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2019年2月，中公教育借殼亞夏汽車(chē)登陸A股，7月6日，中公教育發(fā)布未經(jīng)審計(jì)2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.37億元，同比增長(zhǎng)48.79%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.93億元，同比增長(zhǎng)132.18%。

2018年，立思辰收購(gòu)了中文未來(lái)100%股權(quán)，同時(shí)，拆分信息安全業(yè)務(wù)資產(chǎn)，全面轉(zhuǎn)型做純教育業(yè)務(wù)。

回望自2014年起漸漸掀起轉(zhuǎn)型教育的浪潮，構(gòu)成了A股企業(yè)跨界轉(zhuǎn)型的開(kāi)始，而隨之而來(lái)的對(duì)賭以及商譽(yù)問(wèn)題則是這些企業(yè)面臨的尷尬結(jié)局。2017年8月百洋股份作價(jià)9.74億元完成對(duì)北京火星時(shí)代科技有限公司100%股權(quán)收購(gòu)，如今火星時(shí)代未完成2018年業(yè)績(jī)承諾，如今進(jìn)退失據(jù)。

而在逐漸褪去的并購(gòu)大潮中，三壘股份則逆勢(shì)上揚(yáng)。自2018年11月，完成對(duì)美杰姆的并購(gòu)之后，據(jù)2019半年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 2.77 億元，同比增長(zhǎng) 183.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 5808.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)666.64%。三壘股份自2017年收購(gòu)楷德教育開(kāi)始，便發(fā)展雙主營(yíng)業(yè)務(wù)。

A股教育市場(chǎng)一系列事件折射出，在以投資并購(gòu)遇冷為主線的教育行業(yè)中，仍舊能看到盈利點(diǎn)的存在，這就是目前教育A股的模樣。

FirstInsight極致洞察（ID：ieduclub）梳理了45家涉教育業(yè)務(wù)A股上市企業(yè)的盈虧情況，以2019上半年為節(jié)點(diǎn)，教育業(yè)務(wù)總營(yíng)收達(dá)6億以上的有12家，10億以上的7家，中公教育的36.12億和視源股份的24.38億分列狀元和榜眼，探花則由鳳凰傳媒（20.23億）獲得。

目前教育行業(yè)面臨著洗牌，但剛需主線不變。這次就分篇探討教育A股下的企業(yè)眾生相：上篇將以宏觀角度解讀A股教育行業(yè)現(xiàn)狀，下篇將是微觀上的抽絲剝繭。

強(qiáng)者恒強(qiáng)-市值

強(qiáng)教育企業(yè)管理能力和業(yè)務(wù)能力相對(duì)較強(qiáng)，深耕市場(chǎng)許久，能把握先機(jī)優(yōu)勢(shì)，再加品牌辨識(shí)度較高，也積累了大量?jī)?yōu)勢(shì)教學(xué)資源，配套服務(wù)也越來(lái)越健全。相較于其它教育機(jī)構(gòu)，在增強(qiáng)用戶黏度和獲客能力以及可復(fù)制的規(guī)?；瘮U(kuò)張上，有一定程度的保證。

在45家上市企業(yè)中，總市值達(dá)百億級(jí)的有7家，而中公教育更是一度高達(dá)987億，接近千億水平。

2019上半年，A股主營(yíng)涉及教育行業(yè)的45家企業(yè)中，教育營(yíng)收超過(guò)230億元，其中CR5則超過(guò)50%。其中中公教育上半年?duì)I收36.37億，同比增長(zhǎng)48.79%；歸母凈利4.93億，同比增長(zhǎng)132.18%。在國(guó)考、省考招錄人數(shù)縮減，競(jìng)爭(zhēng)壓力增大的情況下，職業(yè)教育多元化發(fā)展使得中公教育業(yè)績(jī)大增。而中公教育市值也在近期盤(pán)中突破1000億元，成為中國(guó)市值第三大的教育企業(yè)，僅次于好未來(lái)和新東方，邁入千億市值俱樂(lè)部。

據(jù)FirstInsight極致洞察（ID：ieduclub）梳理發(fā)現(xiàn)，涉及教育出版業(yè)務(wù)的企業(yè)中，總市值排名第一的為鳳凰傳媒，226.75億;教育信息化業(yè)務(wù)企業(yè)中，總市值排名第一的為科大訊飛，746.64億。

教育行業(yè)常態(tài)之轉(zhuǎn)型-占比增加-盈利性很強(qiáng)

業(yè)務(wù)占比變化從側(cè)面表明企業(yè)發(fā)展方向的變化，據(jù)FirstInsight極致洞察（ID：ieduclub）統(tǒng)計(jì)，在45家涉教育A股上市的部分企業(yè)中，制造、通信、大數(shù)據(jù)、物流貿(mào)易、建筑工程等等往往是其最初的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

而目前，45家里面教育主營(yíng)占比95%以上的分別為東方時(shí)尚、中公教育、紫光學(xué)大和三盛教育4家；95-80%的有8家，其中有立思辰、鴻合科技等；80%以下則有33家。

