圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

在資本寒冬的環(huán)境籠罩下，在線教育行業(yè)在2018年上半年投資事件數(shù)量和投資金額雙高。在線教育行業(yè)在不景氣的環(huán)境中仍然受到了資本的青睞。宏觀上來講，人口結(jié)構(gòu)的變化給教育行業(yè)發(fā)展帶來了機(jī)遇；AI等底層技術(shù)在教育場景的應(yīng)用加速教育線上化、模塊化的進(jìn)程；同時(shí)，在線教育的現(xiàn)金流充裕，在資本寒冬中，正向現(xiàn)金流提振了市場信心。

2015年1月至2018年6月，在線教育細(xì)分領(lǐng)域中K12、英語教育和職業(yè)培訓(xùn)成為獲得投資最多的三個細(xì)分領(lǐng)域；

相同時(shí)間周期內(nèi)，投資熱度處于第二梯隊(duì)的領(lǐng)域包括：早教、語言學(xué)習(xí)、母嬰社區(qū)、興趣教育等；

2018年前兩個季度有11家在線教育公司完成了C輪融資，資本重新樹立了對在線教育行業(yè)的信心；

未來2-3年，在線教育領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)上市潮。 

教育行業(yè)發(fā)展歷史 

1. 在線教育的元年與教育行業(yè)發(fā)展圖譜

在線教育的元年

2014年被稱為在線教育的元年。2014年年初，YY(歡聚時(shí)代）“顛覆新東方”的口號讓整個國內(nèi)教育培訓(xùn)市場感受到了教育線上化的沖擊。此后，國內(nèi)在線教育機(jī)構(gòu)以每天平均2.6家的速度快速成長，隨之而來的是資本市場對于在線教育市場的追捧、熱投。 

2014年，投資金額較大、頗受市場關(guān)注的投資事件包括：紅杉資本、順為資基金、DCM以S500萬美元投資51Talk,老虎基金、HCapital以2000萬美元投資一起作業(yè)，猿題庫獲得經(jīng)緯中國和IDG資本1500萬美元融資。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年在線教育領(lǐng)域投資主要涉及外語教育、K12教育、早期教育、IT教育、出國留學(xué)、職業(yè)教育和綜合平臺等七類，合計(jì)融資超過44億元。

2014年后，在線教育行業(yè)全面興起。主要原因： 

（1）從1993年新東方這一傳統(tǒng)老牌線下教育公司成立后，教育行業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展，線下教育已經(jīng)進(jìn)入增長的瓶頸期；

（2）人口結(jié)構(gòu)的變化為教育行業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇，教育市場需求越來越大，新的教育資源和模式成為剛需； 

（3）在〇2〇的引領(lǐng)下，教育開始與線上結(jié)合，從線下到線上勢不可擋。

2. 三年艱難時(shí)刻到行業(yè)爆發(fā)

經(jīng)過2014年的教育元年后，在線教育平臺開始了持久的補(bǔ)貼戰(zhàn)。

然而2015年的資本寒冬讓〇2〇在線教育平臺成為了重災(zāi)區(qū)，該領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司非死即傷，活著的基本轉(zhuǎn)型。但探究資本以外更深層次的原因，其實(shí)2014年之后的在線教育平臺都忽略了用戶黏性的問題。 

2016年這一僵局終于被打破，我們認(rèn)為主打"1對1北美在線外教"的VIPKID是在線教育再度復(fù)活的催化劑。2017年7月，VIPKID的單月營收突破4億元，于上年同比上漲近10倍。截止2018年8月，VIPKID用戶已經(jīng)突破50萬。在VIPKID的示范作用之下，在線教育領(lǐng)域創(chuàng)投再度活躍起來。根據(jù)鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，共有533家初創(chuàng)教育公司成立，其中50%的企業(yè)已經(jīng)拿到融資。

