4月25日，新東方在美股市值首次突破100億美元，與另一教育巨頭好未來的市值相加達(dá)到200億美元。

新東方董事長俞敏洪：“股價并不能表達(dá)新東方真正的價值，對于新東方來說，股價只是某種外在的表現(xiàn)，只體現(xiàn)了外界對于新東方的模糊判斷。”

好未來總裁白云峰：“在短期內(nèi)，股價更多的是情緒的反映，股價破百并不會影響我們業(yè)務(wù)的發(fā)展?！?/p>

芥末堆 4 月 26 日

中概股在海外市場被低估？而新東方和好未來這教育雙巨頭在美股的表現(xiàn)卻異常出色。

昨晚，美股教育上市公司新東方（NYSE：EDU）總市值首次破百億，同時也是首只市值超過100億美元的教育股。

截至芥末堆發(fā)稿（美東時間 16點 14分），新東方總市值已高達(dá) 105.72 億美元。而早在今年 3 月 21 日，另一家美股教育上市公司好未來（NYSE：TAL）的股價就已破百，目前達(dá)到116.47 美元，而其市值94.20億美元也逼近了百億大關(guān)。

而在新東方破百億的同時，中概股的教育雙巨頭市值相加已經(jīng)達(dá)到199.92億美元，而在盤中，這一數(shù)字一度突破了201億美元。

雪球截圖，新東方總市值破百億

今年 1 月和 4 月，好未來和新東方相繼發(fā)布了 2017 財年 Q3 業(yè)績報告（好未來截至 2016 年 11 月 30 日，新東方截至 2017 年 2 月 28 日），兩家公司的營收都表現(xiàn)出了強勁增長。

• 新東方凈收入為 4.38 億美元，同比增長 26.2%（若以人民幣計，增長率為 33.4%），K12 中小學(xué)教育業(yè)務(wù)是營收增長的主要驅(qū)動力。

• 以 K12 課外輔導(dǎo)為主的好未來凈收入為 2.606 億美元，同比增長 83.3%。

毋庸置疑，在整個 K12 課外輔導(dǎo)市場，新東方與好未來“雙巨頭”的地位，目前幾乎還無人可以撼動，并且其增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。而“雙巨頭”股價和總市值的突破性增長，也與他們在 K12 課外輔導(dǎo)市場的快速發(fā)展密不可分。正如好未來總裁白云峰所說，K12 細(xì)分領(lǐng)域無疑是教育領(lǐng)域里的黃金板塊。

雙巨頭 2017 財年 Q3 成績單，K12 業(yè)務(wù)驅(qū)動收入增長

2017 財年 Q3 財季，新東方和好未來的凈收入分別為 4.38 億美元和 2.61 億美元，同比增長 26.2% 和 83.3%。而雙巨頭收入增長的主要驅(qū)動力，便是 K12 中小學(xué)教育業(yè)務(wù)。

公開資料顯示，2017 Q3 新東方的 K12 中小學(xué)教育業(yè)務(wù)收入增長率為 41%（若以人民幣計，該增長率為 49%）。優(yōu)能中學(xué)收入同比增長約 36%，泡泡少兒收入同比增長約 52%。此外，在第四季度前 7 周內(nèi)，學(xué)生報名人次和現(xiàn)金收入增長迅猛，報名人次增長率約 37%，人民幣現(xiàn)金收入同比增長率為 39%。

新東方首席執(zhí)行官周成剛指出，Q3 財季，新東方在現(xiàn)有城市增加了 10 個學(xué)習(xí)中心，在北京開設(shè)了一所幼兒園，并分別在開封、滄州和秦皇島推出了雙師示范學(xué)校。該季度共計增加了 7 萬多平方米的教室面積，實現(xiàn)了約 6% 的產(chǎn)能擴(kuò)張。

以 K12 業(yè)務(wù)為主的好未來，在 Q3 財季凈收入同比增長 83.3%。好未來 CFO 羅戎表示，Q3 財季好未來營收上漲的關(guān)鍵因素有二：

