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今年8月，新東方創(chuàng)始人俞敏洪在一次公開演講中表示，教育領(lǐng)域未來出現(xiàn)的上市公司數(shù)量會(huì)是任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)中最多的。

“每家教育領(lǐng)域的公司最后都能達(dá)到幾百億人民幣或者上百億美元的市值?！庇崦艉檎f。

言猶在耳，境內(nèi)外資本市場(chǎng)已經(jīng)掀起了一股教育公司上市的熱潮。據(jù)藍(lán)鯨教育不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年10月，已經(jīng)有8家教育企業(yè)成功在海外市場(chǎng)上市，12家教育企業(yè)在接受上市輔導(dǎo)，試圖登陸A股。

教育公司上市浪潮掀起背后是何原因?美股、港股、A股三大資本市場(chǎng)，教育股估值情況分別如何?去年11月，《民辦教育促進(jìn)法》修法三審的通過為教育公司登陸A股掃清了不少障礙，新政策下，登陸A股會(huì)是未來的大勢(shì)所趨嗎?

教育公司海外上市潮

近期，美股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。目前已經(jīng)有博實(shí)樂教育、紅黃藍(lán)、瑞思學(xué)科英語(yǔ)先后赴美上市，安博教育、四季教育則分別于8月與10月遞交了上市申請(qǐng)書，涉及幼教、K12培訓(xùn)、英語(yǔ)培訓(xùn)、職業(yè)教育等細(xì)分領(lǐng)域。值得一提的是，其中的安博教育是第二次申請(qǐng)美股上市，它曾于2010年8月在美國(guó)紐交所掛牌上市，2014年5月退市。

國(guó)金證券分析師吳勁草向藍(lán)鯨教育分析道：“14年開始，教育行業(yè)經(jīng)過了一些整合，現(xiàn)在有許多公司的規(guī)范化程度、整合程度、規(guī)模均已達(dá)到了上市需求，所以，教育公司赴美上市潮的出現(xiàn)是一個(gè)自然演進(jìn)的現(xiàn)象，但也跟美股市場(chǎng)比較好以及美股估值情況較好有關(guān)?！?/p>

據(jù)了解，今年7月，在紐交所上市的教育公司好未來總市值超過新東方，以127.4億美元?jiǎng)?chuàng)下教育行業(yè)中概股市值新高。無獨(dú)有偶，港股市場(chǎng)表現(xiàn)更是搶眼。今年以來，共有大地教育、睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教集團(tuán)等教育公司先后登陸港股，此外，如博駿教育集團(tuán)、凱晴教育尚在排隊(duì)中，預(yù)計(jì)離上市不遠(yuǎn)，屆時(shí)，再加上楓葉教育、成實(shí)外教育這兩家公司，港股將共有9家民辦教育公司。

這波教育公司赴港上市熱潮是在2016年下半年掀起，集中在9月提交資料申請(qǐng)上市。這或許與新《民促法》不得設(shè)立實(shí)施義務(wù)教育的營(yíng)利性民辦學(xué)校的規(guī)定有關(guān)。

可以看到，這幾家公司在港上市后，股價(jià)均表現(xiàn)不錯(cuò)，比如睿見教育發(fā)行價(jià)1.70港元，10月27日收盤價(jià)為4.32港元，漲幅達(dá)154.12%;宇華教育發(fā)行價(jià)2.05港元，10月27日收盤價(jià)為3.89港元，漲幅達(dá)89.76%。

安永在《全球IPO市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》中分析道：即將實(shí)施的《民辦教育促進(jìn)法》和正在推進(jìn)的二孩政策利好民營(yíng)教育機(jī)構(gòu)，對(duì)推動(dòng)內(nèi)地教育行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)生助力。不過，由于民辦教育企業(yè)非企業(yè)法人的自然屬性和非營(yíng)利性的定位等政策因素，導(dǎo)致教育企業(yè)在A股市場(chǎng)IPO長(zhǎng)期受阻，在港上市成為內(nèi)地教育企業(yè)的首選。

登陸A股會(huì)是大勢(shì)所趨嗎

教育公司在海外掀起上市潮的同時(shí)，A股也是熱潮涌動(dòng)。自新《民辦教育促進(jìn)法》通過以來，教育市場(chǎng)資本化進(jìn)一步加速。

那么，三大資本市場(chǎng)各有何優(yōu)劣，教育企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何選擇?

吳勁草向藍(lán)鯨教育分析道，美股IPO審批速度快，現(xiàn)時(shí)點(diǎn)估值高，且擁有海外合作優(yōu)勢(shì)，但缺點(diǎn)是估值波動(dòng)大，且對(duì)上市公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)要求近乎嚴(yán)苛;港股同樣審批速度較快，并具有港股通流通性資金優(yōu)勢(shì)，但估值相對(duì)較低。

相較于港股和美股，A股股票流動(dòng)性好，融資優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，但缺點(diǎn)是目前政策存在模糊性，審批較慢。

不過，民促法修正案的落地與實(shí)施，給予了民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)登陸A股的契機(jī)。

新《民促法》使得教育企業(yè)(除義務(wù)教育外)有機(jī)會(huì)確定為營(yíng)利性公司。一旦定位并重新登記為營(yíng)利性公司，教育公司便從企業(yè)性質(zhì)角度成為了法人企業(yè)，掃除了教育企業(yè)證券化的最大障礙“非營(yíng)利性屬性”。

明師教育董事長(zhǎng)羅宇恒曾向藍(lán)鯨教育表示，民辦教育行業(yè)經(jīng)過過去二三十年的發(fā)展，已經(jīng)逐漸步入成熟階段，目前競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，所以，教育培訓(xùn)業(yè)通過借助資本市場(chǎng)力量來助力發(fā)展以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，是大勢(shì)所趨。

但是，羅宇恒預(yù)計(jì)，真正教育資本化高峰期的出現(xiàn)會(huì)在2020年開始，“畢竟民促法的修正是2017年9月才實(shí)施，真正落地到地方還需要一定時(shí)間，而證券化，是必須在合法合規(guī)前提下提交三年完整財(cái)報(bào)，因此如果民辦教育機(jī)構(gòu)目前開始往這個(gè)方向去努力，確實(shí)還需要一定時(shí)間?！?/p>

事實(shí)上，A股教育公司IPO進(jìn)程已經(jīng)在加快，越來越多的教育企業(yè)宣布獨(dú)立IPO。據(jù)藍(lán)鯨教育不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上共有包括億童文教、行動(dòng)教育等11家新三板教育公司正在接受上市輔導(dǎo)。此外，還有非新三板公司中公教育也正在接受上市輔導(dǎo)。

普華永道中國(guó)審計(jì)部合伙人周喆認(rèn)為，新形勢(shì)下教育企業(yè)回歸A股是大勢(shì)所趨。“在歷經(jīng)美股和香港上市后，中概股回歸、A股并購(gòu)重組甚至教育企業(yè)直接通過IPO登陸A股，將是未來的發(fā)展趨勢(shì)?！?/p>

(本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者甄祥晴）