在線教育投資情況分析 

1. 教育產(chǎn)品分類坐標(biāo)軸以及在線教育分類

從教育技能習(xí)得的分類來看，教育產(chǎn)品的技能分為硬技能和軟技能，從產(chǎn)品運(yùn)營場景來看分為線上和線下。

以下為教育產(chǎn)品分類坐標(biāo)軸： 

圖示來看，第一象限將線上和硬技能結(jié)合的教育產(chǎn)品最受投資關(guān)注，這里面包含K12,在線英語培訓(xùn)等產(chǎn)品和公司。這是因?yàn)榫€上化是規(guī)?；那疤?，同時(shí)應(yīng)試教育產(chǎn)品的反饋機(jī)制短、教育市場的成本低、線上化的內(nèi)容、教學(xué)服務(wù)和考試評測提高運(yùn)營效率、教學(xué)場景單_、市場用戶基數(shù)大、產(chǎn)品迭代速度快等。

第二象限是線上化的軟技能教育培訓(xùn)產(chǎn)品，這包括STEAM線上教育，教學(xué)實(shí)踐場景復(fù)雜分散，教學(xué)反饋周期相對應(yīng)試教育更長。但隨著素質(zhì)教育越來越成為剛性需求，未來仍有望成為大藍(lán)海市場。

第三四象限則是代表線下的軟硬技能的教育產(chǎn)品，$欠技能包括素質(zhì)教育、早教等需要線下場景教學(xué)場景賦能的教學(xué)產(chǎn)品，硬技能包括駕校此類只能在特定線下教學(xué)場景實(shí)踐的教育產(chǎn)品。未來教育產(chǎn)品線上線下融合更加明顯，垂直細(xì)分的教學(xué)場景將會演化出更多創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會。

2. 整體在線教育領(lǐng)域的投融資情況 

36氪整理分析了2015年1月至2018年6月在線教育市場投資金額與投資事件數(shù)量，如圖所示：2015年在線教育市場共發(fā)生約113起投資項(xiàng)目，投資金額約為52億元；2016年情況與2015年相差不大，共約110起項(xiàng)目，投資金額約為55億元；2017年在線教育市場投資事件數(shù)下降為70件，但投資金額卻上升至約74億元，顯示出單筆投資項(xiàng)目金額相較于前幾年有所增加；2018年上半年在線教育市場共發(fā)生58個項(xiàng)目，金額約為42億。

經(jīng)36氪硏究發(fā)現(xiàn)，2015年為在線教育行業(yè)的分水嶺，經(jīng)過市場的整合，倒閉了數(shù)百家在線教育公司，而在2015年以后，以VIPKID等為代表的在線直播項(xiàng)目集中爆發(fā)，2017年下半年開始，在線教育市場突然火爆，VIPKID營收以400%增速增長，在線教育的市場規(guī)模大約達(dá)到1900億人民幣，以寶寶玩英語為代表的社交+教育模式的項(xiàng)目出現(xiàn)。VIPKID的崛起是給在線教育行業(yè)帶來一個示范效應(yīng)，隨后便出現(xiàn)了眾多明星項(xiàng)目例如：猿題庫、一起作業(yè)、作業(yè)盒子、英語流利說、寶寶玩英語等。2018年開始，在線教育相關(guān)項(xiàng)目融資較為容易，整體市場處于火熱狀態(tài)。 

從輪次分布上來看，2015年1月至2018年6月，種子天使輪投資占比從60%下降到35%,A輪投資占比從25%上漲到35%。從圖我彳□可以看出，由于201S年是在線教育行業(yè)分水嶺，倒閉了數(shù)百家在線教育公司，天使輪次比例呈下降趨勢，直到“2017”復(fù)蘇年才重新有上漲趨勢。2017年全年，完成C輪融資的在線教育創(chuàng)業(yè)公司共S家，而在2018年前兩個季度，已經(jīng)有11家在線教育公司完成了C輪融資。C輪融資的密集發(fā)生，意味著資本重新樹立了對在線教育行業(yè)的信心。從整體趨勢來看，隨著已獲投的項(xiàng)目不斷發(fā)展成熟，未來投資輪次會向著更高的階段進(jìn)行。未來2-3年，在線教育領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)上市潮。 

