在了，尋找出路成了上策。

嚴(yán)管之下，大小機構(gòu)都面臨著合規(guī)后運營成本陡升的難題。但是從長遠(yuǎn)來看，對有錢有人的大機構(gòu)絕對是個利好消息。這是一次擴大市場份額的歷史性機遇。如果監(jiān)管部門是大小通吃的話，那么中小機構(gòu)的出路將更加艱難。

縱觀樸新收購的各類公司，除了環(huán)球雅思和啄木鳥，其他都是不大有名氣的中小機構(gòu)。一直低調(diào)的樸新，也是從收購環(huán)球和啄木鳥開始聲名鵲起的。

但是，沙云龍沒有料及的，也是這股突然刮起的政策風(fēng)。在樸新教育2018Q3季度財報發(fā)布后，沙云龍公開表示，“為響應(yīng)最近公布的政府政策，樸新本季度放慢了收購的步伐。我們支持政府的新政策，并相信加強監(jiān)管將會在長期內(nèi)創(chuàng)造更強大、更加持續(xù)的市場環(huán)境?！?/p>

沙云龍很低調(diào)，低調(diào)到百科的個人詞條里只有寥寥幾句介紹，竟然沒有收錄一句個人名言。這實在不像新東方的風(fēng)格。很少在媒體前拋頭露面的他，也不得不主動增加曝光量，為樸新頻頻發(fā)聲。

理論上，樸新教育可能會有不錯的發(fā)展機會，只是暴跌的股價著實令人心急。

5、2018年6月，樸新上市，股票發(fā)行價格為17美金

樸新CFO王鵬對券商給出的定價頗有異議，“雖然我們敬畏市場，但不妨礙我們覺得自己價值很高?！?/p>

盡管自信滿滿，市場卻并未給足面子。樸新股價從去年35美金的峰值，一路暴跌至5.8美金。如今樸新教育的市值蒸發(fā)了近80%，已不足5億。

打著教育行業(yè) 第三者 第三大教育機構(gòu)的樸新，也掉出了前六。不只是樸新，尚德、精銳、安博和流利說等中概股教育公司也紛紛跌破發(fā)行價。

外圍大勢只是輔因，主要還是由于樸新自身盈利能力孱弱造成的。2018Q3季度，樸新虧損有大幅縮窄，但是仍虧損5020萬元。對于一家以“買業(yè)績”為主要增長模式的機構(gòu)，在高負(fù)債的同時，自給資金流入少，凈利潤表現(xiàn)差，存在著資金斷裂的風(fēng)險。

無論是市場還是政策的變化，都超出了樸新高層的可控范圍。于是，沙云龍攜眾高管匆忙發(fā)布限額1000萬美金的股票回購計劃。錢雖然不多，但是希望以此能夠重振投資者信心。沙云龍始終堅信，“無論是一年兩年還是三年，只要把自己的經(jīng)營和業(yè)績做好，最終的價值就會得到資本市場的認(rèn)可?！?/p>

當(dāng)初并購買來的是時間，如今還是需要時間自證。最初的“收購+內(nèi)增”的雙引擎發(fā)展模式因為資金和政策的問題，掉了一個，那么另一個收購轉(zhuǎn)內(nèi)增長的路線能否跑通呢？長路漫漫，沒人看得清。

在上市敲鐘前的一次早餐會上，沙云龍發(fā)表演講，“我們苦中作樂，以苦為樂，苦就是樂。”

他代表樸新高層表態(tài)，既做好了長期投入的準(zhǔn)備，也有著延遲回報的決心。這種大心臟，在股價狂跌的情況下仍然應(yīng)景得很。

6、當(dāng)初，沙云龍和資本下重注豪賭的是行業(yè)趨勢

在市場集中度走高的階段，借助資本力量擴張，輸出投后管理，不失為聰明的發(fā)展戰(zhàn)略。繼樸新之后，這種模式也不乏效仿的后來者：杰睿學(xué)校和小站教育。

在沙云龍創(chuàng)業(yè)之初，葛文偉說，“老沙對并購理解的很深。這件事兒只有他能做好。”

外人很難了解到他理解得有多深刻，后來樸新教育CFO王鵬給出了解釋，“收購的本質(zhì)就是做核心管理。做投后才能體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力?！?/p>

新東方系以擅長運營著稱，相比安博教育，也是業(yè)內(nèi)人士相對看好樸新的原因。那么，一年多之后，究竟帶給被并企業(yè)哪些變化？可能作為最大兩筆交易對象的環(huán)球雅思和啄木鳥的表現(xiàn)最能說明問題。

環(huán)雅業(yè)績是有提升的，甚至在8月份營收達(dá)到2000萬，取得建校以來的最好業(yè)績。新東方的藥方確實生效了。要知道剛接手時的環(huán)雅，還是缺兵少將的局面。

