教育行業(yè)行政

1.1 2020年教育政策解讀

教育行業(yè)政策周期性明顯，一級市場投資分化加劇

政策周期。教育行業(yè)政策具有明顯的周期性，教育相關(guān)法規(guī)和政策的更新圍繞民生呈現(xiàn)不規(guī)則鐘擺，近 10 年政策監(jiān)管趨嚴格，教育市場趨于規(guī)范化。政策目標要求教育符合“普惠” 和“公平” 的民生屬性，但教育是提升國家人力資源競爭力的主要路徑，具有選拔目的，因而基于人才選拔的升學競爭必然會發(fā)生在某一個教育階段。

產(chǎn)業(yè)周期資金投向更是兩級分化嚴重。教與學的場景正從校內(nèi)轉(zhuǎn)向校外，新的流量平臺加速改變傳統(tǒng)意義上的教與學的角色，不同賽道的潛在消費人群對于教育產(chǎn)品的需求差別很大。滿足日益分層的學習需求是社會的難題，無序的教育資源供給則會導致教育行業(yè)亂象叢生。自上而下的監(jiān)管與自下而上的教育事業(yè)產(chǎn)業(yè)化不可避免地產(chǎn)生摩擦。

資本周期。教育作為近幾年熱度較高的行業(yè)之一，的確吸引了一波資本的眼球。但資本催熟的項目難以“修成正果”，大量投資多是在給行業(yè)“交學費” 。熱錢本身具有時間成本，且杠桿資金的來源受到國家金融政策調(diào)控影響，近年投資明顯大幅縮水。

教育行業(yè)一級市場的投融資數(shù)量在三種周期疊加和疫情的催化下創(chuàng)五年來新低，資金投向更是兩級分化嚴重。一方面，大量資金向頭部企業(yè)聚攏，百分之九十以上的資金投向各賽道頭部企業(yè)。伴隨頭部企業(yè)獲得更多資本加持，中小型企業(yè)將面臨更加激烈的競爭環(huán)境，更難脫穎而出。另一方面，早期階段的投融資數(shù)量占總投融資數(shù)量的近百分之七十。雖然教育行業(yè)早期投融資數(shù)量占比較多，但總的也不過 100+ 起，相較于數(shù)十萬的教培機構(gòu)來說也只是杯水車薪。

疫情、政策雙重作用，利好在線教育、高教職教、教育信息化

K12 及素質(zhì)教育政策方面：教育部下發(fā)通知，要求 2020 年春季延期開學，并發(fā)出“停課不停學”的號召，全國中小學生開啟網(wǎng)課生活。疫情導致教育消費習慣發(fā)生變化，消費者更容易接受線上教學，在線教育的轉(zhuǎn)化率和續(xù)班率都會更高。從消費者認知度、品牌角度方面，對在線教育行業(yè)是一次極大利好。上半年政策重點在疫情，下半年基本延續(xù)了保持強監(jiān)管、重規(guī)范，同時有序鼓勵的趨勢，促進教育工作安全穩(wěn)定發(fā)展。

高教職教政策方面：受政策利好，但就業(yè)形式嚴峻。突如其來的疫情導致就業(yè)形勢不容樂觀，而就業(yè)作為“六穩(wěn)”、“六保”的首要和根本，“穩(wěn)就業(yè)”是大局，“保就業(yè)”是底線。鞏固職業(yè)教育產(chǎn)教融合，加強校企合作辦學模式，深化職業(yè)教育供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動信息技術(shù)與教育教學深度融合，高教職教政策不斷深化。

國際教育政策方面：疫情的出現(xiàn)對全球政治經(jīng)濟產(chǎn)生了長遠且不確定性的影響，反映在國際教育賽道是留學生的人生安全、簽證合法性等諸多問題。各國相繼出臺了針對留學生出入境的相關(guān)政策，網(wǎng)課成為一段時間內(nèi)的必然選擇。同時，各國在移民、簽證等方面也有了或趨緊或?qū)捤傻男聞酉?。目前業(yè)內(nèi)主流觀點認為疫情徹底平息可能需要 3－5 年。而國際教育本身時間跨度長、行為周期較長，未來幾年留學市場整體趨冷。

教育信息化政策方面：疫情暴露出老師、學生群體對在線教育技術(shù)手段應用不熟練等問題，這些問題進一步強化了國家對職業(yè)教育和教育信息化領域的投入，以及相關(guān)的利好政策的出臺。當前教育信息化進校仍存在互動性不強和留存率不高的問題，這個痛點仍未得到實質(zhì)解決。

1.2 2020年教育政策大事記

2020 政策頻出之年，推進職業(yè)教育、教育信息化發(fā)展

1 月，教育部《中國高考評價體系》 | 立德樹人，素質(zhì)教育

教育功能上，實現(xiàn)高考由單純的考試評價向立德樹人重要載體和素質(zhì)教育關(guān)鍵環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)變。

2 月，教育部  中小學“停課不停學”| “停課不停學”

