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據(jù)睿藝《2018年素質(zhì)教育行業(yè)分析報告》顯示，2018年全年，素質(zhì)教育行業(yè)融資案例多達(dá)196起，融資總額約117億元。其中2018年上半年融資案例共計110起，融資總額約80億元；2018年下半年融資案例數(shù)共計86起，融資總額約37億元，相較于上半年，2018下半年融資案例數(shù)、融資總額分別降低了22%和54%。

?對于2018年的素質(zhì)教育投融資環(huán)境，資本作何理解？

?國家相關(guān)教育部門出臺多項監(jiān)管政策，是否也使得資本出手更加謹(jǐn)慎？

?其他行業(yè)頻繁暴雷之時，資方是否更加看重投資教育賽道？

?而對未來三年的教育投融資環(huán)境變化，資本又有何預(yù)判？

近兩年教育行業(yè)投資有何趨勢？關(guān)鍵詞：分化、集中、回暖

從融資環(huán)境角度分析，2018年整體融資環(huán)境不好，融資額度降低了20%以上，2019年融資趨勢不會發(fā)生太大變化。至少人民幣融資還會面臨資金量不足、市場信心不足等持續(xù)性的問題。美元市場相對人民幣市場稍好一些，但是在中國能用到美元的機構(gòu)數(shù)量相對較少。

從投資環(huán)境角度分析，尤其是從教育產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境角度分析，2018年教育投資的數(shù)量相較于2017年增長明顯，這說明整個資本市場對于教育行業(yè)信心充足。

因此，我們認(rèn)為2019年、2020年，整體融資市場跟投資市場將呈現(xiàn)相反趨勢，即企業(yè)融資情況會趨于平穩(wěn)，或是持續(xù)小幅下降，而教育產(chǎn)業(yè)投資的整體數(shù)量則會穩(wěn)步上升。 

從整體經(jīng)濟環(huán)境來看，投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)機構(gòu)的整體環(huán)境不太樂觀，機構(gòu)的現(xiàn)金尤其是現(xiàn)金流都會相對緊張。而未來的3到5年，甚至更長時間內(nèi)，無論是教育行業(yè)還是其他行業(yè)，資源都會向頭部企業(yè)集中。

此外，教育行業(yè)是一個比較特殊的行業(yè)，會隨著出生人口的凈增長衍生出某些細(xì)分領(lǐng)域的教育需求，目前人口出生率并不樂觀，因此需要考慮細(xì)分領(lǐng)域教育創(chuàng)業(yè)可能存在的風(fēng)險。在某些細(xì)分領(lǐng)域有絕對優(yōu)勢的機構(gòu)和團隊，尤其是在解決綜合素質(zhì)教育的基礎(chǔ)上，還可以契合應(yīng)試教育需求的教育機構(gòu)，可能獲得更多發(fā)展機會。

2019年經(jīng)濟增長速度將繼續(xù)放緩，目前多省已調(diào)低GDP預(yù)期增速目標(biāo)，因此宏觀面會繼續(xù)緊張，金融政策可能轉(zhuǎn)向?qū)捤?，融資環(huán)境也會比2018年有所好轉(zhuǎn)。但是從創(chuàng)業(yè)融資的層面來講，企業(yè)融資情況會出現(xiàn)分化，即部分大中型企業(yè)可以拿到融資，而小型企業(yè)尤其是偏早期、風(fēng)險較大的創(chuàng)業(yè)項目，獲得融資的難度將增大。

假設(shè)整個投資行業(yè)的投資環(huán)境是50分，那么教育板塊的投資環(huán)境可以達(dá)到70分到75分，即教育板塊的投資環(huán)境好于整個投資行業(yè)的投資環(huán)境。而素質(zhì)教育行業(yè)的投資環(huán)境又好于整個教育行業(yè)的投資環(huán)境，因此投資教育行業(yè)尤其是素質(zhì)教育行業(yè)是有很大機會的。

受各項政策、資本寒冬以及經(jīng)濟下行的影響，2019年和2020年教育行業(yè)投融資環(huán)境存在更多變數(shù)，行業(yè)競爭加劇，同時二級市場教育股票估值較前幾年回落很快，間接傳導(dǎo)給一級市場，影響投資人投資熱情和投資收益。

2019年和2020年這個階段的核心特征可能是“分化”。即初創(chuàng)企業(yè)或缺乏核心競爭力的企業(yè)淘汰率增加，部分泡沫較多的賽道，企業(yè)有較大風(fēng)險；而定位清晰，商業(yè)模式成熟，現(xiàn)金流健康，資金儲備雄厚，且在內(nèi)容、管理、教學(xué)、技術(shù)等方面深耕的教育企業(yè)會進一步提高市場占有率。因此，我們判斷未來兩年是各細(xì)分賽道龍頭企業(yè)誕生的最佳時期。此外，資金會進一步集中于頭部資產(chǎn)，小微企業(yè)融資壓力將進一步增大。

