圖片來源：攝圖網(wǎng)

前不久在某公眾號看到一篇文章，該文章作者是一個在美國金融界闖蕩了多年的精英，七八年沒有回國了，現(xiàn)在回國發(fā)展。文章中寫了回國之后的見聞，他在上海的朋友，花八百萬買了公寓，首付三百萬貸款五百萬，每個月月供兩萬余。

他在文章中評論說他是絕對不會這么做的，因為這是把所有的資產(chǎn)全部集中在房產(chǎn)上，風(fēng)險太高，認為國內(nèi)普遍缺乏風(fēng)險意識，所以他回國發(fā)展要做投資教育。

的確，每個月兩萬多的月供，要求兩夫妻任何一個人都不能丟工作，如果不幸失業(yè)又找不到好工作，房價又跌了，這個家庭不僅損失慘重，甚至可能會像亞洲金融危機期間的香港家庭一樣徹底破產(chǎn)。因此他的說法并不是毫無道理。

但是呢，他同時忽略了一點，這一點是他在美國長期生活所無法親身經(jīng)歷的，沒有親身的經(jīng)歷就很難形成直觀的印象。那就是中國經(jīng)濟在強勁增長的背景下，失業(yè)+房價跌導(dǎo)致斷供這種風(fēng)險其實非常低。

經(jīng)濟的增長不僅能夠保證就業(yè)和房價穩(wěn)定。

同時還會帶來收入的迅速增加，讓家庭月供負擔(dān)越來越輕。

大約十年前，我身邊有同事抱怨說，他一個月兩千多的月供壓力太大了，

我們紛紛點頭稱是同時投過去同情的目光，說你壓力真大，當(dāng)然了，那個時候一個月到手也就是三四千元，壓力能不大嗎？

現(xiàn)在十年過去了，兩千多月供還算不算壓力大，我想大家心里都很清楚。

很多旅美的精英分子，長期在西方生活，除了偶爾回國幾天，在過去的十幾年缺乏在中國生活的經(jīng)驗，也完全沒有親身體驗中國經(jīng)濟高速發(fā)展的奇跡帶來的改變。因此習(xí)慣用在西方已經(jīng)發(fā)展趨于停滯的社會思維方式來中國社會做決策，這樣其實很容易出問題。

注意風(fēng)險是對的，但是過度強調(diào)風(fēng)險會變得保守，會因為很低的風(fēng)險而錯過很多機會，錯失中國歷史上最難得的經(jīng)濟高速增長期。

中國從1978年改革開放以來到今天持續(xù)了四十年的高速增長期，將會在未來一二十年逐漸的結(jié)束。這個預(yù)計會持續(xù)超過半個世紀(jì)的長時間高速增長，不僅中國歷史上前所未有，以后估計也很難再有了。

在一代人的時間內(nèi)，整個國家的面貌徹底改變，有很多人小時候還是光腳沒有見過飛機火車的農(nóng)村孩子，到三四十歲的時候卻是在大城市有房有車，穿著西裝見客戶，劉強東就是小學(xué)四年級的時候才第一次看到電燈，現(xiàn)在已經(jīng)是京東老板了，這么巨大的變化和機會，錯過了真的是太可惜了。

今天我們從2018政府工作報告和數(shù)據(jù)，來看看目前中國經(jīng)濟的一些變化和趨勢。

看中國的經(jīng)濟增長，有很多不同的方法，最常見的是三駕馬車?yán)碚摚簿褪墙?jīng)濟的發(fā)展來自于三大需求：投資，出口和消費，投資主要是政府和企業(yè)投錢形成固定資產(chǎn)，出口是賣東西給外國人，消費是賣東西給中國人。

我們也很清楚的看到，投資，出口和消費三大需求的核心和主體都是人，消費是中國人買東西，出口是外國人買東西，投資是政府和企業(yè)買東西。

根據(jù)2017年的統(tǒng)計公報，全年最終消費支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻率為58.8%，資本形成總額貢獻率為32.1%，貨物和服務(wù)凈出口貢獻率為9.1%。

雖然說是三駕馬車，其實三匹馬的力量是完全不一樣的。

總體是6:3:1的態(tài)勢，國內(nèi)消費的力量是出口的六倍多。

所以出口對經(jīng)濟的增長貢獻已經(jīng)比較小了。

中國經(jīng)濟從2001年加入世貿(mào)以來，出口猛增帶動了經(jīng)濟發(fā)展。

中國出口金額從2001年的2661億美元，猛增到2007年的12200.6億美元，六年時間增長了4.585倍。

所以說出口在21世紀(jì)的頭十年是中國經(jīng)濟增長的絕對主力發(fā)動機。

而從2007年到2017年，出口僅僅從1.22萬億美元增長到大約2.27萬億美元（15.33萬億人民幣），十年增長還不到一倍，這還是人民幣升值的情況下。

要說以后靠出口拉動經(jīng)濟增長也很難了，2017年凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率只有9.1%

