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教育產(chǎn)業(yè)資本化依然處于高熱的狀態(tài), 而其中最熱的恐怕是幼教板塊。幼兒園已經(jīng)成為炙手可熱的資產(chǎn)，眾多買家紛紛搶籌。但是幼兒園買來之后如何去管理，未來如何去發(fā)展，又是擺在所有人面前的難題。

我分析了4家美國比較領(lǐng)先的早幼教連鎖機(jī)構(gòu)，從他們身上可以總結(jié)出一些特點(diǎn)，也許值得中國的幼教機(jī)構(gòu)借鑒。和中國的幼兒園比較重的運(yùn)營模式相比（運(yùn)營管理實(shí)體園所），美國的這幾家機(jī)構(gòu)大多是輸出管理服務(wù)的方式來實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張，向數(shù)以百計(jì)的學(xué)習(xí)中心輸出標(biāo)準(zhǔn)化的課程和服務(wù)；其次年齡跨度較大，基本上把早教、幼教、托管等服務(wù)融合在一起；第三用先進(jìn)的信息化平臺(tái)實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化管理。

那么這三條對(duì)中國的幼教產(chǎn)業(yè)是否有參考價(jià)值呢？我認(rèn)為是的。首先中國現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)大量數(shù)百家甚至數(shù)千家連鎖的幼教機(jī)構(gòu)，但是很多管理水平比較低下，不要說標(biāo)準(zhǔn)化的信息化平臺(tái)，連標(biāo)準(zhǔn)化的課程和服務(wù)也是沒有的。未來一定是需要產(chǎn)品和服務(wù)升級(jí)的，那么能夠提供這種服務(wù)的機(jī)構(gòu)可能才是真正的幼教巨頭。同時(shí)我們也看到中國的早教、幼教、托管這些細(xì)分領(lǐng)域也在走向融合，而且開始向社區(qū)挺進(jìn)。未來的要求同樣是高質(zhì)量的服務(wù)和課程，這些目前也是匱乏的。

所以如果站在行業(yè)發(fā)展角度，需要在以上環(huán)節(jié)抓緊，而站在投資角度同樣也要抓住這些關(guān)鍵點(diǎn)：高質(zhì)量的內(nèi)容、管理、服務(wù)，可規(guī)?；膹?fù)制。

The Goddard School

一．公司背景

  The Goddard School的前身是TheGoddard Early Learning Center。該公司于1986年成立于賓夕法尼亞的Malvern。兩年后，AAMCO Transmission的創(chuàng)建者Anthony A.Martino創(chuàng)建了Carousel Systems Inc,向Goddard School提供了學(xué)前教育的特許經(jīng)營權(quán)。1993年，The Goddard Early Learning Center更名為The Goddard School。目前，The Goddard School在全美35個(gè)州內(nèi)擁有430多家教學(xué)中心。

二．課程設(shè)置

  The Goddard School提供全天或半天的幼兒托管及教育服務(wù)，招生目標(biāo)群體是6周到6歲的嬰幼兒。其主要的教育理念是“funwith learning”，因此在其教育項(xiàng)目中很注重通過游戲來提高兒童的思維、動(dòng)手、創(chuàng)新和社交能力以及身體素質(zhì)，為幼兒提供一個(gè)輕松學(xué)習(xí)的氛圍。The Goddard School的課程還包括針對(duì)嬰兒肢體語言、瑜伽、音樂、西班牙語及漢語的教授。

  除了一般性的課程，The Goddard School的夏令營項(xiàng)目著重于“STEAM”教育，即科學(xué)、技術(shù)、工程、藝術(shù)和數(shù)學(xué)的教育。任課教師都獲得了教育學(xué)及相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)位，且自然科學(xué)類的課程由有相關(guān)教育背景的教師負(fù)責(zé)，主要通過簡單的科學(xué)實(shí)驗(yàn)來提高兒童的興趣。

  The Goddard School與學(xué)生家長保持著很緊密的聯(lián)系。一般，學(xué)校會(huì)每周與學(xué)生家長溝通，有時(shí)候每天都會(huì)將孩子的課堂表現(xiàn)反饋給家長。周末時(shí)兒童可以將幼兒園的玩具帶回家與家人分享，教師則會(huì)要求孩子們?cè)谛碌囊恢芊窒砥溆螒蜻^程。

