如今的教育已經(jīng)不單單是公立體制的獨(dú)角戲，隨著跨界資本、社會(huì)資源的大舉進(jìn)入，民辦教育行業(yè)快速發(fā)展，辦學(xué)校已成為一種全民的狂歡。

對(duì)社會(huì)，跨界辦學(xué)是對(duì)教育模式多元化趨勢(shì)的呼應(yīng)；而對(duì)資本方來(lái)說(shuō)，當(dāng)傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績(jī)萎靡，大量A股上市公司紛紛選擇“雙主業(yè)”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局，通過(guò)第二主業(yè)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，教育成為了“救命稻草”。

新學(xué)說(shuō)梳理了兩支最火的“教育轉(zhuǎn)型股”——勤上股份與中泰橋梁。

勤上股份“買買買”很拼命

2016年至今，勤上股份帶起一陣攪動(dòng)教育行業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)暴。以半導(dǎo)體照明為主業(yè)務(wù)的勤上光電（現(xiàn)更名：勤上股份），在相繼收購(gòu)龍文教育、深圳國(guó)際預(yù)科學(xué)院、英倫教育、小紅帽教育、愛(ài)迪教育、凹凸教育等教育資產(chǎn)后，逐漸形成“LED+教育”雙主業(yè)的布局。

而瘋狂地“買買買”，換來(lái)的是重重的隱患。

布局教育的歷程

• 2016年8月，勤上光電完成龍文教育的資產(chǎn)過(guò)戶（以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式作價(jià)20 億元收購(gòu)廣州龍文100%股權(quán)），“LED+教育”雙主業(yè)模式形成；

• 2016年10月，勤上廣電發(fā)布公告，設(shè)立全資子公司勤上教育投資有限公司；

• 2016年10月12日，勤上光電與深圳市英倫教育產(chǎn)業(yè)有限公司達(dá)成協(xié)議，擬以總計(jì)8800萬(wàn)元的現(xiàn)金取得英倫教育40%股權(quán)，并間接持有英倫教育100%控股的深圳國(guó)際預(yù)科學(xué)院40%股權(quán)；

• 2016年11月8日，勤上廣電與何志堅(jiān)、劉東鳴簽署資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬收購(gòu)兩人持有的小紅帽教育股權(quán)以及其實(shí)際控制或所有的幼兒園股權(quán)不低于80%的比例，上述資產(chǎn)估值8.7億元；

• 2016年12月17日，勤上光電宣布公司旗下全資子公司香港勤上擬以現(xiàn)金的形式收購(gòu)愛(ài)迪教育100%股權(quán)，并獲得旗下北京愛(ài)迪國(guó)際學(xué)校的控制權(quán)，交易估值29億元。

• 2017年1月20日，與凹凸教育、思齊教育分別簽訂《增資及收購(gòu)備忘錄》，擬以現(xiàn)金形式取得雙方各不低于10%的股權(quán)，前者投前估值2.6億元，后者投前估值6億元；

• 2017年2月20日，由于勤上光電已完成對(duì)龍文教育的收購(gòu)，雙主業(yè)布局形成，公司正式更名“勤上股份”；

• 2017年3月10日，勤上股份發(fā)布公告，擬收購(gòu)成都高達(dá)投資發(fā)展有限公司100% 的股權(quán)，進(jìn)而間接收購(gòu)其持有的成都七中實(shí)驗(yàn)學(xué)校100%的股權(quán)；

• 2017年6月，勤上股份宣布籌劃對(duì)半導(dǎo)體照明業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。

瘋狂收購(gòu)之路，從公司短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，雙主業(yè)布局未能達(dá)到理想效果。就目前已完成收購(gòu)事項(xiàng)的龍文教育來(lái)說(shuō)，2016年勤上股份財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.43億元，而凈利潤(rùn)虧損達(dá)4.27億元，勤上股份上市以來(lái)首次虧損。而在隨后發(fā)布的業(yè)績(jī)修正中，凈利潤(rùn)虧損為3.96億。

對(duì)于此次修正，勤上股份表示原因在于對(duì)龍文教育收購(gòu)后所形成的商譽(yù)處理不當(dāng)。同時(shí)也表示，龍文教育并沒(méi)有達(dá)到2016年度預(yù)期經(jīng)營(yíng)結(jié)果。

而對(duì)于勤上股份在民辦學(xué)校、國(guó)際教育領(lǐng)域的擴(kuò)張，其收購(gòu)之路可謂是困難重重。

首先在成都七中實(shí)驗(yàn)學(xué)校的收購(gòu)項(xiàng)目上，勤上雖與高達(dá)投資簽訂了意向書，但4月21日，高達(dá)投資發(fā)出終止協(xié)議，此次收購(gòu)宣告失敗。隨后，另一家A股上市公司皖新傳媒宣布對(duì)成都高達(dá)投資的擬收購(gòu)計(jì)劃。

