4月25日，新東方在美股市值首次突破100億美元，與另一教育巨頭好未來(lái)的市值相加達(dá)到200億美元。

新東方董事長(zhǎng)俞敏洪：“股價(jià)并不能表達(dá)新東方真正的價(jià)值，對(duì)于新東方來(lái)說(shuō)，股價(jià)只是某種外在的表現(xiàn)，只體現(xiàn)了外界對(duì)于新東方的模糊判斷?！?/p>

好未來(lái)總裁白云峰：“在短期內(nèi)，股價(jià)更多的是情緒的反映，股價(jià)破百并不會(huì)影響我們業(yè)務(wù)的發(fā)展?！?/p>

芥末堆 4 月 26 日

中概股在海外市場(chǎng)被低估？而新東方和好未來(lái)這教育雙巨頭在美股的表現(xiàn)卻異常出色。

昨晚，美股教育上市公司新東方（NYSE：EDU）總市值首次破百億，同時(shí)也是首只市值超過(guò)100億美元的教育股。

截至芥末堆發(fā)稿（美東時(shí)間 16點(diǎn) 14分），新東方總市值已高達(dá) 105.72 億美元。而早在今年 3 月 21 日，另一家美股教育上市公司好未來(lái)（NYSE：TAL）的股價(jià)就已破百，目前達(dá)到116.47 美元，而其市值94.20億美元也逼近了百億大關(guān)。

而在新東方破百億的同時(shí)，中概股的教育雙巨頭市值相加已經(jīng)達(dá)到199.92億美元，而在盤(pán)中，這一數(shù)字一度突破了201億美元。

雪球截圖，新東方總市值破百億

今年 1 月和 4 月，好未來(lái)和新東方相繼發(fā)布了 2017 財(cái)年 Q3 業(yè)績(jī)報(bào)告（好未來(lái)截至 2016 年 11 月 30 日，新東方截至 2017 年 2 月 28 日），兩家公司的營(yíng)收都表現(xiàn)出了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

• 新東方凈收入為 4.38 億美元，同比增長(zhǎng) 26.2%（若以人民幣計(jì)，增長(zhǎng)率為 33.4%），K12 中小學(xué)教育業(yè)務(wù)是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

• 以 K12 課外輔導(dǎo)為主的好未來(lái)凈收入為 2.606 億美元，同比增長(zhǎng) 83.3%。

毋庸置疑，在整個(gè) K12 課外輔導(dǎo)市場(chǎng)，新東方與好未來(lái)“雙巨頭”的地位，目前幾乎還無(wú)人可以撼動(dòng)，并且其增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。而“雙巨頭”股價(jià)和總市值的突破性增長(zhǎng)，也與他們?cè)?K12 課外輔導(dǎo)市場(chǎng)的快速發(fā)展密不可分。正如好未來(lái)總裁白云峰所說(shuō)，K12 細(xì)分領(lǐng)域無(wú)疑是教育領(lǐng)域里的黃金板塊。

雙巨頭 2017 財(cái)年 Q3 成績(jī)單，K12 業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)

2017 財(cái)年 Q3 財(cái)季，新東方和好未來(lái)的凈收入分別為 4.38 億美元和 2.61 億美元，同比增長(zhǎng) 26.2% 和 83.3%。而雙巨頭收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，便是 K12 中小學(xué)教育業(yè)務(wù)。

公開(kāi)資料顯示，2017 Q3 新東方的 K12 中小學(xué)教育業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為 41%（若以人民幣計(jì)，該增長(zhǎng)率為 49%）。優(yōu)能中學(xué)收入同比增長(zhǎng)約 36%，泡泡少兒收入同比增長(zhǎng)約 52%。此外，在第四季度前 7 周內(nèi)，學(xué)生報(bào)名人次和現(xiàn)金收入增長(zhǎng)迅猛，報(bào)名人次增長(zhǎng)率約 37%，人民幣現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)率為 39%。