“停課不停學”要堅持把做好疫情防控工作放在首位，維護廣大師生健康安全，堅決防止疫情向校園蔓延。

延期開學期間開通國家中小學網(wǎng)絡云平臺和電視空中課堂，免費提供有關(guān)學習資源。

3 月，教育部《關(guān)于加強“三個課堂”應用的指導意見》| “三個課堂”

加強統(tǒng)籌規(guī)劃和落地實施，指導各地推進“專遞課堂”，“名師課堂”和“名校網(wǎng)絡課堂”應用；

要求到 2022 年，全面實現(xiàn)“三個課堂”，推動實現(xiàn)教育優(yōu)質(zhì)均衡發(fā)展。

3 月，國務院《關(guān)于應對新冠肺炎疫情影響強化穩(wěn)就業(yè)舉措的實施意見》| “穩(wěn)就業(yè)”

提出 5 個方面政策措施，強調(diào)要加快恢復和做好穩(wěn)定就業(yè)工作。

人社部、教育部等 7 部門部署實施部分職業(yè)資格“先上崗、再考證”階段性措施。

完善職業(yè)培訓和就業(yè)服務，大規(guī)模開展職業(yè)技能培訓。

5 月，國務院 《政府工作報告》 | “長技能、好就業(yè)”

今明兩年職業(yè)技能培訓 3500 萬人次以上，高職院校擴招 200 萬人，要使更多勞動者長技能、好就業(yè)。

6 月，教育部等八部門《教育部等八部門關(guān)于加快和擴大新時代教育對外開放的意見》 | “中外合作辦學”

破除體制機制障礙，加大中外合作辦學改革力度，改進高校境外辦學，改革學校外事審批政策，持續(xù)推進涉及出國留學人員、來華留學生、外國專家和外籍教師的改革，著力推進相關(guān)領域法律制度更加成熟定型，打造 “一帶一路”教育行動升級版。

9 月，教育部等八部門《教育部等八部門關(guān)于進一步激發(fā)中小學辦學活力的若干意見》 | “辦學自主”

教育部切實落實中小學辦學主體地位，加快推進現(xiàn)代學校制度建設，為保障中小學教育教學自主權(quán)、擴大人事工作自主權(quán)、落實經(jīng)費使用自主權(quán)提供了有力政策保障，促進了改革與發(fā)展的深度融合、高效聯(lián)動，為全面激發(fā)中小學辦學活力創(chuàng)設了良好制度環(huán)境。

9 月，教育部等五部門《關(guān)于進一步加強和規(guī)范教育收費管理的意見》| “加強收費管理” 

進一步加強和規(guī)范教育收費管理，要堅持公益屬性、分類管理，堅持分級審批、屬地管理，堅持問題導向、改革創(chuàng)新的基本原則，完善教育收費政策，健全教育收費管理制度，加強教育收費治理。加大治理力度，嚴肅查處損害群眾利益的教育亂收費行為。

9 月，教育部等九部門《職業(yè)教育提質(zhì)培優(yōu)行動計劃（2020—2023 年） 》| “提質(zhì)培優(yōu)”

鞏固職業(yè)教育產(chǎn)教融合、校企合作的辦學模式：深化職業(yè)教育供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；深化校企合作協(xié)同育人模式改革；完善校企合作激勵約束機制。

10 月，中共中央國務院《深化新時代教育評價改革總體方案》| “評價體系”

完善立德樹人體制機制，扭轉(zhuǎn)不科學的教育評價導向，堅決克服唯分數(shù)、唯升學、唯文憑、唯論文、唯帽子的頑瘴痼疾，提高教育治理能力和水平，加快推進教育現(xiàn)代化、建設教育強國、辦好人民滿意的教育。

10 月，中共中央國務院《關(guān)于全面加強和改進新時代學校體育、美育工作的意見》 | “體育、美育”

將體育科目納入初、高中學業(yè)水平考試范圍。

全面實施中小學生藝術(shù)素質(zhì)測評，將測評結(jié)果納入初、高中學生綜合素質(zhì)評價。

11 月，中共中央《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》 | “高質(zhì)量教育體系”

強化就業(yè)優(yōu)先政策。

建設高質(zhì)量教育體系。

實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略。

資本市場

2.1 全行業(yè)投融資情況

教育行業(yè)融資及融資金額位于中游

根據(jù)清科研究，截至 2020 年 Q3，一級市場投融資事件及融資額排名前四的行業(yè)分別為 IT、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)及半導體/電子設備。其中，IT 業(yè)融資事件達到 1375 起，融資金額超過 734 億元；醫(yī)療健康行業(yè)投融資數(shù)量達到 1020 起，融資金額 1026 億元。

根據(jù)清科研究，2020 年 Q3 教育行業(yè)股權(quán)投融資數(shù)量位列全行業(yè) 13 名；融資金額位列全行業(yè)第 19。在不考慮非公開投融資項目的情況下，僅從上述數(shù)據(jù)來看，教育行業(yè)全年依然受到股權(quán)投資市場的關(guān)注，投資金額整體較小反映估值層面更理性。