而企業(yè)紛紛跨行布局教育，隱藏著什么信息？以開(kāi)元股份為例，是專(zhuān)業(yè)從事煤質(zhì)檢測(cè)儀器設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的技術(shù)企業(yè)。2017年，公司收購(gòu)恒企教育100%的股權(quán)和中大英才70%的股權(quán)，其中恒企教育是一家專(zhuān)門(mén)從事職業(yè)教育培訓(xùn)企業(yè)，中大英才從事的主要業(yè)務(wù)為：在線課程培訓(xùn)、圖書(shū)銷(xiāo)售等，公司實(shí)現(xiàn)了儀器儀表、職業(yè)教育的雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。

據(jù)財(cái)報(bào)，開(kāi)元股份2019上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收8.11億，凈利潤(rùn)0.45億，而教育業(yè)務(wù)總營(yíng)收就達(dá)7.44億，業(yè)務(wù)占比從2017年的60.84%增長(zhǎng)到2019上半年的91.70%。

從上述企業(yè)教育業(yè)務(wù)占比增加來(lái)看，表明其盈利性仍舊很強(qiáng)。雖說(shuō)業(yè)務(wù)占比合理分配能優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力和發(fā)展動(dòng)力。但從布局教育來(lái)說(shuō)，硬剛需以及教育作為輕資產(chǎn)的行業(yè)，回本較快、利潤(rùn)率相對(duì)較高，已成為越來(lái)越多綜合性企業(yè)轉(zhuǎn)型的首選。

下沉中的“新戰(zhàn)場(chǎng)”

天下攘攘皆為利往，利潤(rùn)是企業(yè)一直的追求，而市場(chǎng)則是利潤(rùn)的承載。當(dāng)教育企業(yè)紛紛去三、四、五線城市擴(kuò)張業(yè)務(wù)時(shí)，“下沉”就成為教育行業(yè)中一個(gè)人人都掛在嘴邊的詞。說(shuō)總比做容易，“下沉”不易。

看重三、四、五線城市的人口規(guī)模和消費(fèi)潛力、教育需求與資源的不配套，大概是目前教育企業(yè)下沉的主因。

以美吉姆為例，加快在三、四線下沉速度，布局空白市場(chǎng)。2019上半年報(bào)告期內(nèi)，三、四線城市銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng) 24.44%。

目前多個(gè)教育賽道區(qū)域性品牌與全國(guó)性品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)是白熱化。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，這是獲客藍(lán)海。但獲客不一定等于得客，消費(fèi)潛力也不等同于高消費(fèi)，如何滿足下沉需求，推出性價(jià)比高的教育產(chǎn)品和服務(wù)，將是下沉的原動(dòng)力。

剝離?！敖逃?/h3>

說(shuō)到剝離，立思辰在2018年10月8日宣布剝離信息安全業(yè)務(wù)，據(jù)其2017年半年報(bào)顯示，其信息安全業(yè)務(wù)毛利率仍有46.38%，公司剝離原有業(yè)務(wù)是專(zhuān)注發(fā)展教育戰(zhàn)略的主動(dòng)業(yè)務(wù)調(diào)整。開(kāi)元股份則在2019年3月公告完成剝離檢測(cè)儀器業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于職業(yè)教育。

剝離傳統(tǒng)主營(yíng)，義無(wú)反顧全面擁抱教育行業(yè)，可能有營(yíng)收下滑的陣痛，也有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，但熬過(guò)去，將教育主營(yíng)作為主要盈利點(diǎn)則也有可能鳳凰涅槃。

以凱文教育（前身中泰橋梁）為例，2015年7月，中泰橋梁設(shè)立全資子公司北京文華學(xué)信教育投資有限公司，并通過(guò)其收購(gòu)北京文凱興教育投資有限公司和北京凱文智信教育投資有限公司。2018年1月，正式改名凱文教育，剝離橋梁鋼構(gòu)業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)型國(guó)際教育。

據(jù)FirstInsight極致洞察（ID：ieduclub）梳理，2019H1其教育業(yè)務(wù)總營(yíng)收1.39億，虧損0.03億。

小結(jié)

相比于近年來(lái)突增的海外上市浪潮，以及近期民辦高等教育相繼被收購(gòu)整合登陸資本市場(chǎng)。隨著中公對(duì)價(jià)185億成功登陸A股后，A股與教育行業(yè)的化學(xué)反應(yīng)也呈現(xiàn)更多新的可能，全美在線也在今年年初在A股遞交IPO文件，而曾經(jīng)跨界的上市公司更是在今年紛紛改名“**教育”。

A股并不拒絕教育企業(yè)，教育行業(yè)從設(shè)備制造業(yè)到軟件服務(wù)業(yè)也包羅萬(wàn)象，但與課程培訓(xùn)直接相關(guān)的企業(yè)依然呈現(xiàn)現(xiàn)金奶牛的優(yōu)勢(shì)，關(guān)于A股，教育行業(yè)的故事從混亂中或許剛剛理清思路……

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“FirstInsight極致洞察”，撰文Levon，校審石斛，視覺(jué)Joyce。原標(biāo)題《2019年A股教育企業(yè)商業(yè)大戲（下）》文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。