（新東方在線鳴鑼上市）

芥末堆 東瓜  3月28日 香港報道

從新三板摘牌到終于成為港股的中國在線教育第一股，3月28日注定是新東方在線歷程上值得紀念的一天。

成立十四年終上市，曾經在很長時間里，不少人對于新東方在線的理解是并不立體的，“一家慢公司”、“技術弱勢”是經常被提及的字眼，是上市這件事讓新東方在線的財務數(shù)據，整體戰(zhàn)略一一展現(xiàn)在審視者眼前：2017年財年，新東方在線總營收從2016財年的3.34億增加至4.46億，凈利潤從5960萬增加至9220萬，截至2018年11月30日止，新東方在線總營收為4.77億元，毛利為2.81億元。

在此之前，國內不少上市的在線教育企業(yè)皆在高昂的營銷成本、降不下來的人力成本上敗下陣來，并未實現(xiàn)盈利，這家持續(xù)盈利的公司在上市前逐漸成為被研究和關注的對象，期待值持續(xù)走高。

3月28日上午9點30分，伴隨著新東方在線學生代表和老師代表的敲鐘聲，新東方在線以發(fā)行價10.2港元開盤，截至3月28日下午1點31分新東方在線最高股價10.56港元，最低股價9.53港元。從K線圖來看，在開盤后不久經歷了一波小低谷又拉回了正常值，已實現(xiàn)成交額5.35億，市值在92.86億港元浮動。

（新東方在線K線圖）

在敲鐘后，新東方創(chuàng)始人俞敏洪也激動地用全英文的方式發(fā)表了致辭：

作為一家領先的網絡教育服務商，十多年來，我們一直致力于打造一個世界級的在線學習平臺，為學生提供平等、優(yōu)質的教育資源。在未來，我們希望成為每一個學生終身學習的伙伴。展望未來，我們相信在這個行業(yè)有一個良好的前景，憑借我們的經驗和Koolearn（新東方在線英文名）的團隊精神，我們將以更豐碩的回報，為我們的股東和投資者開辟新的機會。

昨天已成為歷史，明天依舊未知，而今天是上天賜予我們的禮物，這就是為什么我們稱之為現(xiàn)在。當看到今天所獲，我們將回顧昨天的付出。同樣，我們也將探索明天的未知，去探索我們面前這個美麗的世界。

通過投資、合作方式探索教育技術融合

在新東方在線的招股書里曾提及，此次募資的約30%將用于選擇性地收購或投資可互補的業(yè)務。

縱觀新東方在線在教育與技術融合的探索，其實以出資設立聯(lián)營公司，或者投資技術公司也是最多的方式：2014年與計算機智能化考試測評服務供應商ATA成立聯(lián)營公司發(fā)布在線職業(yè)教育產品直上，同年與騰訊合作推出在線教育產品優(yōu)答，直到后來K12在線小班產品東方優(yōu)播推出后，又領投了在線直播課堂底層工具提供方翼鷗。

在上市前夜，芥末堆獨家收集到了新東方在線聯(lián)席CEO孫暢，回顧新東方在線在教育與科技結合上的嘗試，孫暢直言：“我們的期望一直是技術能與教育核心貼得更近，新東方在線的優(yōu)勢是在教育這塊，那么對于科技的嘗試，我們會采取深度合作的形式，只有在需要深度融合教育技術的時候會自己來做應用層面的技術。”

（新東方在線的業(yè)務線）

如果追究背后的邏輯，其實可以從新東方在線推出產品的屬性找到原因——區(qū)別于市場上許多基于技術發(fā)展而做出的技術驅動型教育產品，新東方在線一直在課程、教學的領域推出產品，技術只是用來賦能?！拔覀円恢痹谔剿髟诰€教育領域，發(fā)生到不同階段我們發(fā)現(xiàn)有不錯的技術能融入，我們就用?！睂O暢這樣解釋推出產品的邏輯。為了保證技術與教育融合得更緊密，在融合中教育屬性不失聲，新東方在線在做產品時才會選擇和技術提供方發(fā)生深度關聯(lián)。

在招股書中，新東方在線也在未來規(guī)劃中透露將計劃性地物色在線教育領域中的內容提供方以及產生協(xié)同效應的技術提供方，增強平臺在技術和課程研發(fā)上的實力。

依托新東方與騰訊讓教育與技術融合走得更遠

在此次的招股書中，新東方在線也披露了他們與新東方以及第二股東騰訊之間的合作與發(fā)展方向，這些也將幫助新東方在線在教育與技術融合的道路上走得更遠。

在與新東方的框架協(xié)議中，兩者的合作更側重于教育、渠道資源共享，打配合戰(zhàn)共同迎敵。招股書點出新東方與新東方在線將持續(xù)共享品牌資源，數(shù)據，線上線下資源，新東方也將為新東方在線提供課程內容資源。雙方在不競爭的前提下廣泛開展合作。這一點在新東方在線聯(lián)席CEO孫東旭的近期收集中也有所體現(xiàn)，“新東方的線上和線下要協(xié)同合作?！睂O東旭曾表示。

