圖片來源：攝圖網

越來越多的資金和并購案出現在教育領域，資本的快與教育的慢將如何平衡?

對于K12教育行業(yè)從業(yè)者來說，暑假無疑是一場剛結束的沒有硝煙的戰(zhàn)場。民促法即將正式實施，開學季也以到來，那么，教育板塊的投資熱潮會出現在哪兒?

“9月1日正式開學，暑假終于結束了，我也可以睡個踏實的好覺了，再也不用做夢都是備課、講義”，一名高中物理老師對藍鯨教育說道。

以剝離橋梁業(yè)務轉型教育的上市公司中泰橋梁(代碼：002659)為例，其斥資12億元建設的朝陽凱文學校將于9月開學，背后還有清華附中的支持。開學季不僅是國際教育戰(zhàn)略布局的重要節(jié)點，也是資本涌入的關鍵時點。

據2005年至2016年的數據發(fā)現，暑假最后一周，滬指下跌概率為六成。而暑假結束后的第一周，滬指上漲概率達81.81%，除2008年、2011年外，開學第一周滬指均呈上漲狀態(tài)，且平均漲幅達3.1%。

數據顯示，在暑假期間和開學后第一周，旅游板塊都呈現上漲態(tài)勢，但開學后漲幅明顯縮水。此外，教育類及文教用品類個股，在開學后第一周表現也十分強勢。以齊心集團、新南洋、海倫鋼琴等為例，近10年來開學后第一周，股價均呈上漲趨勢。整體來看，開學后首周，教育板塊上漲概率達60%。

投資機會出現的兩大領域

在教育板塊，受開學季影響比較大的主要有兩類。一類是文具類，一類是幼教和國際教育類。

據不完全統(tǒng)計，教育板塊中目前擬IPO的有6家企業(yè)。其中，以新三板轉板的企業(yè)為最多。IPO進程加快，說明教育行業(yè)的并購即將進入下半程。同時，也增加了A股教育類的純正標的。

一位不愿具名的證券分析人士對藍鯨教育表示，A股市場純的教育上市公司只有幾家，大部分都是通過收購重組進入教育領域。隨著教育類上市公司的估值逐漸趨于合理區(qū)間，這代表教育行業(yè)也將進入價值投資階段。教育領域本事發(fā)展就相對慢了一拍，但是資本和熱錢的涌入攪活了教育行業(yè)，很多企業(yè)也開始玩資本，放棄了教育的本質。好在最近慢慢回顧教育的本質，資本的快與慢也有了答案。

文具行業(yè)，資本市場涌動，受學生群體影響幾何

收益于開學，文具概念股有望在產品銷售旺季走出良好行情，相關個股主要有晨光文具(603899)、齊心集團(002301)、廣博股份(002103)。

數據顯示，3家同業(yè)上市公司廣博股份、齊心集團、晨光文具2014年的毛利率分別約為19%、18%、26%;2015年上半年前三家的毛利率分別約為21%、19%、26%。

具體方面，齊心集團曾和融通資本、和君集團共同成立5億元齊心和君產業(yè)基金，運用“上市公司+PE”資本運作模式與收購教育信息化公司。

晨光文具于2015年成立兒童美術事業(yè)部，致力于為3-14歲兒童提供成長解決方案;同時也與各省新華書店集團簽訂合作協議，成立晨光生活館。

廣博股份去年曾開拓VR(虛擬現實)和網紅。

伴隨互聯網成長起來的90后、00后學生成為新一代消費主力群體，他們的購買能力直線提升。與此同時，他們對于產品的訴求更加多元化，整體要求也更高。

從市場格局而言，目前我國文具市場還處于高度分散的狀態(tài)，大大小小的文具生產企業(yè)主要集中在長三角和珠三角兩大區(qū)域，但是在眾多的生產企業(yè)中，年銷售規(guī)模達到10億量級的企業(yè)寥寥無幾，無論在哪一個細分市場中，都未形成具有產業(yè)鏈整合能力和壟斷性優(yōu)勢的供應商，國內市場進一步整合開拓的市場潛力較大。

幼教和國際教育的春天

開學季除了文具概念股迎來旺季，隨著居民個人消費能力和中產階級的崛起，越來越多的家庭將選擇更好的幼教和國際教育機構。

幼教類的上市公司以威創(chuàng)股份和秀強股份為代表，威創(chuàng)股份(002308)運用資本力量，已形成三大幼教品牌：紅纓教育、金色搖籃和鼎奇幼教。先后收購全人教育，與徐幼集團簽訂合作協議，控股江蘇童夢。徐幼集團目前有直營園約35所，已加盟園9所，在園幼兒7000~8000名。

早在2013年，教育部就開始收緊公辦學校辦國際班的政策，一是不再審批新的國際版，二是現有的公辦國際班招生人數不再增加。從宏觀政策來看，這也給民辦國際教育打開了一個新的機會窗口。

而《2016年國際游學發(fā)展報告》又指出，中國國際游學每年正以20%以上的速度繼續(xù)增長。在游學花費方面，能接受2-3萬元開銷的家庭占29.4%，能接受1-2萬元開銷的占27.8%，能接受3-5萬元開銷的占27.5%，能接受1萬元以下開銷的占了近12%。

具體來看，中泰橋梁(002659賣掉橋梁業(yè)務，主要通過慧科教育布局教育業(yè)務。中泰橋梁背靠海淀國資委，旗下擁有海淀兩所凱文國際學校。凱文學校的學費近30萬元/年，第一批的錄取比例約為5:1，也將為中泰橋梁帶來近億收入。

楓葉教育(01317)于2014年底在港股上市，是中國第一家上市的全日制學校公司。有56所學校，從幼兒園到高中。

博實樂教育(BEDU)背靠碧桂園，實行的是教育+地產模式。目前在全國7個省市擁有全日制布局，有K12學校17所，幼兒園34所，也在2014年單獨成為教育集團。

從營收來看，博實樂教育在三家中最高，為6.46億元。從凈利潤來看，楓葉教育最高，為1.8億元，同比增長44.54%。

另外，由華為和清華大學附屬中學合作舉辦的國際學校清瀾山學校，已于今年8月15日提前進入開學季，主要面向學前班至12年級的學生。

由馬元和是阿里巴巴合伙人出資的15年制私立學校云谷學校，也將于今年9月正式開學。云谷學校覆蓋幼兒園、小學、初高中，總投資達13億元。

A股教育上市公司估值趨向價值投資

不管是教育板塊的投資機會還是其他，價值投資才是永恒的。盈利能力體現在估值上，估值體現在股價上。

隨著民促法三審通過后，此前經過多方討論的配套政策也將隨著地方細則的出臺慢慢清晰。尤其在營利性還是非營利性學校，興建非營利性民辦學校能獲得的優(yōu)惠方面。這無疑加速教育類企業(yè)資產證券化進程。

根據國金證券數據，預計2017年A股教育上市公司平均估值為37，2018年整體估值不到30。而同期美股教育類上市公司估值為49，港股公司估值為29。

總之，回歸教育的本質，內容、師資、技術一直是最強的競爭力和行業(yè)壁壘，在應試教育大的環(huán)境下，教學效果是用戶關注的重點。

（本文轉自藍鯨教育，作者彭孝秋）