圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

回看 2021 年上半年教育行業(yè)，用「焦慮」兩個字形容最貼切。圍繞「雙減」，各種政策傳言散布，眾人在焦慮中等待，隨著「傳言」慢慢落地成現(xiàn)實，眾人在焦慮中謀求出路。

資本有最敏銳的嗅覺，2021 年上半年教育行業(yè)的投融資數(shù)據(jù)如實白描了「焦慮」兩字。據(jù)多鯨教育研究院統(tǒng)計，2021 年上半年教育行業(yè)共發(fā)生投融資事件 133 起，投融資總額約 145 億元，相較于 2020 年上半年教育行業(yè) 125 起融資事件數(shù)，漲幅約 10%，但融資總額卻大幅縮水近 26% ，總體上多是小股資金的分散嘗試，難下重注。其中，開年兩個月，投融資數(shù)近 60 起，金額超過 60 億元，占了上半年總數(shù)的近一半，可謂亮眼。但到三月份，「雙減」政策傳聞四起，資本謹慎觀望，投融資數(shù)據(jù)迅速下跌。而隨著不利政策陸續(xù)公布，投融資數(shù)據(jù)更跌入谷底，創(chuàng)下近六年新低。

相較于其他行業(yè)，教育受政策影響更深，一項政策的出臺能立馬將某個教育細分賽道推向風(fēng)口，也能讓某個細分賽道瞬間降至冰點。借由 2021 上半年中國教育行業(yè)一級市場投融資數(shù)據(jù)抽絲剝繭，教育行業(yè)的未來究竟將走向何方？

K12教育，轉(zhuǎn)型之年

K12 教育是學(xué)前教育至高中教育的縮寫，現(xiàn)在普遍被用來代指基礎(chǔ)教育，本文中的 K12 教育分析對象主要為小學(xué)至高中階段的校外學(xué)科輔導(dǎo)教育。

2021 年上半年，近年大熱的 K12 賽道，其投融資表現(xiàn)在愈發(fā)嚴苛的政策約束下略顯疲態(tài)，僅完成了 12 筆融資。受政策影響，融資事件與大額投資都集中在第一季度。5 月 21 日《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔和校外培訓(xùn)負擔的意見》審議通過的消息讓冰冷的 K12 教育行業(yè)跌入谷底，大量教育企業(yè)選擇斷尾求生，或裁員或關(guān)?；蜣D(zhuǎn)型，不一而足。

相對于以往 K12 賽道動輒數(shù)十億的投融資，資本在感受到政策的壓力后變得更加謹慎，觀望態(tài)度明顯，多只是小額資金試水。純 K12 學(xué)科教育項目的投融資屈指可數(shù)，獲投項目更多位屬產(chǎn)業(yè)鏈上下游或者歸于 K12 賦能平臺。K12 教育之花在經(jīng)過之前巨額的資本澆灌之后短暫盛開，現(xiàn)在已面臨停水的窘境，政策持續(xù)趨嚴，勢必需要轉(zhuǎn)型尋求新的生機。

究其根本，校外培訓(xùn)機構(gòu)部分取代校內(nèi)教育的職能，不利于教育的公平和普惠。同時，過度的學(xué)科輔導(dǎo)傾向培養(yǎng)應(yīng)試型人才，不利于真正的人才選拔。而昂貴的課外輔導(dǎo)費用，加重家庭經(jīng)濟負擔，降低家庭生育意愿，也與國家為優(yōu)化人口結(jié)構(gòu)而出臺的「二胎」「三胎」政策相悖。因此國家對整頓教培行業(yè)、控制資本流入、促進教育公平的行動仍將持續(xù)，預(yù)計未來會出現(xiàn)更嚴格的政策和更強的執(zhí)行力度。

與此同時，K12 教育行業(yè)總體市場規(guī)模勢必縮減。多鯨資本合伙人葛文偉預(yù)測，校外培訓(xùn)市場總體規(guī)模將從萬億級規(guī)模下降 40% 左右。相應(yīng)地， K12 單賽道將難以支撐千億市值公司。以猿輔導(dǎo)為例，2020 年猿輔導(dǎo)瘋狂吸金超 35 億美元，投后估值 170 億美元，千億市值公司呼之欲出。但隨著 K12 政策不斷收緊，公司難以延續(xù)高增長態(tài)勢，估值勢必會嚴重下滑。