所以今年而言，除非出口大跌，順差大量減少，否則對中國經(jīng)濟增長的影響不會太大。另外出口畢竟主要和外部需求有關(guān)系，不太可控。

外部需求的情況，2017年全球主要國家的經(jīng)濟增長，美國2.3%，歐元區(qū)2.3%，日本1.7%。

先繼續(xù)嘲笑一下日本，從1995年的巔峰，到2017年已經(jīng)是第22年了，經(jīng)濟還是這個情況，日本失去的第三個十年已經(jīng)在路上了。

歐美經(jīng)濟復(fù)蘇還是比較明顯，尤其是人類希望美利堅，

標(biāo)準(zhǔn)普爾2月預(yù)計2018年美國經(jīng)濟會增長2.8%，

美國白宮2月21日向國會提交的年度經(jīng)濟報告，更是預(yù)計2018年美國經(jīng)濟會增長3.1%。

歐洲和美國是我國最大的兩個出口市場，經(jīng)濟都在強力復(fù)蘇，

因此預(yù)計中國2018年出口形勢會不錯，實際上2018年1月中國出口增長6%，二月更是大幅增長17.2%，即使考慮春節(jié)因素，這也是不錯的成績。

多說一句，我們不僅把隔壁日本越甩越遠，2017年中國和歐美白人國家的總經(jīng)濟差距也是縮小的。

2017年歐元區(qū)19國經(jīng)濟總量大約12.5萬億美元，美國經(jīng)濟總量大約19.387萬億美元，合計31.89萬億美元。

而中國2017年經(jīng)濟總量（按照6.75匯率）為12.254萬億美元，是歐元區(qū)+美國的38.43%。

我國去年經(jīng)濟增速為6.9%，相當(dāng)于歐元區(qū)+美國增長2.65%，而歐元區(qū)+美國總增速為2.3%。也即是我們在實際增量上超過了他們。

2018年中國經(jīng)濟總量將會超過歐元區(qū)19國之和。

2018年的出口，最大變數(shù)是美國的貿(mào)易戰(zhàn)，不過也不會影響太大，

中美都是體量巨大的強國，中國加入世貿(mào)17年，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)習(xí)慣了，你有牌打我也有牌打，中美都是有實力同時又理性的文明國家，和俄羅斯，德國，日本，朝鮮這些容易情緒激動的民族不一樣。

中美要是打貿(mào)易戰(zhàn)，可能會在某個時間打貿(mào)易戰(zhàn)，可能會在某個產(chǎn)業(yè)打貿(mào)易戰(zhàn)，但是絕對不會在所有的時間在所有的產(chǎn)業(yè)打貿(mào)易戰(zhàn)，最終結(jié)果肯定是雙方都不愿意兩敗俱傷，各讓一步了事。

一切貿(mào)易戰(zhàn)都離不開客觀的實力對比，美國今天已經(jīng)不具備遏制中國的能力。

總的來說，今年隨著各國經(jīng)濟普遍回暖，出口的需求問題不大，這也會刺激國內(nèi)企業(yè)擴大投資。但是總體而言，估計凈出口對中國經(jīng)濟增長貢獻基本會在一個百分點左右浮動。

直白的說，我國出口高增長時代已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在是出口“看天吃飯”的時代，也就是受外部需求的變化影響極大。

出口這個經(jīng)濟增長發(fā)動機，拉動經(jīng)濟增長的力量已經(jīng)比較弱了，另外處于易受外界形勢影響的非穩(wěn)定狀態(tài)。

我們再聊聊消費，目前中國經(jīng)濟的增長，中國人的消費才是最重要的核心動力，簡單的說，你花不花錢，其實決定了國家經(jīng)濟是否會增長。

這跟剛剛改革開放的時候的中國一比較，簡直是天壤之別。

目前中國人的收入在全球范圍來看都不算低了，全球主要發(fā)達國家，人均年收入普遍是二十多萬人民幣的水平。中國年收入能達到二十多萬的人，其實已經(jīng)一大把了。

