“資本寒冬”之下，教育真的是避險(xiǎn)的港灣嗎？ 當(dāng)教育的“慢”遇上資本的“快”如何找到完美的平衡？閱項(xiàng)目無數(shù)，投資人們?cè)鯓涌创@個(gè)行業(yè)？教育政策頻出，投資人的真金白銀將又會(huì)投向哪些領(lǐng)域？?jī)|歐智庫針對(duì)這一系列問題對(duì)華夏桃李資本副總裁黃鵬先生進(jìn)行專訪。

投資人為什么蜂擁而至？

“教育投資一直兼顧著收益和避險(xiǎn)的雙重屬性。從FA的角度，我們更能夠看出資本在投資時(shí)這兩種心態(tài)的變化?！秉S鵬在談到投資教育行業(yè)最根本的原因時(shí)說到。

讓我們先來聊聊避險(xiǎn)屬性。2017到2018年上半年資本涌入教育領(lǐng)域明顯變得積極，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，教育的抗周期性成為不確定中的確定，主要體現(xiàn)在教育企業(yè)有較好的現(xiàn)金流，不存在應(yīng)收賬款；提供的內(nèi)容和資源有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

是什么催生了教育投資的風(fēng)口期？黃鵬認(rèn)為除了資本避險(xiǎn)之外，還有以下2類原因：

1、 行業(yè)的整體素質(zhì)在提高。具體來看，首先是隨著教育政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)上規(guī)范的教育企業(yè)越來越多；從業(yè)者的素質(zhì)也在提升，很多背景優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者投身教育領(lǐng)域。

2、 新技術(shù)給行業(yè)帶來可期的大增長(zhǎng)。從VIPKID的誕生可以看到，成熟的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與教育行業(yè)結(jié)合打破了以往對(duì)教育標(biāo)的“長(zhǎng)得慢”的刻板印象。VIPKID成立5年，已經(jīng)做到百億營收。

觀察到的6點(diǎn)變化

作為穿梭于資本和項(xiàng)目之間的FA，有時(shí)候更能敏銳的感覺到行業(yè)的一些新變化，在黃鵬看來，當(dāng)市場(chǎng)上還在喊著“資本寒冬“教育”逆周期“的口號(hào)時(shí)，事實(shí)上教育投資已經(jīng)悄悄地發(fā)生改變。根據(jù)黃鵬的觀察，主要變化體現(xiàn)在6個(gè)方面：

1. 從去年三季度起，人民幣基金在教育領(lǐng)域的出手變少，美元基金繼續(xù)穩(wěn)健，游資有陸續(xù)退場(chǎng)的趨勢(shì)，教育投資日漸回歸理性。

2. 優(yōu)秀的教育行業(yè)投資人的投資邏輯自始至終都沒有變過，長(zhǎng)周期看教育投資避險(xiǎn)的屬性也自始至終都沒有變過。

3. 從2017年開始，大量資本入場(chǎng)，線上教育企業(yè)看起來的“性感美妙“吸引了大量資金，結(jié)果是一些并不是太優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品也在資本的助推下”跑了起來“。當(dāng)熱度降溫，這些企業(yè)的生存會(huì)變得很難。

4. 投資人的喜好傾向逐漸向線下實(shí)體回歸，在現(xiàn)階段更看重有盈利的資產(chǎn)。畢竟實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，回報(bào)率可以與教育匹敵的很難找到。

5. 經(jīng)過多年的發(fā)展，教育企業(yè)已經(jīng)到了相對(duì)一個(gè)成熟的階段。在3-4萬億巨大市場(chǎng)中，標(biāo)的相對(duì)分散，資本的進(jìn)入也相對(duì)早期，機(jī)遇依然存在。

6. 一些特別風(fēng)口的賽道，開啟和關(guān)閉的速度都很快，頭部企業(yè)出來之后剩下的就是模仿，對(duì)于FA而言，窗口期可能已經(jīng)過了。

看好職業(yè)教育未來發(fā)展

說到看好的賽道，黃鵬坦言：“FA不能什么火追什么，風(fēng)口永遠(yuǎn)是追不上的，最好是擁有前瞻性的預(yù)判。FA的機(jī)會(huì)是市場(chǎng)上有什么樣的標(biāo)的，投資人想看什么樣的標(biāo)的？賺錢的，有盈利能力的，存在并購和增長(zhǎng)空間的。目前來看符合要求的基本都在職業(yè)教育和素質(zhì)教育?！?/p>

具體而言，在職業(yè)教育最為看好的是下沉流量的職業(yè)教育，包括學(xué)歷和非學(xué)歷領(lǐng)域，例如藍(lán)領(lǐng)培訓(xùn)、技能工人培訓(xùn)等。從宏觀上來看，當(dāng)前中國的藍(lán)領(lǐng)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在經(jīng)歷前所未有的變化。中國勞動(dòng)力供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，將迎來劉易斯拐點(diǎn)，這意味著中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更加依賴勞動(dòng)力素質(zhì)的提升。這將帶動(dòng)機(jī)器人取代低端藍(lán)領(lǐng)崗位，拉升藍(lán)領(lǐng)群體收入，并激活藍(lán)領(lǐng)對(duì)職業(yè)培訓(xùn)的需求。從微觀上看，藍(lán)領(lǐng)培訓(xùn)市場(chǎng)比白領(lǐng)培訓(xùn)擁有著更大的市場(chǎng)規(guī)模，根據(jù)億歐智庫的粗略估算，潛在市場(chǎng)達(dá)到近5000億規(guī)模，但并沒有巨頭企業(yè)出現(xiàn)，在目前的競(jìng)爭(zhēng)格局下，各類企業(yè)都有突圍的機(jī)會(huì)。另外受到政策鼓勵(lì)和供給失衡下，需求方薪資待遇的較強(qiáng)吸引力，藍(lán)領(lǐng)培訓(xùn)參培率和參培規(guī)模都有望提升，成為新一代“剛需”。而且一些產(chǎn)出比較高，收益率較好的模式在成人教育領(lǐng)域是跑得通的。

說到素質(zhì)教育，黃鵬更看好基于技術(shù)下沉的三四線的美術(shù)、音樂等培訓(xùn)課程?！耙欢€的孩子課余時(shí)間通常都被學(xué)科培訓(xùn)占據(jù)了，三四線孩子的課業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)較小，素質(zhì)培訓(xùn)可能更有機(jī)會(huì)。”

同時(shí)，無論是雙師還是AI偽直播，甚至是5G都會(huì)對(duì)在線教育沉浸度的問題加以解決，當(dāng)線上教育變得和線下一樣有溫度，有場(chǎng)景，可能在完課率上會(huì)帶來一個(gè)巨大的提升。底層的技術(shù)帶來場(chǎng)景的改善，場(chǎng)景的改善會(huì)催生出新的教育生態(tài)，新的商業(yè)模式。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“億歐網(wǎng)”，作者王歆辛。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。