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芥末堆3月13日文，在2017年上海國(guó)際幼教年會(huì)上，和君集團(tuán)旗下和睿資本副總經(jīng)理任濤圍繞“從資本市場(chǎng)看幼教行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)”進(jìn)行了分享。

和君擁有一支深耕教育領(lǐng)域的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，管理著20多億元的教育投資基金，已經(jīng)有10年的研究和投資經(jīng)驗(yàn)。作為和君教育團(tuán)隊(duì)成員之一，任濤認(rèn)為，2010年之后國(guó)家加大了對(duì)公立幼兒園的投入，民營(yíng)幼兒園的紅利時(shí)代已經(jīng)過去，未來幼兒園的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一定會(huì)遵循“二八法則”。芥末堆整理其發(fā)言如下。

學(xué)前教育的四個(gè)發(fā)展階段

從學(xué)前教育的發(fā)展歷史來看，可以分為4個(gè)階段——

從建國(guó)至20世紀(jì)80年代初的學(xué)前教育啟蒙時(shí)期：各地多為集體興辦幼兒園，福利屬性強(qiáng)，大多滿足保育需求。

80年代初至20世紀(jì)末的國(guó)辦幼兒園衰落和民辦幼兒園逐步興起時(shí)期：國(guó)家的教育改革中心放在了普及九年義務(wù)教育和高校擴(kuò)招，忽視了對(duì)學(xué)前教育行業(yè)的投入和關(guān)注，加之企事業(yè)改革，國(guó)辦幼兒園力量迅速減弱。與此同時(shí)，國(guó)外先進(jìn)教育理念開始流入中國(guó)，民辦幼兒園逐步發(fā)展壯大。

2000年至2010年民辦教育蓬勃發(fā)展時(shí)期：0-6歲的教育模式不斷出新，以西方拿來主義為主，親子教育、月子中心、幼兒園、網(wǎng)絡(luò)教育、家庭教育等市場(chǎng)一片繁榮，民辦學(xué)前教育力量迅速壯大。在這個(gè)國(guó)家對(duì)公立幼兒園投入嚴(yán)重不足的時(shí)代，民辦幼兒園賺取了超額利潤(rùn)，主要來源于政策紅利和公辦園的溢出效應(yīng)，民辦園的房租成本非常低，生源極其充沛。

2010年至今的多元化市場(chǎng)時(shí)期：國(guó)務(wù)院發(fā)布一系列振興學(xué)前教育計(jì)劃與方案，公立幼兒園逐步升溫。學(xué)前教育市場(chǎng)呈現(xiàn)多元化機(jī)構(gòu)，嬰幼一體化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，早教中心開始涉足幼兒園業(yè)務(wù)，幼兒園也開始做0-6歲的一體化。公立體系與私立體系并存的環(huán)境下，市場(chǎng)迎來學(xué)前大消費(fèi)時(shí)代。

幼兒園是學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的支點(diǎn)

從宏觀視角看，學(xué)前教育是個(gè)規(guī)模巨大的產(chǎn)業(yè)，據(jù)和君測(cè)算，2012年學(xué)前教育行業(yè)規(guī)模就達(dá)到3000億元，但與此同時(shí)，幼兒園總體面臨著嚴(yán)重的供不應(yīng)求問題，2015年我國(guó)學(xué)前教育普及率達(dá)到75%，缺口約1500萬人。

根據(jù)十三五規(guī)劃，2020年普及率將達(dá)到85%以上，每增加1個(gè)百分點(diǎn)，就需要增加50萬個(gè)學(xué)位。在未來5年，預(yù)計(jì)我國(guó)每年新增人口在1600-1800萬之間，未來5年要新增10萬家幼兒園，2020年至少達(dá)到30萬家，幼師208萬人，新增19萬人。

但國(guó)內(nèi)的民辦園的集中度又非常低，大型的幼教集團(tuán)僅十幾家，TOP10的市場(chǎng)占有率不足1%，呈現(xiàn)小、散、亂、弱的特征，民辦園亟待升級(jí)。