而不論是對 K12 賽道的頭部公司又或者中腰部機構(gòu)，國家的監(jiān)管政策一直是懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，在監(jiān)管力度趨嚴的當下，K12 教育已到轉(zhuǎn)型之年。

如何轉(zhuǎn)型？從底層而論，校外培訓(xùn)機構(gòu)要認清定位，做好校內(nèi)教育的補充，積極關(guān)注進校及其上下游的市場機會。此輪對校外培訓(xùn)機構(gòu)的大力整頓過后，預(yù)計將有一部分資質(zhì)不清與存在違規(guī)行為的校外培訓(xùn)機構(gòu)出清，但促進教育公平需要在限制校外培訓(xùn)供給的同時，配套提升校內(nèi)教育的競爭力，加強學(xué)校的教育功能。目前公立校內(nèi)的教育科技水平還有待提升，所以教育科技大有可為，科創(chuàng)類企業(yè)及輔助公立校的在線技術(shù)平臺類企業(yè)的發(fā)展可以與公立校形成有效配合，提升國民整體教育技術(shù)水平。

此外，6 月 2 日，教育部發(fā)布《關(guān)于推廣部分地方義務(wù)教育課后服務(wù)有關(guān)創(chuàng)新舉措和典型經(jīng)驗的通知》，宣布開展中小學(xué)生課后服務(wù)試點工作。中小學(xué)課后服務(wù)時間的延長或?qū)⒋呱鲂碌姆?wù)采購需求。在此背景下，能積極主動尋求合作機會，可提供課后教育服務(wù)、校園服務(wù)、素質(zhì)教育內(nèi)容等教育機構(gòu)將迎來新的市場機會。

進校之外，適時開拓轉(zhuǎn)型之道。國家對 K12 校外培訓(xùn)的大力監(jiān)管與對職業(yè)教育及素質(zhì)教育的大力提倡形成了鮮明對比。教培機構(gòu)若想擺脫政策約束，應(yīng)順應(yīng)大勢適時轉(zhuǎn)型或拓展素質(zhì)教育或職業(yè)教育。目前，部分 K12 教育機構(gòu)已開始了相關(guān)布局，高途教育將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至成人教育，推出并大力發(fā)展職業(yè)教育產(chǎn)品高途在；大山 KIDS 撕掉「英語」標簽選擇 STEAM 教育等。

出海業(yè)務(wù)也是破局良策。在國內(nèi) K12 教育政策收縮期間，海外在線教育需求業(yè)務(wù)或會崛起，利用現(xiàn)有國內(nèi)市場積累的運營經(jīng)驗和模式優(yōu)勢，拓展海外市場或會成為新的增長點。但同時，在線教育也存在機構(gòu)資質(zhì)良莠不齊、虛假宣傳、廣告過度投放等亂象，可以預(yù)想國家對在線教育的監(jiān)管也將提上日程。

職業(yè)教育，東風(fēng)已至

職業(yè)教育是指對受教育者實施可從事某種職業(yè)或生產(chǎn)勞動所必須的職業(yè)知識、技能和職業(yè)道德的教育。職業(yè)教育按照「是否頒發(fā)畢業(yè)證書、結(jié)業(yè)證書、肄業(yè)證書等國家承認的學(xué)歷證書」的標準，可分為學(xué)歷類職業(yè)教育和非學(xué)歷職業(yè)教育。

此前，由于細分賽道眾多、單賽道天花板有限、已有巨頭占領(lǐng)行業(yè)高地等原因，導(dǎo)致職業(yè)教育的投融資狀態(tài)相較于其他賽道一直不溫不火。但回看 2021 年上半年，職業(yè)教育共發(fā)生融資 38 筆，融資總金額破 50 億人民幣，相較于其他教育細分賽道，無論是融資金額還是投融資數(shù)量，均名列前茅。尤其是第一季度，職業(yè)教育發(fā)生數(shù)起億元級別以上的融資項目。融資類型中，又多見戰(zhàn)略融資：如會計學(xué)堂接受正保遠程教育的戰(zhàn)略投資，與正保實現(xiàn)優(yōu)勢互補，完善產(chǎn)業(yè)布局；華職教育引入山東文投和大眾文投的投資，實現(xiàn)產(chǎn)融互動的發(fā)展戰(zhàn)略；騰訊投資多次出手，尋求所投項目形成與騰訊課堂的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，穩(wěn)固其職業(yè)教育平臺的優(yōu)勢地位。