數(shù)據(jù)來源：清科研究《2020 年前三季度中國股權(quán)投資市場回顧與展望》，多鯨教育研究院整理

2.2教育行業(yè)一級市場融資情況

投融資數(shù)量大幅下跌，素質(zhì)教育仍是重點賽道

一級市場對教育行業(yè)投資持續(xù)下降。受 2018 年中期以來金融市場去杠桿和實體經(jīng)濟持續(xù)不景氣的影響，教育行業(yè)一級股權(quán)市場的募投進入下行區(qū)間，市場不景氣很明顯地反映在投融資數(shù)據(jù)上。另一方面，賽道政策愈發(fā)趨嚴，市場擔憂投資風險，導致賽道的投融資數(shù)量減少。

根據(jù)多鯨教育研究院整理的市場公開數(shù)據(jù)，一級市場投融資事件數(shù)量已連續(xù)四年下跌， 2020 年教育行業(yè)一級市場投融資數(shù)量為 257 起（不含上市公司 IPO 和并購），同比下降近 17%，為近五年新低。

數(shù)據(jù)來源：清科，多鯨教育研究院整理

素質(zhì)教育、教育信息化、職業(yè)教育、K12 教育投融資數(shù)量排名前四。從細分品類來看，素質(zhì)教育投融資數(shù)量多達 76 起（占比 30%），教育信息化緊隨其后，投融資數(shù)量達 67 起，這兩個賽道的投融資數(shù)量遠超其他賽道。

數(shù)據(jù)來源：清科，多鯨教育研究院整理

注：細分賽道融資事件互有交叉，即一家公司可能分屬多個賽道

早期項目占比超過 60%，投融資金額以千萬級為主

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020 年教育行業(yè)投融資依然多發(fā)生在早期階段，其中 A 輪及以前投融資數(shù)量為 175 起（占比 68%），主要原因在于今年占比最大的素質(zhì)教育賽道融資項目多為早期；B 輪至 E 輪融資數(shù)量為 72 起（占比 28%），且以 K12 賽道和教育信息化賽道項目為主。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT桔子，多鯨教育研究院整理

整體而言，教育行業(yè)單筆融資金額逐漸增長。從融資金額來看，2020 年千萬級人民幣融資 71 起（占比 50%）；億元及以上人民幣融資項目 41 起（占比 28%）。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT桔子，多鯨教育研究院整理

2.3二級市場：IPO事件

上市公司以高等教育及職業(yè)教育為主

根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)庫整理，2020 年 IPO 的教育公司共 13 家，分別于港交所、深交所、納斯達克和紐交所上市。從細分賽道上看，K12 教育 3 家，民辦教育或民辦高等教育 4 家，非學歷職業(yè)教育 2 家，早幼教、素質(zhì)教育、國際教育、教育信息化各 1 家。

學歷性職業(yè)教育（民辦高職、高校）往往因為資本雄厚、公司規(guī)模體量大，上市公司較多，資本化和證券化程度可見一斑。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

海外市場上市逐漸常態(tài)化，高教、職教、K12 受青睞，在線教育快速崛起

從 2019-2020 年教育上市公司的情況可以對海外教育資本市場略窺一二。

近年來，教育 IPO 在美股和港股市場逐漸實現(xiàn)常態(tài)化。與前兩年集中于港股上市有所不同，今年教育公司美股上市有所攀升，超過其他兩個市場（美股 7 家，港股 5 家，A 股 1 家），由此可見，美股市場對教育公司來說依然具有很強的吸引力。而在整體上看，截至 2020 年 12 月，已有累計 63 家教育公司通過 IPO 方式登入美股、港股市場。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

從所覆蓋的細分領域上看，海外市場的教育上市公司以高教、職教和 K12 板塊居多，近年在線教育也有崛起之勢。總體而言，高教和 K12 學歷公司傾向于在港股市場上市；而在線教育、英語培訓類公司則更青睞美股市場。未來上市公司覆蓋板塊預計呈現(xiàn)多樣化和細分化趨勢。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

2.4二級市場：并購事件

外延并購成為教育行業(yè)資產(chǎn)證券化重要方式

2020 上半年并購事件共 19 起（包括擬并購和已完成），相比去年同期有所增加。各賽道均勻發(fā)生。下半年已完成并購 9 起。

外延并購成為上市公司的實現(xiàn)增長擴大市占率的必然選擇。上市公司出于資本市場對于業(yè)績增長的要求，近年不斷通過內(nèi)生擴張和外延并購的方式擴大自己的市場占有率，其中 K12 和職業(yè)教育上市公司具有代表性。

K12 和民辦教育集團（學歷型職業(yè)教育）上市公司較多，累計數(shù)十家機構(gòu)進入 A 股、美股、港股市場，一方面反映出這兩個市場的業(yè)務成熟、商業(yè)模式穩(wěn)定，另一方面也反映出資本市場對兩個賽道的認可。其次，市場成熟的另一個標志是行業(yè)集中度逐漸提升，大機構(gòu)的擴張導致的并購整合明顯增多。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