3. 在線教育細(xì)分領(lǐng)域的投融資情況

經(jīng)36氪統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，201S年1月至2018年6月在線教育全行業(yè)項(xiàng)目數(shù)量為1002件，其中有501筆交易事件，占比約為50%,也就是說，在線教育行業(yè)中目前約有一半數(shù)量的項(xiàng)目已經(jīng)成功獲得投資。

經(jīng)36氪整理分析，在線教育領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)2015年1月至2018年6月投資金額與投資事件數(shù)分布如圖所示： 

職業(yè)培訓(xùn)、K12和英語教育在2015年1月至2018年6月中，投資金額和投資筆數(shù)均在教育行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中排名前三位，顯示出資本和市場較為關(guān)注這三個重點(diǎn)領(lǐng)域。 

其中，在線教育在2015年的投資金額為52億人民幣，2016年為55億人民幣，2017年上漲至74億人民幣，其原因主要是2017年以寶寶玩英語為代表的社交+教育模式的項(xiàng)目出現(xiàn)，新的商業(yè)模式帶動了行業(yè)新一輪的增長，尤其是2017年下半年，在線教育行業(yè)突然火爆，VIPKID營收以400%增速增長。僅2018年上半年在線教育的融資金額已達(dá)到42億人民幣，較去年同期增長166%,而被稱為在線教育元年的2014年全年融資額約為44億人民幣?？梢灶A(yù)測2018年下半年乃至今后幾年在線教育領(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間。 

教育細(xì)分領(lǐng)域中2015年1月至2018年6月投資熱度處于第二梯隊(duì)的領(lǐng)域包括：早教、語言學(xué)習(xí)、母嬰社區(qū)、興趣教育等，分別獲投數(shù)十億元不等。 

4. 在線教育領(lǐng)域重點(diǎn)投資機(jī)構(gòu)和重點(diǎn)投資項(xiàng)目 

從活躍機(jī)構(gòu)投資事件數(shù)的維度來看，經(jīng)過數(shù)據(jù)整理與篩選，36氪選取了在線教育領(lǐng)域較為熱門的10家投資機(jī)構(gòu)，它們的投資事件數(shù)如圖所示，其中天使投資機(jī)構(gòu)真格基金以較大的優(yōu)勢排名第一位，這10家活躍機(jī)構(gòu)在在線教育平均投出23.6個項(xiàng)目。 

從項(xiàng)目的角度看，36氪將明星項(xiàng)目定義為估值10億人民幣以上、熱度較高并且當(dāng)前融資輪次處于C輪以后的項(xiàng)目，在10家活躍投資機(jī)構(gòu)中紅杉、丨DG資本所投出的明星項(xiàng)目占比較大。在線教育項(xiàng)目中，這兩家機(jī)構(gòu)所投出的明星項(xiàng)目占其總投資項(xiàng)目的比例高達(dá)70%以上，投出明星項(xiàng)目的能力可以反映出該機(jī)構(gòu)對于在線教育領(lǐng)域的項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)力以及趨勢判斷能力較強(qiáng)。以近年來熱度較高的VIPKID為例，投資該項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)包括創(chuàng)新工場、紅杉、經(jīng)緯、北極光創(chuàng)投、真格基金等機(jī)構(gòu)。

從10家熱門機(jī)構(gòu)所投項(xiàng)目的輪次分布來看，目前處于A、B輪中的項(xiàng)目占比很大，雖然已經(jīng)出現(xiàn)眾多明星項(xiàng)目、獨(dú)角獸企業(yè)，但是在線教育行業(yè)多數(shù)項(xiàng)目還處于成長期階段。未來一段時(shí)間，進(jìn)入C、D輪的在線教育公司將會遭遇樹立行業(yè)壁壘的大考。由于2017年后，在線教育行業(yè)爆發(fā)，以及AI技術(shù)在教育領(lǐng)域的應(yīng)用，出現(xiàn)了眾多新型商業(yè)模式與明星項(xiàng)目。真格基金、北極光創(chuàng)投和青松基金關(guān)注種子輪和天使輪的項(xiàng)目投資，這其中包括AI賦能教育類新型在線教育項(xiàng)目。