• 2017 財年新增加的教學(xué)容量帶來學(xué)生人數(shù)的強勁增加特別是小班業(yè)務(wù)在全國的持續(xù)增長。

• 新收購企業(yè)包括順順和勵步對營收的貢獻(xiàn)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017 財年 Q3 財季，好未來總學(xué)生人次從上年同期的約 47.80 萬增長到本季的約 83.44 萬，同比增長 74.6%。培優(yōu)小班業(yè)務(wù)的營收增長率為 83%（按照美元計算，下同），招生人數(shù)的增幅為 71%； 1 對 1 業(yè)務(wù)在招生人數(shù)的增幅上是過去四個財季中最高的，在營收中的占比為 8.9%，去年同期則為 10.6%。

此外，據(jù)了解，目前新東方與好未來在全國的線下學(xué)習(xí)中心也在持續(xù)擴(kuò)張中。截至 2017 Q3，新東方學(xué)習(xí)中心數(shù)量為 803 家，好未來在全國 27 個城市有 474 個學(xué)習(xí)中心（315 個是小班培優(yōu)中心，8 個摩比小班，52 個勵步小班，99 個 1 對 1 中心）。

俞敏洪：股價并不能表達(dá)新東方真正的價值

當(dāng)好未來的股價破百，針對輿論對股價的關(guān)注，白云峰曾作出這樣的回應(yīng)：“在短期內(nèi)，股價更多的是情緒的反映，而教育行業(yè)適合長跑，股價破百并不會影響我們業(yè)務(wù)的發(fā)展?！?/p>

而當(dāng)新東方市值破百億美元，俞敏洪對新東方管理層寫了一封信（文末附信件全文），在信中，他坦言：“這對我們是個好消息，也是個壞消息。好消息是進(jìn)入百億美元市值公司，是我們努力了二十多年的成果，值得我們驕傲；壞消息是全世界通過股價表達(dá)了對我們的信心，對于決不負(fù)人的新東方人來說，責(zé)任變得更加重大，壓力更加山大。”

市值破百億后，俞敏洪與王強的對話截圖

在他看來，股價并不能表達(dá)新東方真正的價值。新東方的價值體現(xiàn)在他們所做的事情中，體現(xiàn)在他們做正確的事情和用正確的方法做事情中。對于新東方來說，股價只是某種外在的表現(xiàn)，只體現(xiàn)了外界對于新東方的模糊判斷。對于新東方，他們最清楚新東方的現(xiàn)狀和想要的未來。

“我們更知道，堅持教育理念、一心服務(wù)學(xué)生、擺脫功利思維、打造極致品質(zhì)，是我們保持我們尊嚴(yán)和驕傲的最佳路徑?！庇崦艉槿缡钦f。

雙巨頭的一致戰(zhàn)略：線上線下同步擴(kuò)張

根據(jù)新東方 2017 Q3 電話會的內(nèi)容，芥末堆了解到，2017 財年新東方整體的擴(kuò)張計劃是，在已有教學(xué)點的城市新增 70~80 家 K12 學(xué)習(xí)中心，該數(shù)字比起財年初的計劃有所增加，原因是他們觀察到 K12 業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，增長來自三個方面：K12 產(chǎn)品線的整合，巨大的市場需求，以及運營效率的提升。此外，新東方會在線下拓展 3、4 個新城市。 

線上拓展方面，目前新東方的雙師課堂在 5 個城市做試點，未來新東方會將雙師課堂模式擴(kuò)展到 20 個已有教學(xué)點的城市，并進(jìn)入 5~7 個新城市，目標(biāo)均為二三線城市。在教學(xué)模式上，根據(jù)新東方的經(jīng)驗，1 個老師同時對 39 個班直播是最大限度，平均數(shù)量則是 15~20 個班級。 

通過線下和線上的方式繼續(xù)擴(kuò)大市場份額，可以說是“雙巨頭”的一致戰(zhàn)略。

2017 財年 Q3 財季，培優(yōu)小班業(yè)務(wù)占到好未來總營收的 75%，增長率為 83%，相比之下，學(xué)而思網(wǎng)校的營收在總營收中的占比接近 5%?！皬臄?shù)據(jù)模型來看，線下業(yè)務(wù)仍然會有很好的增長，”白云峰曾在接受芥末堆收集時表示，“但我們是一個志在未來的公司，要選擇未來的賽道、技術(shù)和產(chǎn)品。”他透露，2017年，好未來在在線業(yè)務(wù)上會有新的進(jìn)展，包括營收、產(chǎn)品迭代和數(shù)據(jù)反饋上都會有驚喜。