其次，勤上股份自去年12月開始的“29億收購(gòu)愛(ài)迪教育”項(xiàng)目，到如今，交易事項(xiàng)遲遲不能落定。在被質(zhì)疑收購(gòu)資金不足后，勤上股份在今年5月15日發(fā)布公告，與成都鼎興量子投資以及橫琴覓見(jiàn)投資三方設(shè)立并購(gòu)基金，以完成對(duì)愛(ài)迪教育的收購(gòu)，勤上股份在其中以劣后級(jí)出資人身份認(rèn)繳出資規(guī)模不超過(guò)8億元。

根據(jù)劣后級(jí)出資人的特點(diǎn)，勤上股份此舉保證了自己低資金投入的同時(shí)能夠獲得穩(wěn)定收購(gòu)資金，承擔(dān)“高風(fēng)險(xiǎn)”表明了勤上對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目的決心，另一方面的“高收益”預(yù)期意味著勤上將公司業(yè)績(jī)與發(fā)展賭在了國(guó)際教育、國(guó)際學(xué)校的收益回報(bào)。

在勤上股份公布的2017年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告中，龍文教育的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)使得勤上股份實(shí)現(xiàn)了在營(yíng)收、凈利潤(rùn)上的增長(zhǎng)。而公司看似好轉(zhuǎn)的發(fā)展卻在9月初再受打擊。9月9日，勤上股份實(shí)際控制人李旭亮因涉嫌信息披露違反證券法律法規(guī)，遭中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)結(jié)果，勤上股份股票將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

從教育培訓(xùn)、幼教到民辦學(xué)校、國(guó)際教育，勤上股份的教育布局之路可以說(shuō)是“廣撒網(wǎng)”，各教育細(xì)分領(lǐng)域均有涉及，目標(biāo)也是多層次教育的布局，并未有一個(gè)明確的目標(biāo)重點(diǎn)。如今剝離原主業(yè)的計(jì)劃已被提上日程，勤上股份正在努力成為一支教育股，只是這一步，跨的有點(diǎn)大、有點(diǎn)快。

中泰橋梁或成為轉(zhuǎn)型案例

北京凱文學(xué)校（海淀）

作為國(guó)內(nèi)橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中泰橋梁自2015年7月開始涉足教育領(lǐng)域投資。通過(guò)資本運(yùn)作，現(xiàn)已逐漸形成“實(shí)體學(xué)校+體育培訓(xùn)+營(yíng)地教育+品牌輸出”的經(jīng)營(yíng)模式。

以“凱文”作為國(guó)際學(xué)校布局與擴(kuò)張的教育品牌，輕資產(chǎn)、品牌服務(wù)輸出將成為未來(lái)辦學(xué)的主要模式，現(xiàn)旗下已有“海淀凱文”與“朝陽(yáng)凱文”兩所k12國(guó)際化學(xué)校。另一方面，建設(shè)專業(yè)體育培訓(xùn)基地實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利潤(rùn)的增收，教育+體育平臺(tái)成為中泰橋梁未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)。

從轉(zhuǎn)型初期提出雙主業(yè)布局，到今年8月通過(guò)掛牌出售子公司新中泰實(shí)現(xiàn)橋梁鋼業(yè)務(wù)的剝離，比起勤上的轉(zhuǎn)型之路，中泰橋梁的轉(zhuǎn)型似乎順利得多。這種優(yōu)勢(shì)源自“靠山”找的好。

靠山一：國(guó)有資本背景

基于行業(yè)特點(diǎn)，橋梁鋼工程業(yè)務(wù)的發(fā)展與國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策背景息息相關(guān)，與眾多重工業(yè)、工程類企業(yè)相似旺旺被看成“國(guó)家的企業(yè)”。而在中泰橋梁轉(zhuǎn)型過(guò)程中，國(guó)有資本也成為重要一環(huán)。

2015年5月，八大處控股與中泰橋梁達(dá)成股票認(rèn)購(gòu)協(xié)議，后者通過(guò)認(rèn)購(gòu)中泰橋梁非公開發(fā)行的不超過(guò) 15,005.36 萬(wàn)股股票成為中泰橋梁控股股東。同年7月，中泰橋梁發(fā)布公告，擬以自有資金投資設(shè)立全資子公司“北京文華學(xué)信”，并通過(guò)“文華學(xué)信”向“北京文凱興教育投資有限公司”增資建設(shè)國(guó)際學(xué)校項(xiàng)目。