學前教育

在園兒童及毛入園率呈逐年攀升態(tài)勢

1978 年以來，學前教育發(fā)展歷程分為四個階段：

1978-1995 年：在園兒童數(shù)、三年毛入園率緩慢提升，學前教育的管理體制、辦學體制逐步完善；

1995-2001 年：隨著 90 年代全國企事業(yè)單位改制的進行，集體辦園數(shù)量不斷減少，入園率和在園兒童數(shù)總體呈現(xiàn)逐漸降低的趨勢；

2002-2009 年：2004 年《民辦教育促進法實施條例》實施，我國民辦園數(shù)量快速增加，學前三年入園率及在園兒童數(shù)也緩慢提高；

2010-至今：隨著《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020 年)》的頒布和學前教育三年行動計劃的實施，學前三年入園率和在園兒童數(shù)都呈現(xiàn)快速增長的趨勢，我國學前教育事業(yè)發(fā)展進入了快速發(fā)展期。2018 年發(fā)布的幼教新政使得公益普惠性成為學前教育發(fā)展的明確方向，去資本化和公辦化成為主流。

數(shù)據(jù)來源：國家教育部，多鯨教育研究院整理

3.2公辦、民辦幼兒園數(shù)量對比

公辦占比逐漸抬升，政策影響持續(xù)擴散

1993 年以前，公辦園占比一直是 100%。

1994-2012 年，民辦園呈現(xiàn)不斷上升的趨勢, 2004 年民辦園占比首次超過了公辦園占比，此后民辦園占比一直高于公辦園，2013-2018 年民辦園占比又呈現(xiàn)逐漸小幅下降的趨勢。

2019 年民辦幼兒園 17.32 萬所，比上年增加 7457 所，增長 4.50%；入園兒童 904.68 萬人；在園幼兒 2649.4 萬人，比上年增加 9.66 萬人，增長 0.37%。

2019 年，民辦園占比為 61.6%，比公辦園占比高 23 個百分點，略低于 18 年 1 個百分點，預計在幼教政策影響下，公辦園比例將持續(xù)緩慢提升。

數(shù)據(jù)來源：教育部，教育創(chuàng)新趨勢研究院整理

3.3學前教育現(xiàn)狀

新生人口持續(xù)下降，普惠成為政策主旋律

出生人口再次進入下降區(qū)間，二胎政策的助力尚不明顯。近 4 年，我國新生兒數(shù)量逐漸下降，2019 年新出生人口數(shù)量為 1465 萬，較 2016 年下降約 18%。新生人口的下降導致學前教育賽道的潛在消費基數(shù)同步降低，影響行業(yè)的學前教育市場的預期。

政策導向明顯，普惠成為主旋律。自 2018 年下半年以來，國家對幼教領域政策逐漸收緊，普惠和公辦引導成為行業(yè)主旋律，同時也加強對營利性園的監(jiān)管；多數(shù)幼教類機構(gòu)需要依據(jù)政策進行普惠園轉(zhuǎn)型，未來幾年的創(chuàng)業(yè)機會在于托育及完善幼兒園第三方服務配置。

資料來源：廣證恒生，多鯨教育研究院整理

3.4學前教育

整體熱度較低，大額融資集中在線上思維類早教

學前教育受資本關(guān)注度持續(xù)下降。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020 年學前教育賽道披露融資事件 21 起，為近三年最低。學前教育投資仍然深受以幼教禁令為主的政策影響，加之今年疫情影響，更顯疲勢。

數(shù)據(jù)來源：IT 桔子、企名片、清科，多鯨教育研究院整理

今年學前教育項目主要聚焦在文體美育、早教托管和軟硬件平臺。

數(shù)據(jù)來源：IT 桔子、企名片、清科，多鯨教育研究院整理

從在線角度來看，今年投融資項目主要集中在在線領域。2020 年，學前教育賽道共有 10 起線上融資，占比 50%；8 起線下融資，占比 40%，相比去年下降約 30%。

數(shù)據(jù)來源：IT 桔子、企名片、清科，多鯨教育研究院整理

K12教育

4.1 K12融資情況

K12 線下教學受阻，但市場需求仍強烈，K12 成為最吸金的細分賽道

K12 賽道融資數(shù)量減少，但吸金能力仍最強。2020 年 K12 賽道投融資事件達 27 起，僅為去年融資數(shù)量的一半多，幾乎腰斬。但整體金額超過 500 億人民幣，輪次以 A 輪前后為主。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

今年線上仍然是主要投融資集中地，占比過半。疫情下 K12 機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)型線上，進一步推動了在線教育的滲透率，也加強了資本對其的關(guān)注度。

2020 年 K12 投融資全部涌向頭部公司。其中融資額最高的為猿輔導，今年 4 輪融資額超過 35 億美元，其次為作業(yè)幫兩次合計超過 23.5 億美元的 E 輪融資，頭部效應顯著。