新東方首席執(zhí)行官周成剛指出，Q3 財(cái)季，新東方在現(xiàn)有城市增加了 10 個(gè)學(xué)習(xí)中心，在北京開(kāi)設(shè)了一所幼兒園，并分別在開(kāi)封、滄州和秦皇島推出了雙師示范學(xué)校。該季度共計(jì)增加了 7 萬(wàn)多平方米的教室面積，實(shí)現(xiàn)了約 6% 的產(chǎn)能擴(kuò)張。

以 K12 業(yè)務(wù)為主的好未來(lái)，在 Q3 財(cái)季凈收入同比增長(zhǎng) 83.3%。好未來(lái) CFO 羅戎表示，Q3 財(cái)季好未來(lái)營(yíng)收上漲的關(guān)鍵因素有二：

• 2017 財(cái)年新增加的教學(xué)容量帶來(lái)學(xué)生人數(shù)的強(qiáng)勁增加特別是小班業(yè)務(wù)在全國(guó)的持續(xù)增長(zhǎng)。

• 新收購(gòu)企業(yè)包括順順和勵(lì)步對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017 財(cái)年 Q3 財(cái)季，好未來(lái)總學(xué)生人次從上年同期的約 47.80 萬(wàn)增長(zhǎng)到本季的約 83.44 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 74.6%。培優(yōu)小班業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)率為 83%（按照美元計(jì)算，下同），招生人數(shù)的增幅為 71%； 1 對(duì) 1 業(yè)務(wù)在招生人數(shù)的增幅上是過(guò)去四個(gè)財(cái)季中最高的，在營(yíng)收中的占比為 8.9%，去年同期則為 10.6%。

此外，據(jù)了解，目前新東方與好未來(lái)在全國(guó)的線下學(xué)習(xí)中心也在持續(xù)擴(kuò)張中。截至 2017 Q3，新東方學(xué)習(xí)中心數(shù)量為 803 家，好未來(lái)在全國(guó) 27 個(gè)城市有 474 個(gè)學(xué)習(xí)中心（315 個(gè)是小班培優(yōu)中心，8 個(gè)摩比小班，52 個(gè)勵(lì)步小班，99 個(gè) 1 對(duì) 1 中心）。

俞敏洪：股價(jià)并不能表達(dá)新東方真正的價(jià)值

當(dāng)好未來(lái)的股價(jià)破百，針對(duì)輿論對(duì)股價(jià)的關(guān)注，白云峰曾作出這樣的回應(yīng)：“在短期內(nèi)，股價(jià)更多的是情緒的反映，而教育行業(yè)適合長(zhǎng)跑，股價(jià)破百并不會(huì)影響我們業(yè)務(wù)的發(fā)展。”

而當(dāng)新東方市值破百億美元，俞敏洪對(duì)新東方管理層寫(xiě)了一封信（文末附信件全文），在信中，他坦言：“這對(duì)我們是個(gè)好消息，也是個(gè)壞消息。好消息是進(jìn)入百億美元市值公司，是我們努力了二十多年的成果，值得我們驕傲；壞消息是全世界通過(guò)股價(jià)表達(dá)了對(duì)我們的信心，對(duì)于決不負(fù)人的新東方人來(lái)說(shuō)，責(zé)任變得更加重大，壓力更加山大?！?/p>

市值破百億后，俞敏洪與王強(qiáng)的對(duì)話截圖

在他看來(lái)，股價(jià)并不能表達(dá)新東方真正的價(jià)值。新東方的價(jià)值體現(xiàn)在他們所做的事情中，體現(xiàn)在他們做正確的事情和用正確的方法做事情中。對(duì)于新東方來(lái)說(shuō)，股價(jià)只是某種外在的表現(xiàn)，只體現(xiàn)了外界對(duì)于新東方的模糊判斷。對(duì)于新東方，他們最清楚新東方的現(xiàn)狀和想要的未來(lái)。

