天弘基金執(zhí)行董事：高航

6月28日，由i-EDU與普華永道聯(lián)合舉辦中國(guó)教育企業(yè)海外上市思享會(huì)上，天弘基金執(zhí)行董事高航分享了他眼中的教育投資邏輯。

PEST模型分析教育行業(yè)

• 資本層面

首先，從資本層面上看，教育行業(yè)由于本身特點(diǎn)，在對(duì)沖環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢(shì)，當(dāng)通脹發(fā)生時(shí)，教育行業(yè)擁有較為良好和充足的現(xiàn)金流。并且，K12等屬于偏剛性的細(xì)分行業(yè)，非培訓(xùn)類的教育行業(yè)是固定時(shí)間、固定地點(diǎn)發(fā)生現(xiàn)金流變化的行業(yè)，這些現(xiàn)金流相當(dāng)于固收類資產(chǎn)。而教育行業(yè)的這個(gè)特點(diǎn)，是天弘基金較為看重的。

而在資本市場(chǎng)上，教育行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。從A股、港股到美股而言，教育產(chǎn)業(yè)市值增長(zhǎng)迅速，從2014年年底約2000億規(guī)模，增長(zhǎng)到2018年約6000億的規(guī)模。不到四年時(shí)間，教育板塊的市值翻了大概3倍左右，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了31%，且大多分布在港股和美股市場(chǎng)。

• 社會(huì)層面

其次，從社會(huì)角度來說，2016年中國(guó)新生兒人口達(dá)到1700萬左右，在2020年左右將迎來一輪新的“上學(xué)潮”。早教、K12培訓(xùn)、教育信息化也將迎來一輪新的機(jī)遇。與房地產(chǎn)行業(yè)一樣，教育行業(yè)屬于偏剛性行業(yè)，是一個(gè)人口凈流入的行業(yè)。都是屬于可以進(jìn)行資本配置的行業(yè)。

今年市場(chǎng)普遍說到消費(fèi)降級(jí)的概念，而在教育行業(yè)講到的，卻是消費(fèi)升級(jí)，并且這個(gè)趨勢(shì)在三四線城市的表現(xiàn)得更明顯，現(xiàn)金紅利更多地體現(xiàn)，因此，三四線城市的商業(yè)機(jī)會(huì)更多。

• 技術(shù)層面

最后，講到技術(shù)層面，天弘基金本身作為阿里系的公司，在技術(shù)層面具有優(yōu)勢(shì)，對(duì)于教育行業(yè)來說，一方面，可以通過場(chǎng)景將學(xué)生的業(yè)態(tài)以及畫像展現(xiàn)出來；另一方面，可以植入支付寶全程跟蹤學(xué)校的現(xiàn)金流與資金流，并對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行二次商業(yè)開發(fā)，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率。

SWOT模型看待教育行業(yè)

• 優(yōu)勢(shì)

人口紅利的持續(xù)發(fā)酵，教育理念的重視決定了教育行業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)。無論從一線城市還是二三線城市來說，目前國(guó)內(nèi)目標(biāo)客戶群體規(guī)模在2-3億左右，并且有很大的二次開發(fā)空間。

• 劣勢(shì)

教育培訓(xùn)行業(yè)是一個(gè)人才缺口很大的行業(yè)，教師可替代性較小，只能通過人與人的交流進(jìn)行溝通，很難規(guī)范化。比如語(yǔ)文教育和STEAM教育，本身就屬于個(gè)性化、主觀性很強(qiáng)的科目。因此，這是教育行業(yè)的一個(gè)劣勢(shì)。

• 威脅

目前已有很多上市公司在做自己的人力開發(fā)。企業(yè)學(xué)校為企業(yè)自身培養(yǎng)人力的同時(shí)，也在對(duì)社會(huì)輸出人才。對(duì)于一些沒上市的教育機(jī)構(gòu)來說，被模式化的威脅是很高的。并且，教師的收入水平較低，這也決定了培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的教師流動(dòng)性較高，對(duì)于企業(yè)來說，也是一個(gè)威脅。

• 機(jī)會(huì)

利用大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，再產(chǎn)業(yè)配套方面，提供相關(guān)服務(wù)，將老師培訓(xùn)得更加優(yōu)秀，規(guī)范化，是現(xiàn)在的教育企業(yè)面臨的一個(gè)機(jī)會(huì)。另一個(gè)機(jī)會(huì)，是對(duì)于教育企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的二次利用，盤活現(xiàn)金流。

天弘基金能為教育做什么？

天弘基金作為一只公募基金，利用QDII投資海外資產(chǎn)，每年投資海外資產(chǎn)的額度約在3億美元，其中有一半會(huì)投資在教育上。并且，作為牌照機(jī)構(gòu)，天弘基金可以做ABS（資產(chǎn)證券化）、REITs（信托基金）以及CB（公司債）等。利用ABS可以將學(xué)費(fèi)收入等資產(chǎn)進(jìn)行盤活，進(jìn)行二次利用。

目前央行準(zhǔn)備五千億規(guī)模做業(yè)務(wù)，天弘基金也會(huì)根據(jù)國(guó)家政策進(jìn)行調(diào)整。儲(chǔ)備公司很多時(shí)候會(huì)遇到債務(wù)和債權(quán)的問題。天弘基金可以借助金融力量，把其轉(zhuǎn)化為股權(quán)。螞蟻金服、云鋒、包括天弘基金都是阿里生態(tài)體系的重要投資機(jī)構(gòu)。利用螞蟻金服和支付寶的體量，服務(wù)于教育企業(yè)融資的前中后期，是天弘基金現(xiàn)在考慮的問題。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“iEDU投資人俱樂部”，作者高航。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)。