對于去年在 K12 領(lǐng)域大熱的雙師課堂，白云峰表示，這是目前情況下最好的選擇，“目前行業(yè)對在線 K12 的學(xué)習(xí)場景理解還不到位，雙師課堂是最接近的模式”。因此，雙師課堂在好未來內(nèi)部仍然在探索中，并不會向全國大規(guī)模推廣。

通過投資和收購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局

在自有業(yè)務(wù)之外，通過投資和收購進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局是兩巨頭共同的選擇。

在投資上，新東方的策略是尋找在業(yè)務(wù)上有協(xié)同性的標(biāo)的，在 K12 領(lǐng)域，新東方曾投資過樂樂課堂、口語100、樂博樂博等教育公司。

在投資并購上，好未來明顯更活躍，一方面，通過收購勵步教育、唯佳這類機(jī)構(gòu)補足產(chǎn)品線上的缺口；另一方面，非常重視對在線教育的布局，包括學(xué)科網(wǎng)、輕輕家教、作業(yè)盒子、Knewton、騰躍校長社區(qū)等。

截至 2017 財年 Q3 財季，勵步在好未來整體營收中的占比在 6% 左右，這一比例在整合初期為 5%。順順留學(xué)的營收占比還很小。好未來預(yù)計這兩部分業(yè)務(wù)未來都會有很好的增長。

對于未來的投資并購計劃，羅戎曾表示，短期內(nèi)，不會再有大的投資并購案，目前聚焦在并購的整合上。

附：俞敏洪信件全文

新東方市值破百億美元，很多朋友發(fā)微信祝賀，新東方人也很開心，下面是我給新東方管理層寫的信：

各位同仁好！

今天晚上新東方股價破100億美元，這對我們是個好消息，也是個壞消息。好消息是進(jìn)入百億美元市值公司，是我們努力了二十多年的成果，值得我們驕傲；壞消息是全世界通過股價表達(dá)了對我們的信心，對于決不負(fù)人的新東方人來說，責(zé)任變得更加重大，壓力更加山大。

我還是那句老話，股價并不能表達(dá)新東方真正的價值。我們的價值體現(xiàn)在我們所做的事情中，體現(xiàn)在我們做正確的事情和用正確的方法做事情中。對于新東方來說，股價只是某種外在的表現(xiàn)，只體現(xiàn)了外界對于新東方的模糊判斷。對于新東方，我們最清楚我們的現(xiàn)狀和想要的未來。

我們知道，新東方有太多的不完美、產(chǎn)品設(shè)計緩慢、業(yè)務(wù)布局欠缺、管理結(jié)構(gòu)陳舊、科技結(jié)合落后……

我們知道，新東方周圍強敵環(huán)視，前沿科技推動行業(yè)急劇變革，新的機(jī)遇面前充滿挑戰(zhàn)，在任何成功都可能被一夜顛覆的時代，我們?nèi)缏谋”⒁共荒苊隆?br/>

我們更知道，勇于創(chuàng)新、敢于變革、虛心學(xué)習(xí)、努力進(jìn)取，是我們在這個時代保持引領(lǐng)的最好法寶。

我們更知道，堅持教育理念、一心服務(wù)學(xué)生、擺脫功利思維、打造極致品質(zhì)，是我們保持我們尊嚴(yán)和驕傲的最佳路徑。

股價破 100 億美元，也許值得我們給自己倒杯酒慶祝一下，然后就讓我們把酒杯扔下，繼續(xù)前行吧。讓我們一頭扎到我們真正該做的、值得我們驕傲的事情中去。也許有一天，股價已經(jīng)不再，而我們依然驕傲于為這個世界變得更好不斷貢獻(xiàn)；也許有一天，股價再次翻倍，希望那是因為我們真正把事情做好世界對我們的承認(rèn)，也希望我們對自己的認(rèn)可遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股價表面的價格。

同仁們，在前行的道路上，依然有很多艱辛，但只要我們同舟共濟(jì)一如既往勇往直前，世界將見證我們的遠(yuǎn)見和胸襟，見證一批理想和勤奮的人，為世界變得更好留下的汗水和足跡。