芥末堆文，北京時間7月26日，好未來公布了2017財年Q1財報，凈收入為1.95億美元，同比增長 50.8 %。在隨后的電話會議上，好未來CFO羅戎對本財季的業(yè)績進行了解讀，其中提到：

• 下個財季會繼續(xù)擴張線下學習中心。

• Q1財季首次將勵步并表，勵步的營收占到總營收的6%-7%，比預期要好。

• 利潤率下降的原因主要是教師薪酬的增長、房租成本以及收購勵步這塊新業(yè)務。

各業(yè)務線進展

小班業(yè)務的凈營收同比增長69%（按照人民幣來計算），占總營收的83%，去年同期占比為77%。

除北京、上海、廣州、深圳、南京五個城市之外，其他城市培優(yōu)業(yè)務的營收占到培優(yōu)總營收的35%，培優(yōu)業(yè)務在九個城市實現(xiàn)了100％的增長，包括成都、武漢、蘇州、重慶、沈陽、石家莊、長沙和青島。

學員數(shù)量同比增長61%，在北京地區(qū)，Q1學員人數(shù)同比增長35%，相比上個財季平緩的增長有很大提升。

一對一業(yè)務的在總營收中的占比為13%，去年同期為18%。Q1新開了三家一對一學習中心，位于西安和成都。

截至2017Q1，好未來共有395個學習中心，其中269個是培優(yōu)，47個勵步小班，79個一對一。2017財年的擴張計劃是，教室容量增加50%。

伴隨學習中心的擴張，以及暑期學員的增長，Q1期間好未來招聘了大批新老師和助教，影響了Q1的利潤率。

在線業(yè)務營收同比增長50%，目前學而思網(wǎng)校對總營收的貢獻為4%，與去年持平。在線平臺學員數(shù)量同比增長20%。此外，學而思網(wǎng)校已經(jīng)由錄播的教學模式轉(zhuǎn)型為直播。

Q1財季首次將勵步并表，勵步的營收占總營收的6%－7%，在Q1期間達到了收支平衡，比預期要好。

羅戎表示，長期以來，好未來的管理層對海外學習業(yè)務很有熱情，因此在Q1期間，好未來控股順順留學，Q2財務業(yè)績將會并表，羅戎提到，順順的營收增速非常快，預期今年年底能達到收支平衡。

未來，好未來的投資重點會調(diào)整，此前的投資側(cè)重于業(yè)務上的互補，未來會側(cè)重于“發(fā)展為全球性的教育品牌”，這是好未來的長期戰(zhàn)略目標。

預期Q2利潤率會下降

Q1的營收成本為1.05億美元，同比增長64.8%，羅戎表示，主要原因是：教學中心擴張帶來的教師薪酬和房租成本的增長，以及收購勵步這塊新業(yè)務。好未來預計，Q2利潤率會同比下降。利潤率的壓力主要來自于擴張，Q2會繼續(xù)擴張，在師資上投入大量資金。Q1期間，好未來在全國新增32個學習中心，大約768個教室。Q2會保持同樣的擴張速度。

一方面會在大城市的地鐵沿線建設更多學習中心，比如北京、南京等城市，另一方面，計劃用純線線上的模式開發(fā)更多新的城市。

另外，今年好未來在初高中階段都做了暑期促銷活動，在北京地區(qū)，高一學生的人數(shù)翻倍。暑期促銷對Q2的營收會有一定影響，但是到Q4會產(chǎn)生利潤。

在2017財年，好未來會繼續(xù)提升培優(yōu)小班的利潤率，不過從整個公司來講，也會考慮不同業(yè)務線的投入，比如在線業(yè)務會產(chǎn)生更多營收，預期未來對營收和利潤都會有比較重要的貢獻。

暑期促銷并不適用于所有城市

好未來主要在北京做班課促銷活動，羅戎提到，對手（指新東方）的促銷更為激進，在全國超過30個城市做暑期課，好未來不會跟隨。原因在于，北京是競爭激烈的城市，市場已經(jīng)比較成熟，好未來希望占到更多市場份額，因此推出暑期1元課。實際上好未來和新東方是相互促進的，兩家領頭羊獲取了更大的市場份額，導致中小機構(gòu)的生源減少。

但是這種方式并不適用于所有城市，在其他城市，市場仍然在快速增長，培訓的滲透率遠低于北京，競爭并沒有那么激烈。

羅戎表示，去年的暑期促銷活動留存率很好，今年好未來在促銷上有新的變化和設計，相信留存率會更好。

線下學習中心只會覆蓋40個城市

在擴張速度如此快的情況下，如何應對擴張速度太快帶來的問題？羅戎回應道，好未來的教學是“中央廚房”的模式，有標準化的體系，而且核心科目是數(shù)學和理科，相對英語科目來說更容易標準化。而且好未來的擴張更側(cè)重于鞏固已經(jīng)進入的城市，增加更多教室，擴大學習中心的容量，而不是進入更多新城市。

好未來對線下學習中心的規(guī)劃是，覆蓋40個城市，羅戎提到，這個目標跟對手相比少很多，比如新東方已經(jīng)進入50多個城市，還有其他進入80個、100個城市的機構(gòu)。是因為各機構(gòu)之間的發(fā)展模式不同。

好未來計劃在IT、技術(shù)和數(shù)據(jù)上投入更多，驅(qū)動業(yè)務的發(fā)展。他們更看中數(shù)據(jù)和科技的重要性，目前好未來已經(jīng)研發(fā)了ICS2.0、3.0，并開始研發(fā)著手研發(fā)VServer以及IPS。

未來好未來計劃開發(fā)更多在線課程，包括學而思網(wǎng)校、海邊等，減少對教師的需求量，通過IT平臺，希望更多員工能夠中心化和標準化。

對于線下中心不能覆蓋到的其他城市，有兩個選擇：

一是數(shù)字化模式（double-digit model），在大城市培養(yǎng)最好的老師，為三四線城市的學生提供教學服務。

另外，也包括學而思網(wǎng)校、海邊等平臺在嘗試的模式，通過在線直播觸達更多用戶。

羅戎表示，中國市場太大，只要占到10%的份額，對一家公司來說就已經(jīng)是足夠大的市場。好未來要做的是控制增速和欲望，專注在教學服務的質(zhì)量上，繼續(xù)在IT和技術(shù)上投資，標準化和中心化的平臺模式是未來要走的路。

暫時沒有收購計劃

對于收購，好未來持謹慎態(tài)度，羅戎提到，對勵步的收購，內(nèi)部至少討論了18個月，是否控股順順，討論超過一年。目前短期內(nèi)沒有收購目標，重點是整合已經(jīng)收購的新公司。好未來將會跟勵步一起建設新的學習中心，對順順則已經(jīng)開設了一個新的渠道，輸送更多學生到順順的留學業(yè)務。

好未來預期勵步在未來2-3年會有20%－30%的利潤，預計2017財年的下半年，順順會有更好的營收，可能會開始產(chǎn)生利潤。

而長期來看，好未來仍然在尋找有潛力的公司，對新模式，新產(chǎn)品，新內(nèi)容，新的IP，包括國內(nèi)和國外的項目，都有可能會投資或收購。