職業(yè)教育為什么火了？政策端，東風(fēng)又起?！堵殬I(yè)教育法》大修，從立法層面賦予了職業(yè)教育與普通教育同等重要地位，提高了社會對于職教的認可度。無論是職教還是普教，「我們都有光明的未來」不再是戲言?！睹翊俜▽嵤l例》靴子落地，進一步明確了對職教的扶持。同時，教育部發(fā)文聲明新增教育經(jīng)費要向職教傾斜，進一步完善中職學(xué)校生均撥款制度，各地中職學(xué)校生均財政撥款水平可適當高于當?shù)仄胀ǜ咧小Ｘ斦С至Χ蕊@著提升，利好職教。

需求端，高技能人才缺口巨大。「十四五」開局之年，伴隨著產(chǎn)業(yè)不斷升級，我國對新一代信息技術(shù)、新材料等領(lǐng)域的人才需求不斷加大。低端制造業(yè)的人口紅利結(jié)束，而高端技術(shù)人才存在較大缺口。截至 2020 年底，我國技能勞動者超過 2 億人，其中高技能人才占技能人才的比例只有 28%，而職業(yè)教育是填補高技能人才缺口的重要手段。

同時，就業(yè)壓力加劇，傳統(tǒng)招錄考試培訓(xùn)迎來機遇。后疫情時代，外部環(huán)境復(fù)雜多變，就業(yè)壓力加劇，公務(wù)員、教師等穩(wěn)定性強的職業(yè)大受追捧，公考、教招、考研等招錄考試的培訓(xùn)需求剛性并持續(xù)增長。2021 上半年，資本市場上招錄考試培訓(xùn)企業(yè)的表現(xiàn)在職教賽道中也頗為亮眼，粉筆公考、導(dǎo)氮教育、課觀教育、犀鳥課堂都斬獲了億元級別的投資。

此外，財商教育市場火爆，值得注意。疫情期間，眾多行業(yè)停工、經(jīng)濟下行嚴重，挫傷了居民收入，也催生了大家進行合理儲蓄和財富管理的意識，掀起了全民理財風(fēng)。但我國并沒有系統(tǒng)性、普及性的金融知識教育，許多新入市的理財小白成為了待割「韭菜」。財商教育企業(yè)抓住在線教育的風(fēng)口，進行大量廣告投放，闖入了大眾的視野，也博得了資本的信任。今年上半年，爾灣科技共獲兩輪投資，單輪融資金額高達 1 億美元。

可以預(yù)見，未來職業(yè)教育資本滲透率會進一步提高，龍頭公司將借助資本加速行業(yè)整合。與 K12 教育的政策收緊不同，職業(yè)教育行業(yè)政策利好依舊，成為資本避險的港灣，關(guān)注度迅速提升。

隨著職教體系建設(shè)日趨完善，以及政策紅利逐漸釋放，未來資本與職教的聯(lián)系也將日益緊密。一方面，新興行業(yè)的人才技能培訓(xùn)將會受到密切關(guān)注；另一方面，以招錄、考證為代表的職業(yè)培訓(xùn)賽道已經(jīng)跑出龍頭企業(yè)，將會借助資本力量跑馬圈地，加速行業(yè)整合。

而 K12 教育企業(yè)加快職業(yè)教育擴張之路過程中，一方面，部分 K12 企業(yè)自行布局職業(yè)教育業(yè)務(wù)，如高途教育大力發(fā)展高途在線，網(wǎng)易有道成立「有道成人教育事業(yè)部」；另一方面，以新東方為代表的 K12 企業(yè)花大手筆投資職業(yè)教育公司如爾灣科技、導(dǎo)氮教育、課觀教育等，未來也許會出現(xiàn)橫跨多個細分賽道的教育巨頭。