素質(zhì)教育未來將呈現(xiàn)怎樣的市場格局？關(guān)鍵詞：競爭加劇、新增長點、市場分散

素質(zhì)教育的定義比較廣泛，細(xì)分行業(yè)眾多，各自規(guī)模也存在較大差異。行業(yè)規(guī)模的不同，決定了同時會出現(xiàn)小而美和已成規(guī)模的素質(zhì)教育企業(yè)。素質(zhì)教育雖然一定程度上“非剛需”，但同時也意味著較少的行政管制和充分的市場競爭。能滿足80、90后新生代家庭高品質(zhì)的消費需求，深耕細(xì)分領(lǐng)域、商業(yè)模式標(biāo)準(zhǔn)化程度高的企業(yè)應(yīng)該都有發(fā)展機會。此外，很多原先做學(xué)科類培訓(xùn)的企業(yè)，隨著監(jiān)管政策收緊，可能拓展或者轉(zhuǎn)型到素質(zhì)教育賽道，因此，素質(zhì)教育行業(yè)未來競爭也會加劇。

素質(zhì)教育相對其他教育賽道，最本質(zhì)的區(qū)別就是非剛需，以及由此帶來的需求點跟滲透率相對較分散。素質(zhì)教育中藝術(shù)類教育滲透率相對較高，商業(yè)模式相對較成熟，但是市場太分散，品牌眾多，多是傳統(tǒng)的線下直營和加盟模式，行業(yè)又太過于依賴教師，導(dǎo)致市場整合的前景非常小。

此外，在線編程、數(shù)學(xué)思維等教育項目也備受追捧。雖然整體體量不及傳統(tǒng)藝術(shù)類教育，但是處于快速上升期，且家長為此類項目買單的意愿相對較高。然而在線編程、數(shù)學(xué)思維等項目備受資本青睞的同時，其實際價值和估值嚴(yán)重背離，在一個相對不是很大的賽道，各個資方投資大量項目，可能會導(dǎo)致一二級市場倒掛。

短期一到兩年之內(nèi)，素質(zhì)教育頭部機構(gòu)拔得頭籌的概率并不高。教育機構(gòu)爭搶的不僅是準(zhǔn)客戶和同業(yè)的生源，更是在與所有占據(jù)孩子時間的機構(gòu)爭搶時間。如果教育機構(gòu)沒有足夠的積累，在目前大環(huán)境下，家長可能會選擇更迎合孩子中長期發(fā)展的機構(gòu)進行學(xué)習(xí)，部分素質(zhì)教育機構(gòu)的付費群體可能會有所下降，從而導(dǎo)致這些機構(gòu)的格局產(chǎn)生變化。

而這些機構(gòu)想要發(fā)展得更好，應(yīng)該更多地關(guān)注客戶體驗，即除了關(guān)注產(chǎn)品的硬實力之外，應(yīng)該更多地關(guān)注付費群體的黏性和參與度，并將其更好地融合在企業(yè)的經(jīng)營場景和經(jīng)營環(huán)節(jié)當(dāng)中。

通常我們提到的教育產(chǎn)業(yè)逆周期，集中體現(xiàn)在學(xué)歷教育類賽道，即大學(xué)、中小學(xué)，以及幼兒園等，因為此類教育是剛需，不管外部經(jīng)濟環(huán)境如何，家長依舊愿意為了這類優(yōu)質(zhì)教育資源買單。

但是從2018年開始，國家對于整個學(xué)歷教育范圍內(nèi)的資產(chǎn)都進行了嚴(yán)格控制，受政策影響，幼兒園已不再允許被資本炒作，而初中小學(xué)現(xiàn)在已納入義務(wù)教育范疇，大學(xué)資產(chǎn)也在逐步被規(guī)范化，去年也有相關(guān)政策出臺限制大學(xué)在資本市場上被并購。因此，傳統(tǒng)教育類資產(chǎn)都面臨政策壁壘。

當(dāng)然，教育產(chǎn)業(yè)作為一個龐大的產(chǎn)業(yè)，仍然具有不少增長點。從需求側(cè)角度來看，0到3歲的托育成為了新的剛需，政策面也已重點關(guān)注了，但是整個供給側(cè)還未得到很好的滿足，因此這里或?qū)⒊蔀橐粋€新的增長點；從政策面角度來看，我國的教育政策在不斷革新，由于政策引領(lǐng)也將帶來新的機遇，如隨著高考改革和課程改革，素質(zhì)教育迎來了新的發(fā)展機遇，也推動了營地教育、藝術(shù)教育、科學(xué)教育等品類的發(fā)展。從供給側(cè)角度來看，隨著5G技術(shù)的不斷成熟和垂直應(yīng)用，未來2到3年，5G技術(shù)可能將應(yīng)用于教育行業(yè)，屆時教育行業(yè)將會重新產(chǎn)生一波快速增長的項目。 