在企業(yè)年報(bào)中，中泰橋梁的公司結(jié)構(gòu)示意也表明，自己成為了國(guó)有企業(yè)。

靠山二：教育資源

依托北京海淀區(qū)教育資源與品牌效應(yīng)，中泰橋梁旗下的第一所學(xué)校——北京凱文學(xué)校（海淀）可以說(shuō)成為新學(xué)期各大招生展上的“搶手貨”，更不用說(shuō)凱文學(xué)校的成立于宣傳，在早期更是與“清華附中”緊緊關(guān)聯(lián)。也難怪招生人員在向家長(zhǎng)介紹學(xué)校時(shí)會(huì)說(shuō)出“學(xué)校雖然新，但是起點(diǎn)很高”這樣評(píng)價(jià)。

而當(dāng)在瀏覽朝陽(yáng)凱文學(xué)校的頁(yè)面時(shí)，凱文品牌的理念也已經(jīng)掩蓋住了曾經(jīng)“清華附中”、海淀教育等關(guān)鍵字。好的開始是成功的一半，打入國(guó)際學(xué)校市場(chǎng)的第一步，中泰的目標(biāo)選得穩(wěn)準(zhǔn)狠。

圖：海淀凱文學(xué)校（上）、朝陽(yáng)凱文學(xué)校（下）

靠山三：不差錢、買名牌

為了“搶灘”開學(xué)，中泰橋梁也有多拼？2016年10月20日，上市公司中泰橋梁發(fā)布公告，其控股子公司北京文凱興教育投資有限責(zé)任公司（文凱興）收到北京市規(guī)劃和國(guó)土資源管理委員會(huì)于2016年10月18日出具的《行政處罰決定書》，罰款金額超過(guò)14,000,000元?！稕Q定書》中提到，凱文學(xué)校在尚未取得《建設(shè)工程規(guī)劃許可證》的情況下，學(xué)校項(xiàng)目建成面積已有161962.91平方米，而這筆罰款無(wú)疑將對(duì)母公司中泰橋梁經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定影響。

 “趕工期”的行為是為了讓學(xué)校能夠更早投入使用，早開學(xué)一年意味著更早搶占行業(yè)市場(chǎng)，也意味著多一年的“營(yíng)業(yè)收入”。 

除了學(xué)校布局，體育將成為中泰橋梁在教育領(lǐng)域中的重點(diǎn)。通過(guò)與職棒大聯(lián)盟（MLB）、曼城足球俱樂(lè)部簽署合作協(xié)議，舉辦青少年專業(yè)體育項(xiàng)目冬令營(yíng)，與大牌合作的凱文體育將為上市公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，而這部分的收入也不遠(yuǎn)同于“新民促法”下民辦學(xué)校的收入規(guī)定。

被拋棄的老本行

2017年8月10日，中泰橋梁發(fā)布《關(guān)于以公開掛牌方式出售新中泰100%股權(quán)的提示性公告》，交易標(biāo)的資產(chǎn)估值約6.39億。

受國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，橋梁鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)盈利性逐漸降低。公告指出，中泰橋梁2015 年、2016 年以及2017 年上半年凈利潤(rùn)分別為 286.38 萬(wàn)元、-9,604.54 萬(wàn)元、-253.14 萬(wàn)元，而新中泰作為其橋梁鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體， 2016 年以及2017 年上半年凈利潤(rùn)分別為-8,419.37 萬(wàn)元、-316.26萬(wàn)元。轉(zhuǎn)型過(guò)程中，曾經(jīng)的“鐵飯碗”，如今成為了公司盈利、發(fā)展的“絆腳石”。

若此次交易成功，中泰橋梁便完成了從傳統(tǒng)重工向教育服務(wù)的大轉(zhuǎn)型，繼成為第一家A股教育類上市公司后，也成為首家完全轉(zhuǎn)型的上市公司。

前途光明？或許還需要時(shí)間檢驗(yàn)。2017年半年報(bào)顯示，中泰橋梁旗下從事教育行業(yè)的6個(gè)子公司中有5家處于虧損狀態(tài)，分別為文凱興、凱文智信、凱文體育、文華學(xué)信、凱文國(guó)際教育有限公司，僅有凱文睿信一家子公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為正。

同時(shí)，中泰橋梁的教育收入在公司總營(yíng)收中的比重僅有約一成，這種剝離原有產(chǎn)業(yè)的做法也將為未來(lái)公司發(fā)展埋下隱患。更不用說(shuō)，資本之外的教育質(zhì)量、學(xué)校管理等軟件問(wèn)題。

來(lái)自：中泰橋梁2017半年報(bào)

來(lái)自：中泰橋梁2017半年報(bào)

（本文轉(zhuǎn)自新學(xué)說(shuō)，作者張羽）