發(fā)展模式方面，實現(xiàn)跨地域發(fā)展是職業(yè)教育企業(yè)成長的關(guān)鍵因素，在線模式又是跨地域發(fā)展的重要推動力量，資本對于在線職教的關(guān)注度也明顯高于線下職教。因而職業(yè)教育機構(gòu)將重點布局 OMO 模式。尤其隨著線上流量成本高企，職教機構(gòu)仍需利用線下場景獲客。如導(dǎo)氮教育能在一眾公考巨頭中迅速崛起，很大程度上就是得益于其獨特的地推獲客模式。

此外，近幾年，產(chǎn)教融合和校企合作在國家政策中被反復(fù)提及。2017 年底，國務(wù)院出臺深化產(chǎn)教融合文件，「職教 20 條」、《職業(yè)教育法（修訂草案）》也均從政策層面鼓勵產(chǎn)教融合和校企合作。而隨著產(chǎn)教融合的模式逐漸發(fā)展為企業(yè)與全產(chǎn)業(yè)鏈的合作，最具競爭力的職教公司將會是一站式的生態(tài)型公司。

教育信息化，紅利依舊

教育信息化有兩層含義：一是把提高信息素養(yǎng)納入教育目標，培養(yǎng)適應(yīng)信息社會的人才；二是把信息技術(shù)手段有效應(yīng)用于教學(xué)管理與科研，注重教育信息資源的開發(fā)和利用。校內(nèi)市場的教育信息化占比非常高，也是本文的主要分析聚焦點。

2021 年上半年，教育信息化領(lǐng)域共發(fā)生融資 21 起，總金額超過 8 億元。融資輪次集中在天使輪、Pre-A 等早期輪次。從已披露的金額來看，除了暗物智能 DMAI、校管家和東軟睿新所獲單筆融資過億以外，其他項目所獲金額不高。

教育信息化賽道的爆發(fā)要回溯至 2020 年春，疫情發(fā)生，「停課不停學(xué)」，教學(xué)被迫移至線上，也暴露了校內(nèi)教育信息化在硬件基礎(chǔ)、平臺建設(shè)等方面的諸多問題。此后，一系列宏觀政策進一步加大了對于教育信息化的扶持力度。教育部 2021 年工作會議更強調(diào)要深入實施教育信息化 2.0 行動計劃，加快推進教育專網(wǎng)建設(shè)，普及數(shù)字校園建設(shè)與應(yīng)用。

過去，伴隨著復(fù)雜的招投標流程、強資源上市以及教育信息化賽道傳統(tǒng)教育公司的十億天花板，教育信息化賽道被詬病為體系復(fù)雜、場景各異、需求多元、環(huán)節(jié)漫長，導(dǎo)致同質(zhì)化嚴重、渠道為王、管理為主、硬件為先。

而與教育信息化 1.0 時代注重搭建新基建、推動硬件設(shè)備普及化、追求覆蓋率和下沉率相比，教育信息化 2.0 時代，國家提出「三全兩高一大」的建設(shè)目標，焦點由硬件基礎(chǔ)轉(zhuǎn)向軟件和數(shù)據(jù)。相應(yīng)地，投資方的目光也隨之發(fā)生改變，從 2021 年上半年獲融資項目來看，從事軟件系統(tǒng)平臺開發(fā)業(yè)務(wù)的企業(yè)超過 90%，具體包括校園安全管理、教學(xué)直播平臺、教學(xué)管理系統(tǒng)等?？梢灶A(yù)見，教育信息化 2.0 時代將是軟件的時代。

此外，教育信息化 2.0 時代被視作互聯(lián)網(wǎng)與教育的融合，眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也搭上了這一快車。一方面，BAT 等大廠利用自身的技術(shù)優(yōu)勢和強大的流量平臺，親自下場，搶灘教育市場，加劇了本就激烈的競爭。另一方面，這些企業(yè)深耕多年，以戰(zhàn)略投資者的身份入局，攪動風(fēng)云。2021 年上半年，騰訊多次對教育信息化企業(yè)進行戰(zhàn)略投資。以有贊為代表的電商 SaaS 龍頭也開始關(guān)注教育信息化業(yè)務(wù)，為校管家拋出了 1.3 億人民幣的投資橄欖枝。

