“在短期內(nèi)，股價(jià)更多的是情緒的反映，而教育行業(yè)適合長(zhǎng)跑，股價(jià)破百并不會(huì)影響我們業(yè)務(wù)的發(fā)展”，針對(duì)近期輿論對(duì)股價(jià)的關(guān)注，好未來(lái)總裁白云峰如此回應(yīng)。

（圖：好未來(lái)上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)圖，來(lái)自雪球）

芥末堆 阿槑 3 月 27 日

萬(wàn)米長(zhǎng)跑，而不是百米沖刺 

2017 年 3 月 21 日，美股教育上市公司好未來(lái)（NYSE：TAL）股價(jià)破百，在教育行業(yè)甚至資本市場(chǎng)引起熱議。在投資者交流社區(qū)“雪球”上，不少投資者稱“果斷買(mǎi)股票，孩子報(bào)了好未來(lái)的班”。

上市六年半，好未來(lái)股價(jià)從 10 美元漲到 106 美元，尤其是這一年來(lái)，股價(jià)更是直線躥升，好未來(lái)亦成為資本市場(chǎng)和社會(huì)輿論的焦點(diǎn)，“感謝市場(chǎng)認(rèn)可，我們?nèi)匀粫?huì)保持合理的發(fā)展節(jié)奏，不會(huì)因?yàn)橥饨绲母吖阑蛘叩凸廊ジ淖儤I(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展方向”，白云峰如是說(shuō)。

“我們也曾經(jīng)被資本市場(chǎng)低估過(guò)”，作為好未來(lái)總裁，白云峰稱他并未特別關(guān)注股價(jià)，內(nèi)部也沒(méi)有慶祝儀式。談到對(duì)資本市場(chǎng)的理解，他認(rèn)為，短期來(lái)看，股價(jià)作為投票器，是民眾和市場(chǎng)情緒的反映，“我們是以萬(wàn)米長(zhǎng)跑的心態(tài)在做教育，而不是百米沖刺的態(tài)度”，白云峰說(shuō)道。

“我們更愿意大家從中長(zhǎng)期發(fā)展的角度來(lái)看好未來(lái)和教育行業(yè)，歡迎有耐心的投資者陪我們一起長(zhǎng)跑”，白云峰表示，教育是個(gè)慢行業(yè)，適合長(zhǎng)跑，對(duì)于短期投機(jī)者來(lái)說(shuō)，并不是好的選擇。

股價(jià)暴漲的背后是業(yè)績(jī)的爆發(fā)

2017 財(cái)年 Q1、Q2、Q3 財(cái)季，好未來(lái)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 50.8%、56.4%、83.3%。

Q3 財(cái)季，新增 32 個(gè)培優(yōu)小班學(xué)習(xí)中心，1072 個(gè)教室，教室擴(kuò)容同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。

截至 2016 年 11 月，好未來(lái)覆蓋全國(guó) 27 個(gè)城市，有 474 個(gè)學(xué)習(xí)中心。

在股價(jià)暴漲的背后，則是好未來(lái)業(yè)績(jī)的不斷攀升。

在好未來(lái)管理層看來(lái)，業(yè)績(jī)的爆發(fā)來(lái)自于科學(xué)的結(jié)構(gòu)框架和增長(zhǎng)模型，最近兩年迎來(lái)了業(yè)績(jī)爆發(fā)的階段。

好未來(lái)向來(lái)以“大后臺(tái)、小前臺(tái)”而著稱，以教學(xué)系統(tǒng)和教務(wù)系統(tǒng)等平臺(tái)建設(shè)為支撐，搭建起結(jié)構(gòu)化的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模型，由這些不同的模塊共同支持每個(gè)新校區(qū)的發(fā)展，包括專門(mén)做教師培訓(xùn)、招聘、內(nèi)容開(kāi)發(fā)、教學(xué)研發(fā)等，好未來(lái) CFO 將其類比為 KFC 的模式，通過(guò)中心化的管理，擴(kuò)張節(jié)奏會(huì)更穩(wěn)健。

同時(shí)，白云峰認(rèn)為，K12 細(xì)分領(lǐng)域無(wú)疑是教育領(lǐng)域里的黃金板塊，好未來(lái)這幾年的高速發(fā)展也得益于市場(chǎng)大環(huán)境的利好。 

線下 VS 科技 

2016 年 12 月，好未來(lái)將使命改為“用科技推動(dòng)教育進(jìn)步”，更加堅(jiān)定了教育科技的方向。作為未來(lái)的發(fā)展方向，包括業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)搭建、技術(shù)引入、外部投資等方面都有相應(yīng)的動(dòng)作。去年年底，好未來(lái)任命黃琰為 CTO，并重金從 BAT 引進(jìn)大批技術(shù)人才。

而從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，目前線下培優(yōu)小班業(yè)務(wù)依然是好未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。好未來(lái)最近一次財(cái)報(bào)顯示，培優(yōu)小班業(yè)務(wù)占到總營(yíng)收的 75%，增長(zhǎng)率為 83%，在二線城市的增速更是超過(guò) 100%。相比之下，學(xué)而思網(wǎng)校的營(yíng)收在總營(yíng)收中的占比接近 5%。

“從數(shù)據(jù)模型來(lái)看，線下業(yè)務(wù)仍然會(huì)有很好的增長(zhǎng)”，白云峰也覺(jué)得有些不可思議?！暗覀兪且粋€(gè)志在未來(lái)的公司，要選擇未來(lái)的賽道、技術(shù)和產(chǎn)品”，他補(bǔ)充道。