三．市場劣勢

  The Goddard School的教育教學(xué)和教師水平在行業(yè)中獲得了不錯(cuò)的評(píng)價(jià)。然而，網(wǎng)絡(luò)資料也反映出很多家長對(duì)The Goddard School的不滿之處。進(jìn)入該校的兒童（3-6歲）每個(gè)月的花費(fèi)達(dá)到了1000美元，而其中并不包含兒童的飲食花費(fèi)，這也意味著家長每個(gè)月需要在此基礎(chǔ)上再多交約700美元的餐費(fèi)，相比于一般的幼兒園貴將近20%。這導(dǎo)致了不少家長因?yàn)閮r(jià)格過高而選擇將其兒童送至更便宜的幼兒園。

四．教師資源

  The Goddard School負(fù)責(zé)授課的教師都擁有教育學(xué)及相關(guān)專業(yè)學(xué)位，助教老師則擁有較高水平的教育背景。一般來說，幼兒園學(xué)前班每個(gè)班級(jí)約有20到30個(gè)學(xué)生，由兩個(gè)老師負(fù)責(zé)管理教學(xué)。而嬰兒班則是一個(gè)老師負(fù)責(zé)三個(gè)嬰兒。

五．機(jī)構(gòu)特色

  每所幼兒園都有一個(gè)教育主任，針對(duì)本學(xué)校的學(xué)生情況來完善課程要求和教學(xué)計(jì)劃，建立獨(dú)特的教學(xué)大綱，并對(duì)任課教師提供教學(xué)和兒童管理上的協(xié)助。

Primrose School

一．公司背景

  1982年，Paul和MacyErwin在喬治亞州的瑪麗埃塔創(chuàng)立了Primrose Country Day School。1988年，Primrose幼教加盟建立了第四所學(xué)校，Erwins開始考慮以特許經(jīng)營的方式開展Primrose幼教加盟的商業(yè)拓展。 Primrose幼教加盟公司聘請(qǐng)?zhí)卦S經(jīng)營和幼兒教育的專業(yè)機(jī)構(gòu)JoKirchner開辦的公司協(xié)助Primrose學(xué)校開展特許經(jīng)營模式和戰(zhàn)略營銷。Kirchner在1990年賣掉了自己的營銷公司，加入Primrose Schools。Erwins在1999年退休后，Kirchner女士成為Primrose Schools總裁兼首席執(zhí)行官，一直到今天。

2010年，Primrose學(xué)校的總裁兼首席執(zhí)行Kirchner女士成為美國第一位獲得卓越教育成就獎(jiǎng)。在2010年之前，Primrose School都設(shè)立在郊區(qū)；而在意識(shí)到城市中缺乏兒童教育選擇時(shí)在亞特蘭大的Midtown開設(shè)了第一家城市里的學(xué)校。到目前為止，Primrose School在全美23個(gè)州共設(shè)有300多家特許經(jīng)營機(jī)構(gòu)，學(xué)生數(shù)目超過60000人。每一所學(xué)校都是由加盟者獨(dú)立經(jīng)營的，加盟者則在此之前會(huì)得到總部的培訓(xùn)。

二．私募股權(quán)投資

  2008年，Primrose幼教加盟學(xué)校與總部位與亞特蘭大的私人股權(quán)投資公司Roark資本集團(tuán)成為戰(zhàn)略股權(quán)伙伴關(guān)系。Primrose幼教加盟是他們第一個(gè)教育類的投資，在此良好的契機(jī)上，Primrose幼教加盟學(xué)校繼續(xù)投資在基礎(chǔ)設(shè)施，在創(chuàng)新，以及Primrose幼教加盟的特許經(jīng)營體系上，以保持Primrose幼教加盟學(xué)校品牌的不斷改善來提高全國各地消費(fèi)者對(duì)它的認(rèn)可。2010年，Primrose幼教加盟學(xué)校推出新的教育模式，Primrose幼教加盟為學(xué)校的工作人員和特許經(jīng)營業(yè)主進(jìn)行定期培訓(xùn)。

三．課程設(shè)置

PrimroseSchool大體上開設(shè)兩類項(xiàng)目，第一類是full-day的項(xiàng)目，針對(duì)6周到6歲的嬰幼兒開設(shè)。第二類是after-school項(xiàng)目，為12歲以下兒童開設(shè)。Primrose School采用專有的Balanced Learning學(xué)習(xí)課程，結(jié)合傳統(tǒng)的教師授課方式和學(xué)生自主創(chuàng)新，在一般的算術(shù)、讀寫、藝術(shù)及體育教學(xué)中著重于社會(huì)服務(wù)教育以及和家長的溝通交流。