當下，教育信息化經(jīng)費占財政性教育經(jīng)費的比例超過 8%，且呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。當政策紅利依舊，財政支出持續(xù)加碼，未來，教育信息化賽道將呈現(xiàn)以下趨勢：

回歸教育本源，注重高素養(yǎng)師資培育。教育信息化的過程只是教育工具層面的改進，落實到教學(xué)領(lǐng)域，老師傳道授業(yè)解惑的角色不會改變也不可替代。而專業(yè)的使用者才能夠更好地發(fā)揮工具的力量，實現(xiàn)教學(xué)效率的提升。因此，通過學(xué)歷提升和在職培訓(xùn)等方式培育具有智能化素養(yǎng)的師資力量、增強教師對信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)資源的應(yīng)用能力是教育信息化的必然趨勢。

系統(tǒng)集成商占領(lǐng)行業(yè)高地。教育信息化行業(yè)的軟、硬件產(chǎn)品的興起和進校時間都不同步。目前，校內(nèi)市場硬件配備已經(jīng)逐漸完善，優(yōu)質(zhì)的軟件管理系統(tǒng)成為主流需求。但軟、硬件產(chǎn)品面臨著數(shù)據(jù)接口匹配度低，系統(tǒng)應(yīng)用不流暢等問題。對于渠道依賴性強、產(chǎn)品同質(zhì)化程度高的教育信息化行業(yè)而言，很多廠商都可以結(jié)合自身的資源優(yōu)勢向系統(tǒng)集成商的方向發(fā)展，拓寬服務(wù)的范圍，豐富產(chǎn)品體系，提供完整的教育信息化解決方案，提升企業(yè)的競爭力。

校外校內(nèi)聯(lián)動協(xié)同加強。隨著教育信息化推進速度加快，市場也從關(guān)注進校本身向服務(wù)商和工具商轉(zhuǎn)移，未來公立校信息化的趨勢會演變?yōu)樽⒅匦Ч托实奶嵘浞挚紤]不同人群的需求，提高軟、硬件設(shè)施的可用性和易用性。教育信息化作為校內(nèi)配套服務(wù)，必然會從校內(nèi)轉(zhuǎn)向校外。隨著市場化的演進和時間推移，校外體系會逐漸壯大反向?qū)π?nèi)產(chǎn)生影響，形成聯(lián)動協(xié)同。

早幼教，冰火兩重天

早幼教廣義上指人從出生到學(xué)齡前階段的教育，涵蓋素質(zhì)培養(yǎng)、親子互動、幼升小教育等領(lǐng)域，大致可分為 0 至 3 歲的幼兒托育和 3 至 6 歲的幼兒園教育。

2021 上半年早幼教賽道投融資情況整體趨冷，獲得融資的機構(gòu)共計 15 家，但較受疫情影響的 2020 上半年略有上升，融資事件集中發(fā)生在一月，共計 8 件；此后，早幼教市場融資熱度驟降，三月、六月均未發(fā)生融資事件，二、四、五月分別僅有 2 至 3 起。

從融資金額上看，多家公司獲得億元人民幣以上大手筆投資，其余融資金額均為千萬級人民幣。早幼教行業(yè)發(fā)展逐漸成熟，整體融資輪次較為靠后。

縱觀早幼教行業(yè)近年發(fā)展，投融資數(shù)量曾逐步上升并在 2018 年達到頂峰，2018 年 11 月幼教新政加強了對營利性幼兒園的監(jiān)管，民辦幼兒園失去資本證券化的道路，公益普惠性便成為學(xué)前教育發(fā)展的明確方向。早幼教行業(yè)整體融資熱度隨之下降，投融資數(shù)量快速下跌。

此后的早幼教政策延續(xù)了「學(xué)前新政」的收緊基調(diào)，在促進完善早幼教配備的同時加強了對幼兒園與校外培訓(xùn)機構(gòu)的監(jiān)管。特別是今年 6 月 1 號，新修訂的《中華人民共和國未成年人保護法》正式實施，禁止學(xué)校、幼兒園與校外培訓(xùn)機構(gòu)合作為未成年人提供有償課程輔導(dǎo)，同時規(guī)定幼兒園、校外培訓(xùn)機構(gòu)不得對學(xué)齡前未成年人進行小學(xué)課程教育。上半年雖然有五家幼兒英語啟蒙機構(gòu)獲得融資，但截至發(fā)文，教育部辦公廳已對「雙減」中出現(xiàn)的「學(xué)科類」和「非學(xué)科類」作進一步解釋。由此來看，幼兒英語啟蒙發(fā)展前景堪憂。