在“用科技推動(dòng)教育進(jìn)步”的使命下，好未來(lái)不斷升級(jí)在線教學(xué)系統(tǒng)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)和教研研發(fā)等，白云峰介紹說(shuō)，好未來(lái)在最新的教學(xué)系統(tǒng)研發(fā)上投入了大量資金和精力，從 ICS、IPS 到最新的ITS教學(xué)系統(tǒng)，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的教學(xué)系統(tǒng)來(lái)支撐全國(guó)不同城市教學(xué)點(diǎn)的需求。白云峰透露，2017年，好未來(lái)在在線業(yè)務(wù)上會(huì)有新的進(jìn)展，包括營(yíng)收、產(chǎn)品迭代和數(shù)據(jù)反饋上都會(huì)有驚喜。

對(duì)于去年在 K12 領(lǐng)域大熱的雙師課堂，白云峰表示，這是目前情況下最好的選擇，“目前行業(yè)對(duì)在線 K12 的學(xué)習(xí)場(chǎng)景理解還不到位，雙師課堂是最接近的模式”。因此，雙師課堂在好未來(lái)內(nèi)部仍然在探索中，并不會(huì)向全國(guó)大規(guī)模推廣。

（圖：好未來(lái)總裁白云峰，受訪者供圖）

新的增長(zhǎng)引擎：國(guó)際教育和公立校市場(chǎng)

2015 年以來(lái)，好未來(lái)在資金和資源上持續(xù)向國(guó)際教育領(lǐng)域傾斜，先后收購(gòu)勵(lì)步英語(yǔ)、順順留學(xué)以及唯佳，發(fā)布留學(xué)培訓(xùn)新品牌“樂(lè)未來(lái)”，并推出了在線英語(yǔ)品牌樂(lè)外教。

在好未來(lái) 2017 Q1 財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，好未來(lái) CFO 羅戎提到，未來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)是“發(fā)展為全球性的教育品牌”，好未來(lái)正式進(jìn)軍國(guó)際教育領(lǐng)域。

這是目前好未來(lái)在孕育的新業(yè)務(wù)之一，希望成長(zhǎng)為下一個(gè)階段結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的引擎，在國(guó)際教育之外，另一個(gè)方向是對(duì)公業(yè)務(wù)教育云。

“公立校必然是將來(lái)重要的市場(chǎng)”，白云峰表示，好未來(lái)在兩年前開(kāi)始探索對(duì)公業(yè)務(wù)教育云，目前服務(wù)將近百所學(xué)校，現(xiàn)階段仍然處于投入大于產(chǎn)出的階段，但好未來(lái)看好其在未來(lái)3-5年的發(fā)展空間。

白云峰介紹說(shuō)，好未來(lái)為公立校提供的教育信息化解決方案分為四個(gè)模塊：資源內(nèi)容、產(chǎn)品服務(wù)、技術(shù)平臺(tái)，以及家?；ネ?。在 2017 年北京教育裝備展上，好未來(lái)公開(kāi)其教育云系列產(chǎn)品，包括教學(xué)云平臺(tái)、直播課堂系統(tǒng)、EasyClass動(dòng)畫(huà)課件系統(tǒng)、英語(yǔ)分級(jí)閱讀系統(tǒng)、智慧家長(zhǎng)課堂，以及好未來(lái)長(zhǎng)期所積累的在線教學(xué)資源。

也許，這兩塊業(yè)務(wù)將是好未來(lái) 5-10 年后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的兩大驅(qū)動(dòng)力。

好未來(lái) 3.0 時(shí)代：連接者

“連接和開(kāi)放資源會(huì)成為未來(lái)的方向”，白云峰總結(jié)說(shuō)。

在 2016 年 GET 大會(huì)的分享上，白云峰將好未來(lái)的發(fā)展歸結(jié)為三個(gè)階段：

1.0 版本，關(guān)鍵詞“品質(zhì)”。好未來(lái)創(chuàng)業(yè)至今，歷經(jīng)過(guò)很多坎坷，但歸納起來(lái)就是“品質(zhì)”，有一個(gè)好老師開(kāi)一個(gè)班。

2.0 版本，關(guān)鍵詞是“科技”。這一階段，我們一直在探索科技互聯(lián)網(wǎng)如何與教育相結(jié)合，中間走了不少?gòu)澛罚晒Φ慕?jīng)驗(yàn)很少，失敗的經(jīng)驗(yàn)無(wú)數(shù)。

3.0 版本，關(guān)鍵詞是“連接”。2016 年，我們希望與很多優(yōu)秀的教育從業(yè)者建立連接，共建教育優(yōu)生態(tài)。 

原因在于，教育行業(yè)的特征之一是存在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，一家公司無(wú)法滿足學(xué)生的所有需求，需要通過(guò)連接來(lái)滿足不同年齡段學(xué)生跨學(xué)科學(xué)習(xí)的訴求。在連接上，好未來(lái)邁出的第一步是創(chuàng)辦了“未來(lái)之星”，聚合國(guó)內(nèi)外教育創(chuàng)業(yè)者，同時(shí)，也投資了一些國(guó)內(nèi)外教育科技公司。

“未來(lái)我們會(huì)繼續(xù)迭代 2.0、3.0 版本”，白云峰說(shuō)，第二步可能是跨界合作，3.0 版本可能是底層的打通，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)和數(shù)據(jù)嫁接，最終形成共贏。