4.2 K12及在線K12市場規(guī)模

2021 年，K12 市場規(guī)模有望超過 8000 億，在線 K12 滲透率預計將超過 40%

2020 年上半年受疫情影響，K12 在線滲透率在“停課不停學”的政策背景下迎來急速的提升，其后，隨著線下逐步復工復學而有所回落。疫情促使人們認識和接受在線課堂，也讓傳統(tǒng)線下機構(gòu)不得不面對線上轉(zhuǎn)型。線上滲透率的進程按下了快進鍵。

數(shù)據(jù)來源：中國科學院《中國 K12 在線教育市場調(diào)研及用戶消費行為報告》，多鯨教育研究院整理

2019 年，K12 市場規(guī)模超過 6000 億人民幣，在線 K12 市場規(guī)模達到 535 億人民幣，滲透率為 10% 左右。預計到 2024 年，K12 市場規(guī)模將超萬億， 2019 年-2024 年復合增長率達 13.6%，在線 K12 市場規(guī)模有望達三千億。低線城市和農(nóng)村地區(qū)滲透率增加、對優(yōu)質(zhì)教育需求不斷增加是推動行業(yè)持續(xù)發(fā)展的主要原因。

數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文、新東方-S 招股書，多鯨教育研究院整理

4.3 K12課外輔導仍是剛需，對應千億級別市場規(guī)模

語數(shù)外占據(jù)最大時長，競爭格局較為分散

K12 課外輔導是校內(nèi)教育的有效補充：

校內(nèi)教育仍然是 K12 階段學生的主要學習場景，圍繞語數(shù)外、物化生、政史地、體育、音樂、信息科學等學科開展的日常校本課程是學生的主要學習內(nèi)容。目前 K12 階段的升學考試主要還是圍繞語數(shù)外+其他課程的組合式，特別是新高考改革之后，“3+X”的組合有更加多樣化。

基礎學科的受重視程度改變造成了學科課程難度之間考察差異化，這直接導致了校內(nèi)不同學科課程的授課時長不同。一般而言，校內(nèi)授課時長越長，意味著學科的地位越高，考察的難度也會越高，因此學生在日常校內(nèi)學習之外，需要付出的學習時間和成本也會相應提高。課外學科輔導主要是滿足升學考試競爭的需要，根據(jù)不同課程在校內(nèi)課堂和考試的難易程度，校外的學科輔導也劃分出不同的剛需，語數(shù)外一直占據(jù)課外學科輔導的 TOP3。

龐大的在校生人群，背后對應的是千億級別的課外輔導培訓市場：

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截止到 2019 年，全國 K12 階段在校生人數(shù)超過 2.25 億，其中，小學在校生人數(shù)達 1.05 億，初中在校生人數(shù)達 4700 萬，普通高中在校生人數(shù)達 2414 萬。目前來看，二胎政策的放開暫時并沒有對 K12 階段的在校生人數(shù)造成影響，我們預計初步影響可能在 2022 年顯現(xiàn)。

根據(jù)測算，2020 年 K12 課外輔導市場規(guī)模超過 5000 億人民幣，目前 K12 課外輔導市場仍然是以線下培訓為主。由于中高考政策變遷以及物理空間的天然限制，一直處于極度分散的市場格局，各個省市都涌現(xiàn)出代表性的地方龍頭品牌，但真正實現(xiàn)跨區(qū)域擴張和全國布局的教培品牌不超過 20 家。

素質(zhì)教育

5.1素質(zhì)教育政策

素質(zhì)教育政策關(guān)注體育運動，體育美育進入中高考評價

受疫情影響，上半年關(guān)于素質(zhì)教育方面的政策較少，基本都聚焦在疫情期間學生的身體健康問題。教育部在 5 月份發(fā)文，要求各學校在基本復學的情況下，妥善安排好學生的體育鍛煉，培養(yǎng)學生良好體育衛(wèi)生習慣，保障學生生命安全。

由于 2022 年將舉辦北京冬奧會，國家開始重視冰雪運動。冰雪運動受制于場地和觀念，在國內(nèi)尚未得過普及。隨著北京冬奧會的籌備和舉行，預計能夠帶來一波冰雪運動的熱潮。

數(shù)據(jù)來源：教育部、各省教育廳，多鯨教育研究院整理

5.2素質(zhì)教育投融資概況

素質(zhì)教育仍是最熱的賽道，在線項目融資占比進一步提升

受疫情影響，素質(zhì)教育總體融資次數(shù)下降，但仍然是教育行業(yè)投融資最熱的賽道。根據(jù)多鯨教育研究院統(tǒng)計，2020 年全年素質(zhì)教育投融資事件 76 起，與去年的 115 起相比，同比下降 35%。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

從細分賽道來看，STEAM 和藝術(shù)培訓依然是最受資本歡迎的賽道，而去年融資數(shù)量排名第二的“生活素養(yǎng)”熱度漸消。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