和君資本認(rèn)為，占有孩子的時(shí)間長(zhǎng)短是幼教公司價(jià)值的核心指標(biāo)，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，幼兒園是學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的支點(diǎn)，因?yàn)橛變簣@占有孩子的時(shí)間最長(zhǎng)，而幼兒園的支點(diǎn)則是老師。

未來民辦園只有兩條出路

由于過去公立幼兒園的供應(yīng)過少，導(dǎo)致了民辦園的興盛，但民辦園乃至民辦教育之所以存在，往往是因?yàn)槊褶k教育滿足了公辦教育體系的溢出需求和品質(zhì)需求。根據(jù)調(diào)查，過去幾年學(xué)生選擇民辦學(xué)校往往是因?yàn)殡y以達(dá)到上公立校的標(biāo)準(zhǔn)，80%的民辦教育機(jī)構(gòu)都是公立體系的補(bǔ)充，而未來10年學(xué)生因?yàn)槠焚|(zhì)需求而選擇民辦校的趨勢(shì)將愈發(fā)明顯。

任濤認(rèn)為，在國(guó)家大力推廣普惠公辦園的背景下，未來國(guó)家會(huì)設(shè)置重重障礙讓民辦園“被選擇”為非營(yíng)利性幼兒園。政策壓力下，未來幼兒園的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一定是“二八法則”甚至是“一九法則”，民辦園只有兩條出路——80%-90%的幼兒園會(huì)采用公辦民助的方式承接普惠性需求，10%-20%通過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展成為高端品質(zhì)民辦園，而這些高端園的特色則在于提供了滿足不同人群的多樣化特色需求，高端園所的教育多樣化帶來了一定程度上的教育資本化。

未來幼教資產(chǎn)的馬太效應(yīng)將加劇

教育天然是個(gè)慢行業(yè)，嚴(yán)重依賴服務(wù)和口碑積淀，從來不是暴利行業(yè)。這從資本投資教育的回報(bào)率也可看出端倪。和君資本統(tǒng)計(jì)，至今已經(jīng)有大量的資金投入到了教育行業(yè)，但真正賺到高額回報(bào)的屈指可數(shù)，這是教育行業(yè)的自然規(guī)律所決定的。

和君投資的威創(chuàng)股份從2015年起開始投資幼兒園，拉起了投資幼教的浪潮，之后陸續(xù)有上市公司在布局學(xué)前教育行業(yè)，掀起了近一兩年內(nèi)學(xué)前教育投資小高峰。

過去民辦幼兒園靠資源紅利獲得利潤(rùn)，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，處于低層次低水平的狀態(tài)。未來幼教資產(chǎn)的稀缺性將逐漸降低，行業(yè)盈利增長(zhǎng)性也逐步回歸均值，兩極分化的趨勢(shì)越來越明顯，好的公司會(huì)越來越貴，差的公司會(huì)變得一文不值。

為此，幼教行業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)上市公司，而對(duì)于教育中小機(jī)構(gòu)而言，在成為巨頭之前，90%不用關(guān)心政策和資本，服務(wù)好用戶即可。

對(duì)于少數(shù)可能上市的高端幼教集團(tuán)，則一定會(huì)借助資本的力量，成為行業(yè)龍頭。由于我國(guó)的人口和市場(chǎng)特征，市場(chǎng)有足夠的縱深，和君資本預(yù)計(jì)在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，深耕區(qū)域市場(chǎng)，在單一領(lǐng)域做出品質(zhì)與口碑是絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的選擇，也不排除平臺(tái)型機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，其演進(jìn)的模式獲將不再采用“點(diǎn)到點(diǎn)”模式而是遵循“洋蔥圈”模式：全國(guó)性平臺(tái)——區(qū)域旗艦園——區(qū)域智嬰園——區(qū)域加盟園——教材園（培訓(xùn)園），以建設(shè)區(qū)域總部為核心，以直營(yíng)園或托管園為依托，深耕區(qū)域市場(chǎng)，發(fā)展咨詢、培訓(xùn)、自由加盟等業(yè)務(wù)，形成洋蔥圈的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，這樣才能將散亂的幼教資源有序整合在一起。