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芥末堆 阿槑 12月2日

“去年 24，今年 260”，上市僅一年有余，全通教育的股價(jià)從 24.16 元/股飆升至 265 元/股，到了 2015 年 5 月，其股價(jià)更是沖到 379.69，14個(gè)月暴漲了15倍的股價(jià)，同時(shí)打破了A股歷史記錄，市盈率曾高達(dá) 854 倍，遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板平均 90 倍的估值水平，這也讓其股價(jià)做了一回過(guò)山車(chē)。

趕上了 A 股的好時(shí)候，全通教育憑借教育股的概念在資本市場(chǎng)獲得了空前的關(guān)注，當(dāng)然其中不少是質(zhì)疑的聲音，“主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)以為繼”、“除了玩概念就是個(gè)空殼子”、“市值一周蒸發(fā) 100 億”...... 

經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)的歷練，從 2015 年下半年開(kāi)始，全通教育聚焦經(jīng)營(yíng)，抓營(yíng)業(yè)額、增長(zhǎng)率、滲透率和覆蓋率，從財(cái)報(bào)數(shù)字上看，其業(yè)績(jī)處于快速增長(zhǎng)中。2016 年上半年，全通教育的總營(yíng)收超過(guò) 4 億元，而上市之前的 2013 年上半年則為 8586 萬(wàn)元。

拆股之后，目前其股價(jià)穩(wěn)定在 25 元左右，總市值 160 億人民幣，市盈率（LYR）仍然高達(dá) 170。

得益于資本市場(chǎng)的利好，資金雄厚的全通教育通過(guò)收購(gòu)與整合的手段，已經(jīng)逐步從單一的家校通服務(wù)商轉(zhuǎn)型為教育信息化服務(wù)商。

（圖：全通教育 2016 上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成）

全通教育 2014 年初發(fā)布的招股書(shū)披露，自 2010-2013 年間，家校互動(dòng)信息服務(wù)一直是全通教育的重點(diǎn)推進(jìn)業(yè)務(wù)，其收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過(guò) 96%。而到 2016 財(cái)年上半年，這一比重已經(jīng)下降到 37%，如上圖所示，其重頭業(yè)務(wù)已經(jīng)變成 EdSasS 業(yè)務(wù)，即全課云平臺(tái)。截至 2016 年 8 月，全課云有 11323 所簽約合作學(xué)校，覆蓋 23 個(gè)省的 120 多個(gè)地市。

緊跟學(xué)校的需求

信息化產(chǎn)品走的都是 B2B 的路子，并不直接針對(duì)學(xué)生和家長(zhǎng)，全通教育也是如此，以曲線救國(guó)的方式，通過(guò)提升老師的教學(xué)效率和學(xué)校管理效率來(lái)提升學(xué)生的學(xué)習(xí)效率。原因在于，對(duì) K12 階段的學(xué)生來(lái)說(shuō)，在時(shí)間分配上，他們每天待在校園里的時(shí)間最長(zhǎng)，學(xué)校仍然是主要的學(xué)習(xí)場(chǎng)景。

圍繞著校園應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)置，全課云涵蓋了校園溝通、智慧服務(wù)、智慧教學(xué)、資源中心、校園辦公以及校園支付等應(yīng)用場(chǎng)景，一方面針對(duì)最新的教改和課改的需求推出了相應(yīng)的產(chǎn)品，比如基于微信公眾平臺(tái)所開(kāi)發(fā)的微校，學(xué)校可以直接基于微校實(shí)現(xiàn)走班、排課，另一方面，也有傳統(tǒng)的資源平臺(tái)、智慧教室等，全通教育的產(chǎn)品總監(jiān)黃亮總結(jié)說(shuō)，“我們其實(shí)涵蓋了學(xué)?；蚪逃鞴軝C(jī)構(gòu)真正想建設(shè)或真正想上馬的點(diǎn)”。

前沿科技暫不考慮

關(guān)于目前火熱的 VR、AR、人工智能等技術(shù)，并沒(méi)有在全通教育產(chǎn)品研發(fā)的計(jì)劃表里。做為一個(gè)務(wù)實(shí)的團(tuán)隊(duì)，就目前來(lái)講，“讓大多數(shù)學(xué)校真正用起來(lái)”是做產(chǎn)品的首要目的。對(duì)于一些前瞻性技術(shù)，比如大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等，黃亮提到，他們已經(jīng)開(kāi)始嘗試融入現(xiàn)有的產(chǎn)品中，而 VR、AR等技術(shù)，目前處在研究階段，將來(lái)可能會(huì)考慮用投資的手段涉足。

至于教育大數(shù)據(jù)，全通教育的 CMO 葉學(xué)展表示，目前仍然處在數(shù)據(jù)累積的階段，將數(shù)據(jù)反饋用戶來(lái)使用，短期內(nèi)并沒(méi)有把數(shù)據(jù)聚集起來(lái)做大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的計(jì)劃。

重服務(wù)