在線項目融資占比進一步提升，較 2019 年增長 10%。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

5.3素質(zhì)教育市場

素質(zhì)教育市場規(guī)模達 2000 億

近年來，政策已逐步將體育和美育等綜合素質(zhì)考核納入學生評價體系和中考高項目中，在倡導“全面發(fā)展”的時代主題下，學生的綜合素質(zhì)成為學校和家長的主要關(guān)注點。競爭的低齡化也使得素質(zhì)教育需求前置，素質(zhì)教育消費群體進一步擴大。

預計到 2021 年，少兒素質(zhì)教育行業(yè)市場規(guī)模將達到 2500 億，STEAM、思維啟蒙及藝術(shù)類培訓仍然有相當可觀的市場。

數(shù)據(jù)來源：沙利文數(shù)據(jù)中心，多鯨教育研究院整理

國際教育

國際教育產(chǎn)業(yè)鏈四個階段處于不同發(fā)展階段

以留學周期作為劃分國際教育產(chǎn)業(yè)鏈依據(jù)，可以把國際教育產(chǎn)業(yè)鏈分為四個階段：準備階段（出國留學前）-申請階段（留學申請中）-留學階段（海外學習/生活）-完成階段（留學歸國)。每一階段都有相應的細分服務品類，目前較成熟的品類包括：留學語培、國際游學、留學咨詢/中介服務，已有一定的頭部機構(gòu)出現(xiàn)，而隨著國際教育消費趨勢的變化，產(chǎn)業(yè)分工也帶來了新的服務品類，比如：低齡留學、背景提升、國際課程輔導、留學后生活/學業(yè)服務等, 目前多數(shù)處于供需快速增長階段，也是資本關(guān)注的新方向。

數(shù)據(jù)來源：多鯨教育研究院整理

6.2國際教育賽道投融資現(xiàn)狀

國際教育投融資熱度不高

國際教育賽道投資熱度并不高，并且有趨冷現(xiàn)象。根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)，2013 年至 2020 年，國際教育一級市場共有 220 起融資事件，累計融資金額超過 75 億元，平均單筆投資金額約 3400 萬。其中 2016 年達到頂峰，全年 59 起，之后投融資案例連年下降，2017-2020 年融資事件不到當年教育行業(yè)總?cè)谫Y事件的 10%，反映投資人對國際教育賽道的偏好并不高。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

行業(yè)天花板和政策風險問題是眾多投資機構(gòu)對國際教育賽道保持謹慎和觀望態(tài)度的主要原因。這兩個問題是多鯨資本在與多位教育行業(yè)投資人交流過程中，關(guān)于國際教育方向被問及最多的問題。從每年實際出國留學人數(shù)來看，國際教育產(chǎn)業(yè)鏈前端的潛在付費人群數(shù)量明顯不如 K12，但考慮到付費滲透率，以及低齡留學增長之后的用戶生命周期拉長，我們認為國際教育新品類存在明顯投資機會，而產(chǎn)業(yè)鏈后端的留學后市場的市場空間更是超千億。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

6.3國際教育細分品類投融資情況

產(chǎn)業(yè)鏈前端投融資數(shù)量多

留學咨詢/中介服務、留學語培是資本比較熱衷的國際教育投資品類。根據(jù)多鯨教育研究院整理的市場公開信息，2013 年至 2020 年，國際教育各細分賽道中，留學咨詢/中介服務、留學語培融資案例和融資金額最多，留學咨詢/中介服務達到 66 起，留學語培達到 63 起，分別占總?cè)谫Y數(shù)量的 35% 和 33%，反映這兩個品類消費市場已經(jīng)成熟。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

國際教育產(chǎn)業(yè)鏈前端投融資明顯多于產(chǎn)業(yè)鏈中后端。統(tǒng)計期內(nèi)準備+申請階段案例達 191 起，占比 83%，某種程度上反映出留學后市場受到的關(guān)注和開發(fā)程度不夠。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

職業(yè)教育

7.1職業(yè)教育細分賽道

職業(yè)教育可分為學歷教育和非學歷教育

職業(yè)教育：是指對受教育者實施可從事某種職業(yè)或生產(chǎn)勞動所必須的職業(yè)知識、技能和職業(yè)道德的教育，在多項因素的共同推動下，職業(yè)培訓行業(yè)進入快速發(fā)展期。職業(yè)培訓按“是否頒發(fā)畢業(yè)證書、結(jié)業(yè)證書、肄業(yè)證書等國家承認的學歷證書”為標準，可分為學歷類教育和非學歷教育。

學歷類職業(yè)教育：主要分為中等和高等職業(yè)學校教育。

非學歷職業(yè)教育：主要分為職業(yè)考試培訓、職業(yè)技能培訓和企業(yè)管理培訓。

數(shù)據(jù)來源：多鯨教育研究院整理

新職業(yè)教育機會

新職業(yè)教育可劃分為：職前教育、在職教育、泛知識付費。

職前教育主要包括職前指導、互聯(lián)網(wǎng)實習渠道。例如 offer 先生、Unicareer 等，主要為學生提供就業(yè)技能培訓和實習崗位推薦；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的實習僧、刺猬等，專注互聯(lián)網(wǎng)實習機會與企業(yè)對接。