“我們更知道，堅(jiān)持教育理念、一心服務(wù)學(xué)生、擺脫功利思維、打造極致品質(zhì)，是我們保持我們尊嚴(yán)和驕傲的最佳路徑?！庇崦艉槿缡钦f(shuō)。

雙巨頭的一致戰(zhàn)略：線上線下同步擴(kuò)張

根據(jù)新東方 2017 Q3 電話會(huì)的內(nèi)容，芥末堆了解到，2017 財(cái)年新東方整體的擴(kuò)張計(jì)劃是，在已有教學(xué)點(diǎn)的城市新增 70~80 家 K12 學(xué)習(xí)中心，該數(shù)字比起財(cái)年初的計(jì)劃有所增加，原因是他們觀察到 K12 業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)來(lái)自三個(gè)方面：K12 產(chǎn)品線的整合，巨大的市場(chǎng)需求，以及運(yùn)營(yíng)效率的提升。此外，新東方會(huì)在線下拓展 3、4 個(gè)新城市。 

線上拓展方面，目前新東方的雙師課堂在 5 個(gè)城市做試點(diǎn)，未來(lái)新東方會(huì)將雙師課堂模式擴(kuò)展到 20 個(gè)已有教學(xué)點(diǎn)的城市，并進(jìn)入 5~7 個(gè)新城市，目標(biāo)均為二三線城市。在教學(xué)模式上，根據(jù)新東方的經(jīng)驗(yàn)，1 個(gè)老師同時(shí)對(duì) 39 個(gè)班直播是最大限度，平均數(shù)量則是 15~20 個(gè)班級(jí)。 

通過(guò)線下和線上的方式繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，可以說(shuō)是“雙巨頭”的一致戰(zhàn)略。

2017 財(cái)年 Q3 財(cái)季，培優(yōu)小班業(yè)務(wù)占到好未來(lái)總營(yíng)收的 75%，增長(zhǎng)率為 83%，相比之下，學(xué)而思網(wǎng)校的營(yíng)收在總營(yíng)收中的占比接近 5%?！皬臄?shù)據(jù)模型來(lái)看，線下業(yè)務(wù)仍然會(huì)有很好的增長(zhǎng)，”白云峰曾在接受芥末堆收集時(shí)表示，“但我們是一個(gè)志在未來(lái)的公司，要選擇未來(lái)的賽道、技術(shù)和產(chǎn)品?！彼嘎叮?017年，好未來(lái)在在線業(yè)務(wù)上會(huì)有新的進(jìn)展，包括營(yíng)收、產(chǎn)品迭代和數(shù)據(jù)反饋上都會(huì)有驚喜。

對(duì)于去年在 K12 領(lǐng)域大熱的雙師課堂，白云峰表示，這是目前情況下最好的選擇，“目前行業(yè)對(duì)在線 K12 的學(xué)習(xí)場(chǎng)景理解還不到位，雙師課堂是最接近的模式”。因此，雙師課堂在好未來(lái)內(nèi)部仍然在探索中，并不會(huì)向全國(guó)大規(guī)模推廣。

通過(guò)投資和收購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局

在自有業(yè)務(wù)之外，通過(guò)投資和收購(gòu)進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局是兩巨頭共同的選擇。

在投資上，新東方的策略是尋找在業(yè)務(wù)上有協(xié)同性的標(biāo)的，在 K12 領(lǐng)域，新東方曾投資過(guò)樂(lè)樂(lè)課堂、口語(yǔ)100、樂(lè)博樂(lè)博等教育公司。

在投資并購(gòu)上，好未來(lái)明顯更活躍，一方面，通過(guò)收購(gòu)勵(lì)步教育、唯佳這類機(jī)構(gòu)補(bǔ)足產(chǎn)品線上的缺口；另一方面，非常重視對(duì)在線教育的布局，包括學(xué)科網(wǎng)、輕輕家教、作業(yè)盒子、Knewton、騰躍校長(zhǎng)社區(qū)等。