最看好的素質(zhì)教育細(xì)分賽道是？關(guān)鍵詞：藝術(shù)、體育、少兒英語、跨學(xué)科項目

看好賽道：0-3歲兒童早期親子教育；區(qū)別于幼兒園和學(xué)校教育的3-12歲少兒教育相關(guān)階段的英語、藝術(shù)、體育教育。

教育的剛需色彩濃厚，且教育行業(yè)在未來具有持續(xù)發(fā)展機會，在經(jīng)濟下行環(huán)境下依然可以保持良好增速，因此，我們很看重教育賽道。在運營好美吉姆的同時，我們未來會持續(xù)關(guān)注兒童早期素質(zhì)教育賽道，做橫向和縱向的延展拓深布局。

我們期待在廣闊且有增長潛力的細(xì)分賽道，尋找滿足未來教育消費趨勢，與學(xué)校、學(xué)歷、學(xué)科教育明顯錯位的好產(chǎn)品和好的管理團隊；以及積極尋找充分利用教育資源配置的區(qū)域不平衡，發(fā)力中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)教育服務(wù)。

看好賽道：STEAM以及音樂、美術(shù)、體育等細(xì)分教育領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)

從2018年下半年開始，國內(nèi)宏觀環(huán)境發(fā)生了變化，教育行業(yè)政策趨向嚴(yán)格，其未來導(dǎo)向是規(guī)范化，因此，注重產(chǎn)品內(nèi)容和服務(wù)品質(zhì)并且擁有強大銷售能力的機構(gòu)更有機會勝出。因為機會永遠(yuǎn)留給注重教育本質(zhì)的企業(yè)，同時銷售能力和渠道能力也非常重要。

看好賽道：體育教育

目前很多教育機構(gòu)普遍存在的問題就是物理網(wǎng)點、地推團隊及管理人員費用很高，導(dǎo)致哪怕企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流還不錯，實際上也難以產(chǎn)生利潤。因此我們非常青睞在保持?jǐn)U張的基礎(chǔ)上，可以保持盈利增長的機構(gòu)。

在經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，我們會更加關(guān)注教育領(lǐng)域，尤其是體育教育領(lǐng)域。首先，體育教育符合國家的發(fā)展方向，即保證青少兒總體健康率穩(wěn)步提升，培養(yǎng)青少兒自信心、團隊配合度、學(xué)習(xí)專注度等。因此，黑蝶資本一直非常關(guān)注體育賽事、體育教育板塊，未來也不會放慢腳步。

看好賽道：素質(zhì)教育各賽道

基于二胎政策等，教育機構(gòu)將迎來人口紅利，因此未來發(fā)展趨勢將更加利好。特別是在經(jīng)濟下行的情況下，教育行業(yè)是一個很好的避風(fēng)港。隨著人們收入越來越高，國民在物質(zhì)生活比較充裕的情況下，越來越自信，文化素質(zhì)也越來越高，此時，人們會更加重視素質(zhì)教育，希望孩子可以接受快樂自由、豐富多彩的教育，而非僅僅是應(yīng)試教育。

在K12領(lǐng)域，英語培訓(xùn)板塊“新東方”已經(jīng)成為獨角獸，數(shù)學(xué)培訓(xùn)板塊“好未來”獨占鰲頭，未來大語文或?qū)⒂型顿Y前景，不過目前已有企業(yè)在布局。而素質(zhì)教育行業(yè)的發(fā)展與投資尚處于起步階段，這一兩年企業(yè)將處于資本化、機構(gòu)化、品牌化的過程，未來素質(zhì)教育機構(gòu)將大有可為。

看好賽道：跨學(xué)科項目和基于PBL設(shè)計的項目

素質(zhì)教育涉及面很廣，之前多是單一學(xué)科、單一類別的教育，彼此之間缺乏互通。但是從2017年開始，素質(zhì)教育賽道出現(xiàn)了一些學(xué)科融合類的產(chǎn)品，如跨學(xué)科的STEM課程，以及基于PBL的項目。雖然這兩年學(xué)科融合、PBL教育理念落實到產(chǎn)品化的程度不夠深，在國內(nèi)市場也有些水土不服、滲透率不高，但是跨學(xué)科融合、PBL類教育將是一個趨勢，我們相信其滲透率會逐步上升。

看好賽道：藝術(shù)和體育

藝術(shù)賽道是素質(zhì)教育大領(lǐng)域中最為成熟的賽道，藝術(shù)教育基本上處于比較普及的狀態(tài)，因此無需再教育市場，且藝術(shù)教育領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)較大規(guī)模的企業(yè)，甚至這樣的企業(yè)開始思考嘗試進行IPO。關(guān)注體育賽道是因為體育逐漸成為一個新興的需求，雖然整個行業(yè)尚處于比較散、比較早期的階段，還需要培育市場，但這是一個非常有潛力的賽道。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“睿藝”，作者單夢涵。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。