結(jié)論

• 從時(shí)間維度看，資本對于在線教育市場的信心呈現(xiàn)波動上升的趨勢 

從2014年開始，部分在線教育公司開始有了規(guī)模收入，早期投資人曾探索過教育行業(yè)也許會出現(xiàn)下一個平臺型公司。但隨后在線教育行業(yè)在受到資本催生后迅速露出短板，包括缺乏盈利模式，通過燒錢獲得的用戶難以為繼，而最被資本看好的K12在線教育無法與現(xiàn)有的學(xué)生繁重的課業(yè)體系形成補(bǔ)充的關(guān)系。同時(shí)，用戶很難在一個教育平臺沉淀，這也體現(xiàn)了教育平臺化的難度。2015年，大批在線教育公司倒閉。資本對于在線教育的信心驟降。但VIPKID的崛起，讓投資人又重新提振了信心，看到了在線教育市場潛在的機(jī)會。 

• 在線教育行業(yè)進(jìn)入門檻低，建立核心壁壘難 

36氪整理在線教育領(lǐng)域活躍的10家投資機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，處于B輪之前的教育公司占據(jù)整體項(xiàng)目的70%。從教育的商業(yè)模式來看，前端需要進(jìn)行招生，后端進(jìn)行教學(xué)，行業(yè)的進(jìn)入門檻相對較低。所以整個行業(yè)從早期起步容易，這也是B輪之前的公司占據(jù)多數(shù)的原因所在，但能走到C、D的輪公司并不算多。即使從投資成繢最好的10家機(jī)構(gòu)的投資數(shù)據(jù)來看，C、D公司占比不超過20%。在線教育公司需要在公司成長期樹立自己的核心壁壘。目前來看，走到C、D的同品類在線教育公司的業(yè)內(nèi)競爭激烈，這導(dǎo)致教學(xué)端的成本增加，而招生端的學(xué)費(fèi)下降。所以目前頭部在線教育在延長用戶的生命周期，擴(kuò)展新的產(chǎn)品品類。

• 在線教育市場規(guī)模相比傳統(tǒng)教育有更大空間 

教育市揚(yáng)分散，線下教育的規(guī)?；杀靖?、效率低，這使得教育行業(yè)的天花板相對較低。教育線上化是規(guī)模化的前提，降低了規(guī)?；某杀荆蔡岣吡诵?。所以線上教育的市場規(guī)模至少是傳統(tǒng)線下教育的10倍。

• 上半年在線教育項(xiàng)目估值虛高，下半年或?qū)⒒貧w理性 

跟其他行業(yè)類似，在線教肓也存在價(jià)格虛高的情況下，尤其在2018年上半年，在線教肓行業(yè)的融資熱度較高，出現(xiàn)沒有上市的項(xiàng)目的市盈率和市銷率超過已經(jīng)上市的公司。下半年，由于一級市場的資金面會相對緊張，在線教肓項(xiàng)目的估值有望回歸理性。

• 未來趨勢

根據(jù)報(bào)道熱度，36氪認(rèn)為在線教育未來會出現(xiàn)三大趨勢：K12仍然是在線教育中最大市場，并且繼續(xù)下沉到3、4線城市。在未來以少兒語培為先鋒的在線教育會下沉到3、4線城市，市揚(yáng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；K12中大語文有望成為K12領(lǐng)域另外一個最大的藍(lán)海；STEAM為代表的素質(zhì)教肓將會成為未來在線教育細(xì)分領(lǐng)域的熱點(diǎn)。

本文轉(zhuǎn)自36氪。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場。