四．幼兒園具體營運(yùn)

  Primrose School的學(xué)費(fèi)隨地區(qū)的不同而有變化。一般來說，隨著兒童年齡的增長價(jià)格會(huì)有所下降。嬰兒項(xiàng)目費(fèi)用一周不超過350美元，學(xué)前班項(xiàng)目費(fèi)用一周在260美元左右。對(duì)于full-day的項(xiàng)目，一周上課五天，每天上課七小時(shí)。幼兒園的班級(jí)平均規(guī)模約為10到20人，師生比例約為1:6，有些學(xué)校達(dá)到了1:9。

Sylvan Learning Center

一、企業(yè)背景

Sylvan Learning center于1979年在俄勒岡州波特蘭成立。最初它只是一家小型美國本土學(xué)習(xí)機(jī)構(gòu)，如今已發(fā)展成為管理著全美800家和歐洲1000家學(xué)習(xí)中心的控股公司。通過其兩個(gè)子公司——the Wall Street Institute和 ASPECT，Sylvan 的市場遍布整個(gè)歐洲和拉丁美洲，并已經(jīng)開始向亞洲和中東地區(qū)發(fā)展。1986年，Sylvan在納斯達(dá)克交易市場上市。

二、商務(wù)模式

Sylvan投入大量的廣告支出, 加上各地靠近住宅、購物區(qū)的便利門店，Sylvan占據(jù)了巨大的市場。

Sylvan培養(yǎng)學(xué)生的目標(biāo)是為他們提供成功所需的終身的技能、習(xí)慣和態(tài)度。Sylvan教學(xué)的第一步就是對(duì)學(xué)生進(jìn)行全面細(xì)致的評(píng)估，以交流和測試的形勢，對(duì)學(xué)生的學(xué)業(yè)優(yōu)弱勢、學(xué)習(xí)態(tài)度、天賦才能進(jìn)行評(píng)估，從而制定每個(gè)學(xué)生個(gè)性化的學(xué)習(xí)計(jì)劃。

而在計(jì)劃制定時(shí)，Sylvan會(huì)根據(jù)學(xué)生的學(xué)習(xí)需要和家庭環(huán)境，為他們安排靈活的教學(xué)時(shí)間和地點(diǎn)，甚至包括在線教學(xué)。同時(shí)，根據(jù)每個(gè)學(xué)生不同的學(xué)習(xí)進(jìn)程，Sylvan會(huì)及時(shí)調(diào)整學(xué)習(xí)計(jì)劃，確保學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中時(shí)刻保持挑戰(zhàn)又不至于失去自信。

可以說，Sylvan對(duì)每個(gè)學(xué)生的全面評(píng)估和制定個(gè)性化的學(xué)習(xí)計(jì)劃，是其教育最重要的一步。

同時(shí)，Sylvan的老師在教學(xué)中更注重與學(xué)生的交流溝通和學(xué)生的自我展示。他們將學(xué)生學(xué)到的新的知識(shí)技能在課堂上展示，并且通過個(gè)性化網(wǎng)絡(luò)傳遞給家長，讓家長實(shí)時(shí)看到孩子的進(jìn)步。

四、具體運(yùn)營狀況

Sylvan面向從學(xué)前兒童到成人教育不同學(xué)生群體開展不同的學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)。其中，數(shù)學(xué)類課程涵蓋面廣、教學(xué)質(zhì)量高并且市場龐大，是Sylvan的特色課程；同時(shí)，面向青少年開設(shè)的機(jī)器人、程序、機(jī)械等實(shí)踐啟蒙課程在美國也十分受歡迎。另一方面，Sylvan面向世界開設(shè)ACT、SAT、高級(jí)英語寫作等考試培訓(xùn)，成為其重要的國際業(yè)務(wù)。

五、市場優(yōu)勢

Sylvan非常注重廣告和營銷計(jì)劃，巨大的宣傳力度和遍布全美的學(xué)習(xí)中心為其帶來了品牌知名度，這使得Sylvan在市場競爭中占據(jù)了一定的優(yōu)勢。