而在騰訊方面，則更多的是技術的協(xié)同合作。在招股書的框架協(xié)議中包括騰訊向新東方在線提供電訊及訊息傳送服務以及騰訊云及支付方面的服務，而新東方在線則提供教育服務，兩方將展開更深度的資源合作。“我們也期望與騰訊能往教育內核方面合作得更深入，但目前來看，我們還需要繼續(xù)探討合作方向?！痹谌涸L中，孫暢補充道。

回顧新東方在線初創(chuàng)階段，在開展業(yè)務時與新東方線下業(yè)務也曾有過的小矛盾與糾結，與騰訊基于業(yè)務與技術方面的合作也非一帆風順，此次招股書更具體細致的框架協(xié)議無疑是新東方在線未來對于教育與技術融合探索的定心丸。三方經歷數(shù)年的合作磨合后，協(xié)同產生效益將擁有單兵作戰(zhàn)的教育科技公司無法產生的優(yōu)勢。

未來：持續(xù)壓重注于在線教育

談及未來幾年的發(fā)展方向，孫暢在專訪中直言要先把現(xiàn)有的K12業(yè)務做好，她分享了三個方向的思路。

圖為俞敏洪和孫暢在港交所的合影

其一，孫暢認為目前基于音視頻的在線課堂在完成度上還十分不夠。她期望伴隨5G的興起，新東方在線能將在線課堂的效果提高到學生在課堂里上課一樣。她認為技術的進步能復刻這種體驗?！艾F(xiàn)在我們看到的只是屏幕上的直播課堂，可能之后是立體的呢？我覺得技術還能解決很多東西。”孫暢舉例道。

其二，新東方在線期望挖掘人工智能的力量，在降低成本和提高效率的前提下能實現(xiàn)更廣泛地分級教學?！拔矣X得這個更貼近真實的個性化，畢竟在在線教育的大規(guī)模中再去做分級教學比在一間教室里做產生的效益更明顯?！睂O暢說。

其三，新東方在線也將持續(xù)在提升用戶體驗感上下功夫。這一點主要聚焦于課堂上的信息表達方式。畢竟基于網絡的互動交流，信息的傳遞量是更大的。招股書顯示，新東方在線計劃引入更多直播課程、加強課程的互動功能，開闊自適應學習系統(tǒng)的應用范圍。同時，新東方在線也計劃透過微信及小應用程序提供互動學習程序，從而增加付費用戶轉化率。

風險與挑戰(zhàn)：慢慢來比較快

在上市儀式后的群訪環(huán)節(jié)，新東方在線聯(lián)席CEO孫暢與新東方創(chuàng)始人俞敏洪都提到了本次定價和路演時的狀況。本次新東方在線的發(fā)售價格最后選擇了區(qū)間的中間值。孫暢解釋：“其實我們的路演效果很好，我們看到很多的資本對中國在線教育未來的看好。”她表示，新東方在線沒有選擇最高位的價格是希望新加入新東方在線的股東們是保持著長期看好的心態(tài)和公司一起成長。而俞敏洪也表示，新東方在線不歡迎短視、愿意出高價的投資者。

雖然在線教育持續(xù)被資本看好，但風險仍舊存在。

民辦教育最大的不確定因素目前來自于政策，去年，官方開始要求在線教育學科培訓類公司需要在網站公示被雇傭的教師的教師資格證，也要求培訓機構預收費期限不得超過3個月?；谶@一點新東方在線聯(lián)席CEO孫東旭表示，目前公司的態(tài)度十分積極，新東方在線幾乎是和新東方線下業(yè)務同時做出改變的，目前收費預售期不會超過三個月，教師在教師資格證方面也在積極備考。但由于目前政策收緊，考資格證的人變多，全員取得教師資格證還需要一定時間。孫暢透露，目前平臺內擁有教師資格證的比例大致為50%。“我們已經獲得了各級政府的支持和關注，這件事達成只是時間問題?！睂O東旭補充道。

此外，營銷成本虛高也是在線教育企業(yè)普遍面對的問題。在群訪中，孫東旭也表示新東方在線絕對不會把資源投入在短視激進的營銷策略上，會主要將資源投入在中長期的人才團隊建設以及改善用戶體驗方面?！氨绕鹬活欀碌挠脩暨M來，我們覺得讓用戶感受到學習的價值，改變了多少學習習慣更加重要。”孫東旭說。除此之外，也依托于新東方的大品牌背書，新東方在線在營銷上確實可以少費些力氣。

事實也如俞敏洪在致辭中講到的那樣：“昨天已成為歷史，明天依舊未知?！痹谏鲜兄螅碌奶魬?zhàn)與機遇也在等待著新東方在線。