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芥末堆注：2018年3月，以“新周期·新動能”為主題的第三屆i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資峰會在北京召開，凱聯(lián)資本管理合伙人劉慧、新城鎮(zhèn)教育運營總監(jiān)謝春明分別從教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢出發(fā)，分析了學前教育、國際化辦學等細分領(lǐng)域的一些情況。

在會上，中國新城鎮(zhèn)與凱聯(lián)資本宣布正式達成境內(nèi)外深度合作，共建中國教育發(fā)展新生態(tài)和新格局，樹立中國教育產(chǎn)業(yè)新的風向標和新生代。

啟動儀式現(xiàn)場

中國新城鎮(zhèn)有限公司集團副總裁楊美玉表示：中國新城鎮(zhèn)將攜手凱聯(lián)資本一起，利用各自在教育行業(yè)的深厚資源、資金實力、資管能力等方面的優(yōu)勢，強強聯(lián)合，迸發(fā)強有力的價值，共同打造中國教育投資新高地。

凱聯(lián)資本總經(jīng)理李哂時表示：凱聯(lián)資本和新城鎮(zhèn)成立專有教育產(chǎn)業(yè)合作，將啟動凱聯(lián)在中美歐三地的資源，立足中國放眼全球，專注挖掘教育行業(yè)高成長機會。

細分賽道或?qū)⒊霈F(xiàn)若干數(shù)百億、千億市值的公司

教育產(chǎn)業(yè)有10萬億規(guī)模，資產(chǎn)證券化未來幾年迎來黃金期。在港股、美股上市的公司，尤其是做基礎(chǔ)教育和高等教育都有共同的特點：地域化非常明顯。在這一特點之下，整個教育行業(yè)不會實現(xiàn)像騰訊或阿里幾家獨大的局面，而是產(chǎn)生百家齊放的態(tài)勢。

劉慧女士認為，在政策、資本、技術(shù)和社會觀念等長期驅(qū)動要素，未來幾年，在每個細分賽道都會出現(xiàn)百億級或千億級公司。整個一級市場融資額，2016年回落以后，現(xiàn)在投資額繼續(xù)增加，二級市場并購降溫，主要受證監(jiān)會規(guī)則改變，整個估值成上升趨勢。

學前教育賽道回歸理性，門檻提升優(yōu)勢資本的并購和整合機會加速

凱聯(lián)資本管理合伙人劉慧女士

劉慧女士坦言，2015年學前教育最被資本關(guān)注，原因在于：第一，很多上市公司主業(yè)轉(zhuǎn)型，教育是作為現(xiàn)金流穩(wěn)健型資產(chǎn)。過去幾年，不管是上市公司還是大型集團都有并購需求，但去年攜程、紅黃藍事件之后，無論從政府層面、資本層面，還是產(chǎn)業(yè)層面，心態(tài)都有一定變化。

新民促法生效后，國際化辦學學校格局比較穩(wěn)定

2016年11月新版《民辦教育促進法》正式修訂，去年8月開始在各個部委層面推動，到現(xiàn)在各省陸續(xù)推出針對性解讀。在新形勢下，義務(wù)教育階段和非義務(wù)教育階段脫離，這對傳統(tǒng)的民辦K12教育的申報會有很大區(qū)別。

最后，劉慧女士認為，把握痛點、回歸產(chǎn)業(yè)基本面、在賦能中創(chuàng)造價值。資本核心訴求是將來可能產(chǎn)生盈利，雖然退出，但基石永遠在產(chǎn)業(yè)層面。只有產(chǎn)業(yè)真正實現(xiàn)好的品質(zhì)和增長，資本才有可能實現(xiàn)退出通道。

新城鎮(zhèn)教育運營總監(jiān)謝春明先生

目前在全國來看，各地實施細則不是很清晰，申請籌設(shè)或者正式設(shè)立營利性民辦學校，必須先到與民辦學校審批機關(guān)同級的企業(yè)登記機關(guān)申請名稱預(yù)先核準。新民促法落地相對緩慢。

謝春明先生認為，以上政策對國際學校行業(yè)而言，格局比較穩(wěn)定。目前看來，中西融合的雙語辦學持續(xù)發(fā)力，國際化辦學的空間持續(xù)放大。