相較于冰冷的幼兒園資本市場，托育行業(yè)先是在二胎政策推動下于 2010 年重新起步，后在 2018 年迎來爆發(fā)期。此后，托育相關(guān)政策意見頻出。2021 年上半年，十四五規(guī)劃出臺，明確表明托育市場的發(fā)展被列入國家重點任務(wù)；5 月底，「三胎政策」頒布，托育及早幼教的需求被推向新高點。但國家衛(wèi)生健康委員會調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國 0 至 3 歲嬰幼兒入托率只有 5% 左右，遠低于歐美發(fā)達國家。強烈的托育需求與極低的嬰幼兒入托率形成鮮明對比，昭示著現(xiàn)階段國內(nèi)托育市場的巨大供給缺口與發(fā)展前景。

在國家政策監(jiān)管趨嚴與疫情的雙重影響下，幼兒園資本化與嬰幼兒的學(xué)前學(xué)科培訓(xùn)兩條路已然堵死，映照著托育的火熱發(fā)展，早幼教行業(yè)呈現(xiàn)明顯的冰火兩重天。

嚴管之下，仍有希望?？深A(yù)見的是，未來，早幼教行業(yè)將有兩大機遇：

幼教賦能平臺發(fā)展，在家長、幼兒園和平臺機構(gòu)間架起新橋梁。從幼兒園端論，「學(xué)前新政」規(guī)定民辦幼兒園要嚴格向國家的普惠園看齊，其利潤空間將嚴重壓縮。民辦幼兒園如仍按目前發(fā)展路徑將無法可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；從家長端論，兒童通過賦能平臺能夠享受多樣化的教育產(chǎn)品，家長通過 B 端幼兒園機構(gòu)觸達平臺，有足夠的信任；從平臺機構(gòu)端論，C 端付費，平臺需和幼兒園機構(gòu)做合理的利益分配，幫機構(gòu)提高收益。同時，幼教賦能平臺引入優(yōu)秀幼教企業(yè)，給兒童和家長提供品類豐富的學(xué)習(xí)資源?？偠灾捉藤x能平臺有效的利用幼兒園資源優(yōu)勢，滿足家長和學(xué)生多樣化的要求，提高優(yōu)質(zhì)教育資源的使用效率，符合早幼教行業(yè)的發(fā)展趨勢。

在線家長早教平臺發(fā)展，家庭教育成新風(fēng)口。在幼兒學(xué)前學(xué)科培訓(xùn)被全面限制的前提下，規(guī)避政策約束、建立針對父母提供家庭教育指導(dǎo)的在線家長早教平臺，或許將成為早幼教行業(yè)發(fā)展的一大方向。2019 年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進 3 歲以下嬰幼兒照護服務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見》確立了「家庭為主，托育補充」的嬰幼兒照護基本原則，此類平臺順應(yīng)政策，將培訓(xùn)的主體從幼兒轉(zhuǎn)移到父母，培養(yǎng)家長獨立對孩子進行早教的能力。一言以蔽之，早幼教機構(gòu)在保證優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的同時順應(yīng)政策，靈活適時轉(zhuǎn)變方向是立足行業(yè)、持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

除上篇提及的 K12 教育、職業(yè)教育、教育信息化、早幼教賽道外，2021 年上半年，素質(zhì)教育、國際教育、企業(yè)服務(wù)一級市場的投融資數(shù)據(jù)又呈現(xiàn)出哪些新特點、新趨勢？教育行業(yè)二級市場大盤表現(xiàn)如何？面對前所未有的行業(yè)大變局，上市公司又將何去何從？更多內(nèi)容將在《 2021 上半年中國教育行業(yè)投融資報告》中篇及下篇與大家一起分享。

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“多鯨“（ID：DJEDUINNO），作者胡家暉、宋環(huán)翔、戴雨青。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。