教學(xué)方面，不同于傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)，Sylvan向?qū)W生提供的個(gè)性化培養(yǎng)計(jì)劃非常受到家長們的青睞；與此同時(shí)，Sylvan另一大優(yōu)勢在于通過網(wǎng)站實(shí)時(shí)向家長展示學(xué)生的學(xué)習(xí)過程和學(xué)習(xí)收獲，這是一種讓家長感到放心和滿意的透明的教學(xué)過程。

Bright Horizons Family Solutions

一．企業(yè)背景

BrightHorizons Family Solutions是一家美國本土的幼兒教育企業(yè)。1986年成立于馬薩諸塞州，如今在全世界經(jīng)營著超過700家兒童保育中心，其中600余家設(shè)立在美國，其它包括英國、愛爾蘭、加拿大和波多黎各等國家，為87000多名兒童和家庭提供服務(wù)，800余家企業(yè)客戶中約有95家位于世界五百強(qiáng)。服務(wù)內(nèi)容包括中心式兒童保育，教育和豐富計(jì)劃，小學(xué)教育，備用依賴護(hù)理（為兒童和長者），學(xué)前護(hù)理，學(xué)前準(zhǔn)備和入學(xué)咨詢，學(xué)費(fèi)報(bào)銷計(jì)劃管理服務(wù)和其他家庭支持服務(wù)?，F(xiàn)有員工25000余人。

二．融資收購

   1998年該公司在納斯達(dá)克交易市場上市進(jìn)行交易。2008年1月，被私人股權(quán)投資公司貝恩資本以13億美元收購，并在同年5月從納斯達(dá)克退市；5年后再次公開上市。公司從私有化到重新公開上市采用PPP策略，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)架構(gòu)的轉(zhuǎn)變。在2013年公開上市時(shí)，由招股說明書可看出貝恩資本擁有公司超過97%的股份，其余不到3%為管理層持股。在私有化的五年時(shí)間里，由于貝恩初期采用杠桿收購方式，自身出資6.4億美元，其他則以公司為擔(dān)保進(jìn)行債務(wù)融資，從6.4億美元至10億美元，貝恩資本5年回報(bào)率1.96倍。

三．商務(wù)模式

   不同于傳統(tǒng)幼教將服務(wù)直接面向于家長，該公司創(chuàng)始人Roger Brown所確定的目標(biāo)客戶群為在職家庭，幼兒園被設(shè)立在雇主企業(yè)內(nèi)部，專門針對(duì)特定企業(yè)中的員工，為其子女提供保育及教育服務(wù)，這是其運(yùn)營中最大的創(chuàng)新點(diǎn)。公司主要涉及三個(gè)方面的業(yè)務(wù)：保育和早期教育，后續(xù)護(hù)理計(jì)劃和教育咨詢服務(wù)。其中保育和早期教育服務(wù)是公司的主營業(yè)務(wù)，其營業(yè)收入占比為86%；后二者營收占比分別為12%和2%。

Bright Horizons的定位是提供在職家庭解決方案，基本模式為依托雇主企業(yè)向其員工客戶提供兒童早期保育和教育服務(wù)并收取服務(wù)費(fèi)用。具體而言，公司通過兩種運(yùn)營模式為雇主企業(yè)提供服務(wù)：自負(fù)盈虧模式和收取管理費(fèi)模式。二者的主要區(qū)別在于雇主企業(yè)是否對(duì)公司有一定的資金投入并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在自負(fù)盈虧模式中，公司和雇主企業(yè)共同承擔(dān)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，該模式下幼包括兩個(gè)子類：贊助商模式和租賃模式。贊助商模式下，雇主企業(yè)為公司提供前期的資金投入以幫助公司控制成本，同時(shí)雇主企業(yè)為公司提供穩(wěn)定的生源（員工子女）；公司則為雇主企業(yè)員工提供服務(wù)，在此過程中只收取管理費(fèi)用。而在租賃模式下，公司則在10-15年的租賃時(shí)間里，針對(duì)特定區(qū)域內(nèi)的多家雇主企業(yè)，也包括周邊的家庭提供兒童教育服務(wù)。