在職業(yè)技能教育方面，用戶的主要目的是專業(yè)技能提升、職業(yè)轉(zhuǎn)型或?qū)β殬I(yè)綜合素質(zhì)的需求。在專業(yè)技能或者技能轉(zhuǎn)型上，可細分為產(chǎn)品、運營、設計、技術(shù)、管理、金融等領域；在綜合素質(zhì)方面，包括創(chuàng)業(yè)、商學院以及知識付費平臺等。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理，多鯨教育研究院整理

7.2職業(yè)教育投融資數(shù)據(jù)

職業(yè)教育投融資與去年持平，疫情下穩(wěn)步前行

根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)，2020 年職業(yè)教育一級市場共有 41 起融資，與去年基本持平，單筆融資金額從一百萬到 5 億人民幣不等。職業(yè)教育市場投融資數(shù)量占全年總數(shù)的 16%。結(jié)合社會經(jīng)濟發(fā)展的方向和各類工種的競爭力，上半年 IT 類、金融類和互聯(lián)網(wǎng)運營類培訓成為考研、考公之外的熱門培訓需求。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

“疫情+政策”雙重作用下，給職教職培機構(gòu)帶來了機遇。疫情利好影響之下，經(jīng)濟下行、就業(yè)壓力增大，職業(yè)教育培訓以及提升個人就業(yè)能力的需求越發(fā)突出。線上職教機構(gòu)迎來發(fā)展風口，優(yōu)先轉(zhuǎn)線上的機構(gòu)已經(jīng)獲得了發(fā)展先機。而政策方面，相關(guān)部門出臺了促進大學生就業(yè)或者分流的系列措施，包括“三擴”、“一鼓勵”、“一促進” ，推動穩(wěn)就業(yè)、保就業(yè)，直接利好包括學歷職業(yè)教育、校企共建類、考研及延遲就業(yè)類、考證類在內(nèi)的多個細分賽道。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

7.3產(chǎn)業(yè)及就業(yè)數(shù)據(jù)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，結(jié)構(gòu)性失業(yè)人口規(guī)模逐年增長

從根本原因來講，制造業(yè)存在人才結(jié)構(gòu)性過剩與短缺并存問題。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)人才素質(zhì)提高和轉(zhuǎn)崗轉(zhuǎn)業(yè)任務艱巨；另一方面，制造業(yè)人才培養(yǎng)與企業(yè)實際需求脫節(jié)，產(chǎn)教融合不夠深入、工程教育實踐環(huán)節(jié)薄弱，學校和培訓機構(gòu)基礎能力建設滯后。

根據(jù)《中國勞動力市場技能缺口研究報告》，中國勞動力“十二五”期間，結(jié)構(gòu)性失業(yè)人口規(guī)模約為 1397 萬人，預計到“十五五”期間結(jié)構(gòu)性失業(yè)人口規(guī)模約為 1490 萬人。解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)的根本途徑是提升勞動力技能。高職院校教育水平和技能基礎的塑造是其中關(guān)鍵一環(huán)。國家在這一領域政策頻出，比如要求 2020 年初步建成 300 個示范性職業(yè)教育集團（聯(lián)盟），支持和規(guī)范社會力量興辦職業(yè)教育培訓，到 2022 年，建設 50 所高水平高等職業(yè)學校和 150 個骨干專業(yè)（群）。 

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、人力資源和社會保障部，多鯨教育研究院整理

勞動力市場供需高度不匹配，解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)的根本途徑是提升勞動力技能

人才供需不匹配：根據(jù)中國人力資源和社會保障局統(tǒng)計，近年來我國職位空缺與求職者比例呈上升趨勢，從 2015 年的 1.06-1.12 上升到 2019 年的 1.27。2020 年二季度各技術(shù)等級或者專業(yè)技術(shù)職稱的崗位空缺與求職人數(shù)的比率均大于 1。技術(shù)員、工程師、高級工程師、高級技能求人倍率較大，分別為 2.18、2.17、2.12 和 2.1。

數(shù)據(jù)來源：國家人力資源和社會保障局、中國勞動力市場缺口研究，多鯨教育研究院整理

解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)的根本途徑是提升勞動力技能：由于第一、第二產(chǎn)業(yè)集中在低技能勞動力，而第三產(chǎn)業(yè)勞動力需要具備較高的職業(yè)技能。當勞動人口逐漸從第一、第二產(chǎn)業(yè)被擠出時，必然會引起結(jié)構(gòu)性失業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：國家人力資源和社會保障局、中國勞動力市場缺口研究，多鯨教育研究院整理