截至 2017 財(cái)年 Q3 財(cái)季，勵(lì)步在好未來(lái)整體營(yíng)收中的占比在 6% 左右，這一比例在整合初期為 5%。順順留學(xué)的營(yíng)收占比還很小。好未來(lái)預(yù)計(jì)這兩部分業(yè)務(wù)未來(lái)都會(huì)有很好的增長(zhǎng)。

對(duì)于未來(lái)的投資并購(gòu)計(jì)劃，羅戎曾表示，短期內(nèi)，不會(huì)再有大的投資并購(gòu)案，目前聚焦在并購(gòu)的整合上。

附：俞敏洪信件全文

新東方市值破百億美元，很多朋友發(fā)微信祝賀，新東方人也很開(kāi)心，下面是我給新東方管理層寫(xiě)的信：

各位同仁好！

今天晚上新東方股價(jià)破100億美元，這對(duì)我們是個(gè)好消息，也是個(gè)壞消息。好消息是進(jìn)入百億美元市值公司，是我們努力了二十多年的成果，值得我們驕傲；壞消息是全世界通過(guò)股價(jià)表達(dá)了對(duì)我們的信心，對(duì)于決不負(fù)人的新東方人來(lái)說(shuō)，責(zé)任變得更加重大，壓力更加山大。

我還是那句老話，股價(jià)并不能表達(dá)新東方真正的價(jià)值。我們的價(jià)值體現(xiàn)在我們所做的事情中，體現(xiàn)在我們做正確的事情和用正確的方法做事情中。對(duì)于新東方來(lái)說(shuō)，股價(jià)只是某種外在的表現(xiàn)，只體現(xiàn)了外界對(duì)于新東方的模糊判斷。對(duì)于新東方，我們最清楚我們的現(xiàn)狀和想要的未來(lái)。

我們知道，新東方有太多的不完美、產(chǎn)品設(shè)計(jì)緩慢、業(yè)務(wù)布局欠缺、管理結(jié)構(gòu)陳舊、科技結(jié)合落后……

我們知道，新東方周圍強(qiáng)敵環(huán)視，前沿科技推動(dòng)行業(yè)急劇變革，新的機(jī)遇面前充滿挑戰(zhàn)，在任何成功都可能被一夜顛覆的時(shí)代，我們?nèi)缏谋”?、夜不能寐?br/>

我們更知道，勇于創(chuàng)新、敢于變革、虛心學(xué)習(xí)、努力進(jìn)取，是我們?cè)谶@個(gè)時(shí)代保持引領(lǐng)的最好法寶。

我們更知道，堅(jiān)持教育理念、一心服務(wù)學(xué)生、擺脫功利思維、打造極致品質(zhì)，是我們保持我們尊嚴(yán)和驕傲的最佳路徑。

股價(jià)破 100 億美元，也許值得我們給自己倒杯酒慶祝一下，然后就讓我們把酒杯扔下，繼續(xù)前行吧。讓我們一頭扎到我們真正該做的、值得我們驕傲的事情中去。也許有一天，股價(jià)已經(jīng)不再，而我們依然驕傲于為這個(gè)世界變得更好不斷貢獻(xiàn)；也許有一天，股價(jià)再次翻倍，希望那是因?yàn)槲覀冋嬲咽虑樽龊檬澜鐚?duì)我們的承認(rèn)，也希望我們對(duì)自己的認(rèn)可遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股價(jià)表面的價(jià)格。

同仁們，在前行的道路上，依然有很多艱辛，但只要我們同舟共濟(jì)一如既往勇往直前，世界將見(jiàn)證我們的遠(yuǎn)見(jiàn)和胸襟，見(jiàn)證一批理想和勤奮的人，為世界變得更好留下的汗水和足跡。