除了保育和早期教育服務(wù)，該公司還為雇主員工提供后續(xù)護(hù)理計(jì)劃和教育咨詢。后續(xù)護(hù)理計(jì)劃幫助企業(yè)員工照顧子女和老人，教育咨詢項(xiàng)目則主要為客戶自身及家庭成員提供學(xué)費(fèi)資助、人力資源咨詢等服務(wù)。由于這兩個(gè)項(xiàng)目收入占比較低，并沒有專門為二者設(shè)立服務(wù)中心。

公司為所有合資格雇員制定401（k）退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃。要符合401（k）計(jì)劃的資格，員工必須至少年滿20.5歲，并已完成其60天的資格期和從雇用日期起的160小時(shí)的服務(wù)。 

四．具體運(yùn)營狀況

  Bright Horizons從事包括infant care，toddler，prekindergarten，kindergarten以及preschool的學(xué)齡前兒童教育，針對(duì)不同年齡段的學(xué)生開設(shè)了不同的課程，提供包括閱讀與寫作訓(xùn)練，數(shù)學(xué)和自然科學(xué)的初步探討，情感社交能力發(fā)展以及體能訓(xùn)練。對(duì)于kindergarten和preschool階段的學(xué)生，除基本的聽說讀寫能力，還包括時(shí)間空間概念，數(shù)字計(jì)算，基本幾何概念，基本自然學(xué)科（包括地理、化學(xué)、物理等基礎(chǔ)知識(shí)），人際交往，情感養(yǎng)成，藝術(shù)（音樂，戲劇等）多方面能力的形成。

五．主要競爭者

  在雇主贊助類幼教行業(yè)中，Bright Horizons面臨的主要競爭對(duì)手包括Knowledge Learning Corporation, Children’s Choice, New Horizons, Childbaseand Busy Bees。盡管面臨多家同行業(yè)機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)，Bright Horizons在行業(yè)中依然處于領(lǐng)先位置。

六．財(cái)務(wù)狀況

截至2016年12月31日，2016年度Bright Horizons產(chǎn)生約2.115億美元的經(jīng)營現(xiàn)金流（2015年為1.710億美元），固定資產(chǎn)和收購?fù)顿Y為3.020億美元，（2015年為1.554億美元）。融資活動(dòng)提供的現(xiàn)金凈額合計(jì) 2016年為9,380萬美元。在2016年，公司以1.128億美元回購了總共170萬股普通股。截至2016年12月31日止年度，本公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增長130萬美元至1,290萬美元。

七．市場優(yōu)勢

當(dāng)今社會(huì)，越來越多的女性走向職場，雙職工家庭數(shù)目不斷增加，這意味著市場對(duì)BrightHorizons這樣針對(duì)特定企業(yè)員工開設(shè)的幼兒托管和教育業(yè)務(wù)有著很高的需求。另一方面，公司為雇主企業(yè)提供了一個(gè)較為新穎的員工福利，不僅公司會(huì)針對(duì)特定企業(yè)實(shí)施不同的教育方案以及營運(yùn)時(shí)間，同時(shí)一些企業(yè)雇主還會(huì)為自己的雇員提供相關(guān)的優(yōu)惠政策，例如一年之中有特定天數(shù)員工可以免費(fèi)享受幼兒教育的服務(wù)。

對(duì)于公司本身來講，由于自負(fù)盈虧模式占到了很大的運(yùn)營模式比重（約70%），意味著雇主企業(yè)的前期資金投入幫助公司減少了大量的資金投入，營運(yùn)成本得到了有效的控制。另外，這樣的合作關(guān)系可以幫助公司更加便宜地使用雇主企業(yè)的新科技而更好地為其提供服務(wù)，拉開競爭者與它之間的差距。

公司有穩(wěn)定的客戶群?？蛻粜袠I(yè)分布以醫(yī)療制藥行業(yè)最多，占17.5%；政府及教育相關(guān)部門和金融服務(wù)次之，均為15%；非雇主贊助商模式的租賃占比30%。主要客戶包括基因泰克，CenterPoint Energy，雪佛龍，花旗集團(tuán)，摩根大通集團(tuán)，英國保誠集團(tuán)，渣打銀行，美國噴氣推進(jìn)實(shí)驗(yàn)室，德保羅大學(xué)，北卡羅萊納大學(xué)，谷歌，易安信等。

（本文轉(zhuǎn)自公眾號(hào)：王磊聊管理，作者王磊，教育產(chǎn)業(yè)投資人，專注于教育領(lǐng)域投資并購 。）