國際教育出現(xiàn)了一些新的機遇：

（1）民辦雙語學校成辦學的最大趨勢，一貫制學校成為標配；

（2）特色創(chuàng)新學校出現(xiàn)，高科技、信息技術(shù)將普遍應(yīng)用于教學與服務(wù)；

（3）優(yōu)質(zhì)教育品牌將成為學校集團的強力競爭要素，國外品牌學校在中國布局將繼續(xù)發(fā)力；

（4）民辦幼教行業(yè)將成為資本爆發(fā)的集中地；

（5）發(fā)展迅速的二三線城市成為國際化辦學洼地，哄搶已經(jīng)開始。

產(chǎn)融結(jié)合，雙輪驅(qū)動

在新形勢下，對于國際教育后續(xù)的發(fā)展，謝春明先生提到了幾大思考：

• （1）資產(chǎn)端把精力放在時間和空間上

從2017年爆發(fā)到2018年趨勢的預(yù)判，在資本端、資產(chǎn)端，以目前民辦K12領(lǐng)域基礎(chǔ)做法，很多房地產(chǎn)企業(yè)、科技類企業(yè)，包括最近一些和教育沒有關(guān)聯(lián)的制造業(yè)，純消費型的公司都會切入進來，對他們來講，一定有結(jié)構(gòu)搭建。

資產(chǎn)端盡量把精力放在時間和空間，通過合理的投資結(jié)構(gòu)搭建，有序的資產(chǎn)建設(shè)和開發(fā)節(jié)奏，隨著教育品牌的價值溢出，為教育資產(chǎn)的增值、未來的資本運作創(chuàng)造空間。

• （2）運營端把精力放在文化融合，課程體系的開發(fā)以及內(nèi)容的沉淀上

國際化辦學過程中，運營端對課程、教學及教學服務(wù)的把控，是國際化辦學能夠持續(xù)深化的前提，無論哪一種國際化課程體系下，學生獲得良好的升學空間，這是市場不變的衡量標準。最終，學校資本化運作獲得的估值空間，也是運營端對內(nèi)容的投入和深耕結(jié)果的重要體現(xiàn)。

• （3）學校社區(qū)的構(gòu)建和延展

對于學校的社區(qū)構(gòu)建和延伸，目前來看，資本追逐學校更多的是題材和速度。構(gòu)建規(guī)模之后，學生在學校社區(qū)中會有不同的感悟與性格成長。未來的競爭，除了知識和技能，性格（人格）的競爭將會是不可避免的。因此，學校社區(qū)的功能延展，至關(guān)重要。

• （4）新型校企合作模式

國際化辦學，為有潛力的學生打通了藤校的通道，也為新型的校企合作帶來機會。除了課程的企業(yè)化合作舉辦，更重要的，有遠見卓識的企業(yè)通過合作，提前鎖定人才定向培養(yǎng)，未來畢業(yè)后實現(xiàn)人才反哺。

• （5）營利性辦學模式

從設(shè)計上來講，首先，營利性辦學應(yīng)該前置性做好規(guī)劃；第二，需要拿捏好尺度；第三，對跨區(qū)域集團化辦學的系統(tǒng)支撐，在中國國內(nèi)，尤其發(fā)展很快的民營教育集團，單校校長大權(quán)在握，對學校的控制，大于集團管理，形成倒鉤，導(dǎo)致一些硬傷。

• （6）雙語學校共性困難

雙語學校里，中方團隊和外方團隊怎么融合，外方老師和中方老師如何進行文化融入等都是未來幾年教育集團和學校用大量時間和精力做的都是各家雙語學校舉辦機構(gòu)、學?？傂ｉL們頭痛的共性困難?；貧w教育本真，注重契約精神，是解決的重要原則。

• （7）輕資產(chǎn)依然是學校擴張最好的渠道

謝春明先生認為，剛進入到市場的很多新的教育集團，輕資產(chǎn)難度較大，輕資產(chǎn)要求運營管理水平達到較高沉淀和積累，相對來說，輕重結(jié)合，或從重開始到輕過渡是較好的選擇。有了資本的助力，有了良好的教學、服務(wù)體系支撐，輕資產(chǎn)的擴張模式，既保證了辦學規(guī)模的擴張，也會為投資人帶來不菲的投資回報。

公司陸續(xù)引入國際知名教育品牌合作，這些品牌落地之后的沉淀需要時間驗證，至少兩年半到三年的時間，過程中如何把品牌建設(shè)和自主發(fā)展速度、內(nèi)需結(jié)合，是教育集團正在推進的工作重心。此次中國新城鎮(zhèn)發(fā)展有限公司和凱聯(lián)資本強強聯(lián)合，將形成很好的雙輪驅(qū)動效應(yīng)，產(chǎn)融結(jié)合帶來的未來發(fā)展空間令人期待。

本文轉(zhuǎn)自iEDU投資人俱樂部，作者劉慧、謝春明。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。