然而啄木鳥就沒那么幸運了。創(chuàng)始團隊退出，管理層變動，人員的高流失率導(dǎo)致業(yè)績大幅下降，甚至接近腰斬。員工離職的同時帶走大量資源，這也是啄木鳥營收慘烈的原因之一。

數(shù)據(jù)上的變化，只是管理紅利的兌現(xiàn)。員工的個人感受更能展示樸新軍心。

樸新入主后，和之前的區(qū)別是，“一周上五天班，三天在開會，剩下兩天發(fā)現(xiàn)活兒干不完。”“管理一直很亂，自己忙自己的，領(lǐng)導(dǎo)也不管。每天特別忙，也不知道自己在忙什么?！薄安棵芴貏e大，東方系和老人之間，部門和部門之間?！薄俺隽藛栴}，大家相互甩鍋，沒有人站出來解決?！?/p>

由此看來，樸新高層還停留在被業(yè)績拖累的處境。對于各家收購公司之間不同的價值觀，和換血帶來的后遺癥，還沒能來得及妥善處理。

7、上市前靠講故事畫餅，上市后就得拿實力說話

和安博教育收購的散亂標(biāo)的不同，樸新各業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)性很大，主要為K12和留學(xué)服務(wù)。

機構(gòu)之間能否行成合力，是重點體現(xiàn)樸新運營能力的地方。但是，收購來的標(biāo)的，不只是面臨著業(yè)務(wù)上的整合難題。還要思考如何做到品牌效益最大化。

樸新雖然是美股上市公司，卻不具備品牌效應(yīng)。這家成立了僅4年時間的機構(gòu)，在客戶心中泛不起丁點漣漪。新東方之所以是新東方，因為多年的口碑傳播和積累，吃足了信任紅利。尷尬的是，樸新的集團品牌甚至還沒有旗下的啄木鳥有名氣。

樸新上市前沒有什么大動作，目前已經(jīng)著手做品牌整合。在它的三大體系里，海外業(yè)務(wù)一部分并到環(huán)球體系中，一部分納入啄木鳥旗下，樸新學(xué)校則負(fù)責(zé)整合全部的K12業(yè)務(wù)公司。

他們采取的是收購品牌為集團品牌賦能的策略，然后逐漸淡化原品牌。舉個例子就能看出端倪：樸新環(huán)球貴格教育，樸新啄木鳥美通教育。一環(huán)套一環(huán)，是一款教育版的俄羅斯套娃。

品牌合并不是更換名字那么簡單。各路高管之間雖然一團和氣，基層的競爭強度卻絲毫不減。盡管并入一個體系，但是品牌是保持獨立運營的，各公司仍要完成自己的業(yè)績。于是，同類公司之間發(fā)生了各種“內(nèi)斗”事件。比如，地推人員跑去對方的場子里搶學(xué)生，把各種手段統(tǒng)統(tǒng)招呼在自己的“同門”身上。

同系一根繩，相煎何太急？

8、因為有安博教育的前車之鑒，市場上不乏對樸新的質(zhì)疑

上市之初，就有網(wǎng)友撰文抨擊樸新教育是割韭菜學(xué)校，“2017年，樸新1.36億收購啄木鳥，4.84億收購環(huán)球雅思。幾乎是以當(dāng)年營收0.7倍的P/S價格收購，轉(zhuǎn)手二級市場卻是15倍P/S的估值?！?/p>

近期，看到樸新股價低迷的表現(xiàn)后，唱衰之聲更是不絕于耳。這主要體現(xiàn)在對賭協(xié)議以及Q3季度的持續(xù)虧損的問題上。

2017年，樸新和中金甲子公司簽署約1.5億的可轉(zhuǎn)債投資協(xié)議，年化利率15%。若IPO后中金的退出年化收益低于25%，樸新方面將給予補足。盡管20%左右的保底收益非常常見，但是樸新股價大幅下跌，樸新和沙云龍需要支付的補償金將大幅提升。這是當(dāng)前糟糕股價下隱藏的一個暗雷。

樸新的各業(yè)務(wù)營收比例也有變化。K12業(yè)務(wù)營收從2016年度的84.4%降至2018財年的55.8%，而留學(xué)業(yè)務(wù)營收則猛增至44.2%。反觀新東方2019Q1季度凈收入同比增長30.1%，K12業(yè)務(wù)是新東方的主要增長動力。當(dāng)然，不同業(yè)務(wù)營收比例的變化和樸新收購的標(biāo)的公司有關(guān)，環(huán)雅和啄木鳥在業(yè)內(nèi)算是排在前列的全國性公司，而大盤子的K12連鎖企業(yè)是樸新吃不下的。

