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根據(jù)2017年年報，經(jīng)i-EDU（微信號：ieduclub）梳理，43家涉及教育業(yè)務(wù)的A股上市公司，總營收1600.67億元，凈利潤83.42億元，教育業(yè)務(wù)相關(guān)營收282.23億元。其中，教育業(yè)務(wù)并表的公司共有38家，其余5家未完成并購計劃或未并表教育業(yè)務(wù)收入。

43家上市公司共涉及了教育產(chǎn)業(yè)的11個細(xì)分領(lǐng)域，其中涉及職業(yè)教育業(yè)務(wù)的上市公司有15家，占比最高，達(dá)36%，行業(yè)毛利潤為52.62%。

在營收方面，涉及教材教輔類出版業(yè)務(wù)的4家企業(yè)，2017年共錄得123.29億元營業(yè)收入，占A股教育業(yè)務(wù)營收的半壁江山。

A股市場中，傳統(tǒng)的出版業(yè)因教材教輔領(lǐng)域的巨額營收，保持著領(lǐng)先地位。無論是新興的智慧教育，還是不斷并購而生的職業(yè)教育，在營收規(guī)模上，都無法短時間撼動全國性教材教輔采購模式下，所帶來的龍頭地位。

雖然在教育業(yè)務(wù)營收規(guī)模的排名中，出版行業(yè)前5席中霸占4席。但是從營收、毛利對比來看，則會發(fā)現(xiàn)，教材教輔行業(yè)平均毛利率只有26.83%，而其它賽道的行業(yè)平均毛利率多在45%-60%之間。

不僅毛利相對較低，政策變化也對這幾家教育出版主業(yè)的公司有一定沖擊。2017年9月1日，全國掀起義務(wù)教育階段統(tǒng)一教材版本的浪潮，全國所有公立中小學(xué)初始年級的“語文”“歷史”“道德與法治”三個科目將啟用“部編本”。

雖然這對于2017年多家公司的業(yè)績影響有限，但是到2019年，“部編本”將覆蓋義務(wù)教育階段所有年級，此前在這三個科目上使用的“人教版”“粵教版”“蘇教版”等“一綱多本”的時代將成為歷史。“躺著印刷，等待采購”的時代也將一去不返。

在教育營收排名中，*ST紫學(xué)躋身3甲，雖然在K12培訓(xùn)領(lǐng)域營收規(guī)模上，量級上比不上新東方和好未來，但是比精銳教育多近8個億，也足矣讓學(xué)大教育坐穩(wěn)K12培訓(xùn)上市公司的第3把交椅。但是近28億營收背后只有區(qū)區(qū)2400多萬的凈利潤，近幾個月來還被上市公司兩度出售。從美股轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，學(xué)大教育的發(fā)展亦是艱難。

經(jīng)過梳理，i-EDU發(fā)現(xiàn)，從2014年至今，經(jīng)過了A股教育并購的黃金4年，不少上市公司從八竿子打不著的主營業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型教育行業(yè)，并且一批公司從雙主營業(yè)務(wù)逐步向純教育標(biāo)的靠近。

截至2017年年報顯示，在已經(jīng)披露教育營收占比的38公司中，全通教育、東方時尚、佳發(fā)安泰、*ST紫學(xué)4家公司所有主營業(yè)務(wù)幾乎均與教育行業(yè)相關(guān)，而方直科技教育營收占比96.8%緊隨其后，新南洋和博通股份以86.93%并列第5名。

根據(jù)i-EDU統(tǒng)計，38家上市公司中，教育行業(yè)營收占比超過80%的有8家，超過60%的有12家，但是多數(shù)公司教育業(yè)務(wù)營收不足總收入的20%。

以秀強(qiáng)股份為例，原本主營是家電玻璃深加工業(yè)務(wù)，在多年連續(xù)買入多加區(qū)域性幼教龍頭標(biāo)的之后，曾經(jīng)也喊出了雙主營業(yè)務(wù)的口號，但是細(xì)觀最新的董事會經(jīng)營評述與主營業(yè)務(wù)范圍則會發(fā)現(xiàn)，公司依然以玻璃深加工為主線，幼教行業(yè)帶來的營收只占總營收的10.13%。而在玻璃加工行業(yè)，公司也在朝著光伏玻璃轉(zhuǎn)型。

依靠外延并購轉(zhuǎn)型教育，雙主營業(yè)務(wù)對于教育概念股而言，必將是一種尷尬的階段。但是即使剝離原有主營業(yè)務(wù)，成為純正教育標(biāo)的之后，也將面臨業(yè)績斷崖式下跌的境況。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，教育行業(yè)優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)能獨(dú)立上市的早就上市，或是正在謀求獨(dú)立上市。自2017年以來，以學(xué)歷教育為主，K12培訓(xùn)、職業(yè)教育緊隨其后的行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛尋求海外上市，2017年9月，民促法后修法時代以來，在美股和港股，民辦教育都火了，但是離我們最近的A股市場，并不被市場認(rèn)可。

今天復(fù)盤的神州數(shù)碼，并購啟行教育之路依然漫漫無期，股價也經(jīng)歷了劇震。A股的教育企業(yè)并不是被市場拋棄了，而是要通過自己的努力，讓市場看到公司未來的前景以及價值，但是這方面，A股中絕大多數(shù)教育概念股，依然任重而道遠(yuǎn)。（本文為i-EDU原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載須注明來源）

本文轉(zhuǎn)自iEDU投資人俱樂部，作者汪菁，文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場。