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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)報(bào)

疫情下收入-6.6%，經(jīng)調(diào)整凈利-44.4%：疫情下2020年公司實(shí)現(xiàn)收入36.5億元，同比-6.6%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5億元，同比-44.4%。公司收入利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑主要因?yàn)槭芤咔橛绊懀?020年H1公司旗下學(xué)校無(wú)法正常招生和開學(xué)。公司擬每股派息0.135港元，以最近一日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)股息率0.9%。

公司利潤(rùn)相對(duì)收入受疫情影響更大主要因?yàn)椋?/strong>

1）成本和費(fèi)用相對(duì)剛性：2020年公司成本16.8億元，同比仍小幅增長(zhǎng)3.4%，導(dǎo)致毛利率下滑了4.4pct。因?qū)W校網(wǎng)點(diǎn)仍然在保持持續(xù)擴(kuò)張，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用在2020年仍保持了一定增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)了18.8%和1.1%至8.3億元和5.7億元，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率在2020年分別增長(zhǎng)了4.8pct和1.3pct。

2）非經(jīng)常性項(xiàng)目影響較大：其中包括2020年計(jì)提的一筆匯兌損失1.7億元，主要因?yàn)楣綢PO所募得的資金本幣為港幣，2020年港幣兌人民幣有一定貶值，從而導(dǎo)致產(chǎn)生了匯兌損失。扣除這些非經(jīng)常性項(xiàng)目的影響，公司2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5億元，同比-44.4%，經(jīng)調(diào)整EBIDTA為14.4億元，同比-20.1%。

分版塊來(lái)看，新東方和萬(wàn)通受疫情影響較大，收入均同比-9%左右，新華電腦和歐米奇受疫情影響相對(duì)可控，同比下降3%-4%，美味學(xué)院疫情中收入逆勢(shì)同比+15.6%：具體分板塊拆分來(lái)看，新東方烹飪和萬(wàn)通汽車受疫情影響較大，其中新東方收入19.5億元，同比-8.6%，萬(wàn)通汽車4.8億元，同比-9.0%；新華電腦和歐米奇受疫情影響相對(duì)較小，2020年分別實(shí)現(xiàn)收入7.5億元/3.3億元，同比-3.5%/3.8%。美味學(xué)院則是疫情中逆勢(shì)成長(zhǎng)，2020年實(shí)現(xiàn)收入5581萬(wàn)元，同比+15.6%。

疫情下公司仍保持高學(xué)校網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張速度：2020年公司經(jīng)營(yíng)雖然受到了疫情影響，但仍保持了高速擴(kuò)張的趨勢(shì)，截至2020年末，公司共有學(xué)校及中心206所，同比+16%，即新開了29所。其中各版塊拆來(lái)來(lái)看，歐米奇和新東方烹飪的新開學(xué)校數(shù)絕對(duì)增長(zhǎng)最多，分別新開了10所和8所學(xué)校。

平均培訓(xùn)人次略有下降，3年期以上課程占比大幅提升，未來(lái)帶來(lái)更穩(wěn)定的收入：疫情下2020年平均培訓(xùn)人次小幅下降2%至13.3萬(wàn)人次，其中三年期以上的長(zhǎng)期課程占比大幅提升至2020年的37.8%。長(zhǎng)期課程ARPU更高，相對(duì)收費(fèi)更高，且對(duì)于公司而言收入更加穩(wěn)定持續(xù)。

疫情下2020年平均學(xué)費(fèi)均有所下調(diào)：2020年受疫情影響，公司主要板塊的平均學(xué)費(fèi)均有一定程度的下調(diào)，整體的平均學(xué)費(fèi)為2.7萬(wàn)元，同比下降5%。其中新東方/歐米奇/美味學(xué)院/新華電腦/華信智原/萬(wàn)通汽車平均學(xué)費(fèi)分別為3.1萬(wàn)/6.9萬(wàn)/5.5萬(wàn)/1.8萬(wàn)/6.4萬(wàn)/2.2萬(wàn)元，同比分別-2%、-9%、-24%、-6%、+11%和-12%。

2020H2收入增長(zhǎng)已同比轉(zhuǎn)正，看好公司疫情后全面恢復(fù)：2020年因?yàn)橐咔?，公?-4月整體處于停課階段，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也因此收到較大影響，但從下半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司2020H2實(shí)現(xiàn)收入21.3億元，較2019年H2的20.84億元收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比增速+2.3%，看好公司疫情后全面恢復(fù)。

公司將繼續(xù)加深校網(wǎng)密度，積極拓展行業(yè)新的領(lǐng)域和賽道專業(yè)：未來(lái)公司將繼續(xù)“五大區(qū)域中心”建設(shè)，在北京、上海、廣州、成都和西安建設(shè)五個(gè)區(qū)域中心來(lái)輻射全國(guó)校區(qū)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；谢芾?。此外公司也將進(jìn)一步加大500萬(wàn)人口以上的城市的校網(wǎng)布局密度。在專業(yè)拓展方面，2020年新開的位于成都的歐曼諦美業(yè)學(xué)校已經(jīng)取得了積極的反饋。未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)橫向拓展到家政，醫(yī)療保健等領(lǐng)域。

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“草叔消費(fèi)升級(jí)研究（ID：caoshu6）”，作者東吳教育&傳媒。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。