2016 年 8 月，在全課云 2.0 發(fā)布會(huì)上，全通教育推出了校園信息官（CIO）的概念，并在全國(guó)各地培養(yǎng)了 1300 多名校園 CIO，做校園信息化服務(wù)，正如全課云的宣傳語(yǔ)“云在天邊，人在眼前”。正是這些每天接觸老師和學(xué)校的服務(wù)人員幫助老師和學(xué)校解決產(chǎn)品使用過(guò)程中的問(wèn)題，并挖掘當(dāng)?shù)赜脩舻男枨?，?fù)責(zé)產(chǎn)品的本地化。

黃亮表示，針對(duì)種子用戶，校園CIO和服務(wù)團(tuán)隊(duì)也花了相當(dāng)大的精力幫他們培訓(xùn)，手把手教他們看起來(lái)和教育技術(shù)毫不相關(guān)的東西。比如教老師如何使用電腦，手機(jī)等，而這些都是產(chǎn)品推廣過(guò)程中很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，注重細(xì)節(jié)，不斷優(yōu)化，更加貼近他們的使用習(xí)慣，讓產(chǎn)品更加簡(jiǎn)單易用。比如移動(dòng)校園，對(duì)于很微小的幾個(gè)界面之間的交互，幾個(gè)模塊之間很細(xì)小功能的重新組織、組合都是基于用戶的數(shù)據(jù)分析和行為觀察基礎(chǔ)之上，每個(gè)星期、每個(gè)月不斷地進(jìn)行大大小小的迭代，最后把這個(gè)產(chǎn)品模塊打磨得讓所有老師更易用。

放棄 C 端，聚焦 B 端

在 GET 2016 教育科技大會(huì)的演講上，葉學(xué)展分享了他們?cè)谌ツ甑囊淮卧囧e(cuò)：嘗試做 C 端產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)推出了一款直接針對(duì)學(xué)生的多媒體教輔產(chǎn)品，想通過(guò)手里的渠道進(jìn)行推廣，然而效果并不好。之后他們內(nèi)部反思得出的結(jié)論是：B2B or B2C，必須聚焦。

這兩個(gè)市場(chǎng)有什么差異？葉學(xué)展認(rèn)為，在 B 端服務(wù)中，企業(yè)是代理人角色，本質(zhì)上是代理人對(duì)代理人，從一系列解決方案到商務(wù)政策報(bào)價(jià)到日常溝通，是一系列的代理決策人的機(jī)制。而C端產(chǎn)品則直接影響到終端用戶，是影響力決策，用戶會(huì)受到情感、品牌上的因素影響。

在教育市場(chǎng)上，根據(jù)全通的經(jīng)驗(yàn)，2B 市場(chǎng)是個(gè)求異的市場(chǎng)，追求個(gè)性化，而 2C 的市場(chǎng)是求同的市場(chǎng)，這是兩條不同的產(chǎn)品線。未來(lái)如果再次嘗試 C 端產(chǎn)品，全通更有可能會(huì)選擇獨(dú)立孵化。

投資：圍繞教育信息化這條賽道

在投資并購(gòu)上，全通教育經(jīng)歷了兩個(gè)階段：

第一階段，在上市初期，主要通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)展渠道，先后收購(gòu)了 4 個(gè)省當(dāng)?shù)刈畲蟮男Ｓ嵧ü?，使得全通成為全?guó)范圍內(nèi)最大的教育信息服務(wù)提供商。同時(shí)，像繼教網(wǎng)的收購(gòu)則是以財(cái)務(wù)收購(gòu)為主，目前并不存在業(yè)務(wù)上的協(xié)同性。

第二階段，從今年開(kāi)始關(guān)注產(chǎn)品和技術(shù)的積累，加強(qiáng)對(duì)研發(fā)的投入，比如針對(duì)西安智園的收購(gòu)。

而在今年，全通教育披露了兩起投資，包括參股中國(guó)教育在線的運(yùn)營(yíng)方賽爾互聯(lián)，以及對(duì)上海聞曦從參股變成控股。

葉學(xué)展解釋說(shuō)，賽爾互聯(lián)做為有體制內(nèi)背景的媒體，能夠幫助全通更好地理解現(xiàn)在的教育政策。而聞曦則是在發(fā)達(dá)地區(qū)有代表性的企業(yè)，望增強(qiáng)全通對(duì)中國(guó)一線教育發(fā)達(dá)地區(qū)在教育信息化方面的觸覺(jué)，當(dāng)?shù)氐慕逃畔⒒幱陬I(lǐng)先地位，在硬件完備的基礎(chǔ)上，開(kāi)始做創(chuàng)客實(shí)驗(yàn)室、無(wú)人機(jī)、美學(xué)教育等。也就是此前他所提到的板塊輪動(dòng)效應(yīng)，先進(jìn)的地區(qū)開(kāi)始做差異化，更貼近國(guó)際教育市場(chǎng)的新理念。

在投資并購(gòu)的大方向上，體制內(nèi)教育信息化依然是全通教育的核心點(diǎn)，通過(guò)外部投資并購(gòu)不斷鞏固全通的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，“在投資戰(zhàn)略上，跟好未來(lái)、新東方相比，我們沒(méi)有覆蓋那么多的賽道，現(xiàn)在還是聚焦經(jīng)營(yíng)，圍繞經(jīng)營(yíng)來(lái)做” ，葉學(xué)展如是說(shuō)。