教育信息化

8.1教育信息化定義及分類

教育信息化產(chǎn)業(yè)鏈基本成熟，集成商或獲益最大

教育信息化一般包含：硬件設備、軟件及后續(xù)服務、云技術(shù)和數(shù)據(jù)服務及增值服務。目前行業(yè)對渠道依賴性強、產(chǎn)品同質(zhì)化程度高。很多教育平臺正結(jié)合自身渠道優(yōu)勢，集成教育硬件、網(wǎng)絡服務、內(nèi)容服務等，向提供深度服務教育系統(tǒng)、提供完整教育信息化解決方案的系統(tǒng)集成商發(fā)展。

數(shù)據(jù)來源：民生證券，多鯨教育研究院整理

8.2 資本市場融資

教育信息化投融資事件有所上升

據(jù)不完全統(tǒng)計，2020 年教育信息化融資事件 67 起，涉及融資總金額達到 38 億元。疫情期間，伴隨“停課不停學”政策的推出，2.76 億在校生轉(zhuǎn)在線教育，教育信息化服務企業(yè)開始獲得市場追捧。40% 融資金額為數(shù)千萬人民幣，少數(shù)如云學堂、掌閱科技、書鏈獲得至少上億人民幣融資。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

疫情之后，隨著教育信息化 2.0 的持續(xù)推進，“三通兩平臺”的下一步政策規(guī)劃在于提升師生信息素養(yǎng)和優(yōu)質(zhì)資源共享。面向公立校的定制化軟件開發(fā)市場已經(jīng)初具規(guī)模，各種教學云平臺產(chǎn)品進校通道順暢。以智慧校園建設為突破口的教育信息化 2.0，仍然存在跨區(qū)域整合機會。

數(shù)據(jù)來源：清科、IT 桔子，多鯨教育研究院整理

8.3 行業(yè)數(shù)據(jù)

教育信息化建設仍面臨挑戰(zhàn)

我國國家財政性教育經(jīng)費占 GDP 比重已連續(xù)八年穩(wěn)占 4%。但與發(fā)達國家仍存在較大差距，2019 年世界平均水平為 4.9%，發(fā)達國家為 5.1%。

數(shù)據(jù)來源：《全國教育經(jīng)費執(zhí)行情況統(tǒng)計公告》、民生證券，多鯨教育研究院整理

教育信息化資金的 70% 以上為財政支出。2020 年受疫情影響，一季度中國 GDP 同比下降 6.8%，環(huán)比下降 9.8%。經(jīng)濟形勢受創(chuàng)，教育信息化的整體經(jīng)費也相應下降。部分地區(qū)教育局政府采購預算較上年縮減過半，部分大額、非剛性、非重點項目被撤，項目交付及服務復購更成難題。

數(shù)據(jù)來源：《全國教育經(jīng)費執(zhí)行情況統(tǒng)計公告》、民生證券，多鯨教育研究院整理

在線教育及教育科技

9.1 在線教育投融資

市場呈現(xiàn)馬太效應、強者恒強局面

停課不停學提升了全國的用戶對于在線教育的認知程度，無形中推動了整個校內(nèi)和校外教育的在線化。自 2015 年以來互聯(lián)網(wǎng) K12 教育市場的融資筆數(shù)已開始大幅下降，但平均單筆融資額呈顯著上升趨勢。2020 年，融資筆數(shù) 53，與上一年持平。頭部吸金、中小企業(yè)融資難。猿輔導、作業(yè)幫等學科輔導類在線教育機構(gòu)巨額融資，不斷刷新國內(nèi)在線教育企業(yè)單筆融資榜單，僅猿輔導一家今年融資總額就達到 35 億美元。市場呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢，加劇了行業(yè)的馬太效應。

行業(yè)的對手或者機遇更可能來自賽道之外。一方面阿里、字節(jié)、騰訊等平臺不缺流量，與流量導向在線教育行業(yè)天然契合，另一方面，巨頭們又希望引入教育板塊豐富內(nèi)容生態(tài)。

2020 年 3 月，淘寶正式成立教育事業(yè)部，計劃要在未來 3 年內(nèi)，為超過 1000 家頭部教育機構(gòu)每家?guī)?10 萬名新生，共計 1 億新生。無論是投資還是自營，市場還遠未飽和。

數(shù)據(jù)來源：IT 桔子，多鯨教育研究院整理

9.2 在校教育市場

疫情催化在線教育加速爆發(fā)，未來仍有巨大提升空間

根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020 年在線教育市場規(guī)模達 4858 億元，受疫情特殊影響，大眾在線教育消費進一步提速，在線教育市場迎來發(fā)展關(guān)鍵節(jié)點，在線用戶規(guī)模達 4.23 億人。在線教育的發(fā)展正進入快車道，今年將是在線教育持續(xù)受益的一年。

數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢、《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》，多鯨教育研究院整理

9.3 在線教育OMO發(fā)展趨勢

線上線下相結(jié)合，形成完整教育閉環(huán)

數(shù)據(jù)來源：艾媒，多鯨教育研究院整理