這樣下去，不知道樸新會不會成為一家大型的留學(xué)公司。

在2018Q3財報發(fā)布后，樸新集團表示，“2019年不以擴張為增長點，要追求盈利?！?/p>

盈利能力不足，就要節(jié)省開支。沙云龍等一眾高管精打細(xì)算，在乎每一份節(jié)約下來的成本。當(dāng)其他成本無法削減時，只有在人力成本上下功夫。

8、2018年底，樸新內(nèi)部傳出裁員消息

自此，樸新成為繼互聯(lián)網(wǎng)之后，首家大裁員的教育機構(gòu)。

目前，K12裁員情況不明，另外兩大體系的環(huán)球雅思裁員15%，啄木鳥裁員20%，其中啄木鳥市場部1/3被裁撤，有些部門更是直接從建制上被抹去。

裁員對象主要是職能部門的員工，環(huán)球雅思以學(xué)管和行政為主。出于對業(yè)績的強需求，銷售團隊幾乎沒有變動。躺在裁員名單里的人，一部分拿補償金走人，一部分可以簽轉(zhuǎn)崗協(xié)議，調(diào)至在線項目工作。某位老師說，“在線也沒什么，就是累點，每周工作時間是10-9-6?！?/p>

在不漲薪的情況下，沒人想累點的。

其實，一定程度的人員冗余是新領(lǐng)導(dǎo)帶來的。他們沒有誰是只身上任的，無論是總監(jiān)還是經(jīng)理，都會帶著新東方的老部下蒞臨新戰(zhàn)場。

環(huán)球雅思的裁員通知是新執(zhí)行總裁帶來的。原執(zhí)行總裁肖云調(diào)離，轉(zhuǎn)崗負(fù)責(zé)樸新在線項目，其中包括去年推出的在線少兒英語培訓(xùn)superKID。新上位的執(zhí)行總裁賴寒，人如其名。他伴著寒冬到任，也帶來了高層裁員的決定。

普通員工對公司運營狀況是不了解的，“裁員不就是因為業(yè)績不好嗎？不然裁什么人呢！”

9、員工進可攻，退可守，大不了換份工作

樸新高管們就只能憋著一口老氣奮戰(zhàn)到底了。沒有辦法，他們追求的是上市后的財務(wù)自由。

高管待遇不只是位高權(quán)重，還有9-9-6的工作時間。每周工作80個小時，正印證了沙云龍信奉的“無財做力”。某位高管說，“其實樸新是8年上市，我們每周工作80個小時，沒有什么奇跡會無緣無故的出現(xiàn)?！?/p>

確實很辛苦，但是創(chuàng)業(yè)路上沒有人是偷懶的。何況努力并不一定能造就成功。如今低迷的股價讓人看不到希望，初創(chuàng)期的老人們動了心思，“最早的期權(quán)在上市前被除以12，這踏馬還有什么好干？”

對于樸新畫出的大餅，越來越多的人開始起疑。

昨天，環(huán)球北京的年會在《我相信》的大合唱中落幕。聽著“我相信”，更多的人卻犯起了嘀咕。樸新前景堪憂，現(xiàn)狀更愁人。粉紅色的小豬佩奇堆滿了酒桌，那是員工領(lǐng)來的新年禮物。更社會的是，年度表彰全部頒給了環(huán)雅自己人，那些被收購的小機構(gòu)沒有一人獲得獎項提名。

打著“情聚環(huán)球，共贏天下”主題的聚會，卻沒有張開懷抱歡迎新朋友。

10、敦兮若樸，蔽而新成

沙云龍相信創(chuàng)新提高競爭力。但是，樸新的做法是新瓶裝舊酒，原新東方老人們帶著老一套思路做事。創(chuàng)新的想法顯然還停留在口號上，當(dāng)復(fù)制來的東方系打法過時，樸新將更不具備挑戰(zhàn)市場的能力。

隨著陳向東和沙云龍的創(chuàng)業(yè)，新東方的中生代管理幾乎被抽空。也帶來了新鮮的管理思路和邏輯，他們開始注重服務(wù)體驗，開始監(jiān)控產(chǎn)品質(zhì)量。陣痛的換血過后促進了新東方業(yè)績的增長。

而出走的創(chuàng)業(yè)者們，仍站在外界的有色眼鏡下。要么是太看好，要么是太不看好。偏激的認(rèn)知讓人無法分清每位（前）新東方人的個人績效和組織績效。一邊倒的認(rèn)為好業(yè)績是因為體系起了作用，或者只來自個人能力。

樸新團隊正面臨著這種考驗，提振業(yè)績是唯一的途徑。就像樸新logo以大大的問號開頭，究竟是疑問還是possible，可能沙云龍自己也不確定。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“我叫MKT”。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。