我敢說你們每個人的身邊都有年入二十萬以上的人，不信的話，你打開你的微信好友通訊錄看一看，擁有發(fā)達國家收入水平的人大量存在于你的身邊。

2017年統(tǒng)計公報里面，全國居民人均可支配收入中位數(shù)22408元，增長7.3%，這個增速比2016年加快了1個百分點。

這個可支配收入不只是工資，而是包括存款利息，開商店，出租房子等在內(nèi)的一切收入之和，22408元相當(dāng)于平均每個月1867.3元，難道50%的中國人月入在1867.3元以下么？當(dāng)然不是。

首先這是扣除稅，社保和公積金之后的到手收入，

其次這是把全國13.9億人一起計算人均，你們家四口人，兩個小孩和你們一起平均。因此你的收入能不能排在中國人的前50%，算一下你家庭成員的收入之和就知道了。

四口之家到手收入超過2.24*4=8.96萬元就能達到前50%的水平。

另外一個數(shù)據(jù)可以相互印證，2017年全國農(nóng)民工人均月收入3485元，年入為4.18萬元，比上年增長6.4%。 

我之前的文章里面，有人留言說中國年輕人很多拿兩千多的月收入。

我必須要說，確實這樣的人在全國各地都有，

但是如果你是一個健康的年輕人，在2018年還是一個月拿兩千多，你已經(jīng)落后了。月入3000元是對中國健康年輕人的最基本要求，否則你基本上就是排在中國的后50%了。月入三千對一個健康的中國年輕人要求并不高，畢竟農(nóng)民工年入都有4.18萬元。

我之前發(fā)過一篇文章，叫做《邁向發(fā)達國家的最后十年》，

是說中國的人均收入在2025年左右會邁入發(fā)達國家的最低門檻。我們拿我國2017年的人均可支配收入和美國比較一下，

美國《華爾街日報》網(wǎng)站2017年9月12日，美國人口普查局12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年美國家庭年收入中位數(shù)為59039美元。

按照2017年6.75的平均匯率，美國家庭5.9萬美元的中位數(shù)收入其實就是39.85萬人民幣。

而中國家庭平均人數(shù)為3.1人，那么2017年中國家庭可支配收入為2.24*3.1=6.944萬人民幣，考慮這是扣除稅，社保和公積金后的收入，就算總共扣了10%好了，因此中國家庭稅前收入大約為6.944/0.9=7.716萬人民幣，是美國家庭的19.36%。

按照中國2017年7.3%的增速，加上人民幣的升值因素，十年內(nèi)中國家庭收入中位數(shù)達到美國40%-50%是沒有太大問題的，可以邁入發(fā)達國家門檻了。

中國人收入在2017年的快速增長，為2018年的消費繼續(xù)提升奠定了基礎(chǔ)，實際上按照2018年1月《華盛頓郵報》的報道，中國老百姓今年的實物商品消費金額預(yù)計為5.8萬億美元，將會超過美國。

一般來說，在經(jīng)濟情況不好的時候，中國政府就會想辦法刺激消費，主要通過房地產(chǎn)和汽車兩大項，當(dāng)然也搞過家電，比如2007-2013年執(zhí)行了五年多的家電下鄉(xiāng)補貼，就大大刺激了農(nóng)村家電消費。

作為第一大工業(yè)消費品的汽車，是我國刺激消費的大殺器。

2015年的時候經(jīng)濟不好，當(dāng)時推出一個政策，從2015年10月1日到2016年12月31日，對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅的政策，從10%降到5%。

也就是一輛十萬元的車便宜了5000元，

結(jié)果2016年中國乘用車銷量猛增14.9%，而上一年的增長率只有7.3%。

很顯然，降低稅收對刺激汽車消費起到了很好的效果，而在2017年1月1日—12月31日，汽車購置稅從5%上調(diào)到7.5%。

而從2018年1月1日開始，汽車又恢復(fù)到了10%的購置稅率。2018年汽車購置稅回升到10%的正常水平，可見中央判斷消費目前問題不大，不需要通過汽車來進行刺激。

為什么這樣說呢，還記得2015年以前，中國降低汽車購置稅是哪一年嗎？

2009年1月14日，國務(wù)院作出決定，從2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下排量乘用車減按5%征收車輛購置稅，結(jié)果當(dāng)年乘用車銷量大漲52.9%

為什么剛好是2009年和2015年實行購置稅減半的政策？說白了還是經(jīng)濟不好，需要刺激消費。所以下一次中國經(jīng)濟什么時候不好，看汽車購置稅減免政策大概就知道。

2018年，汽車購置稅恢復(fù)到正常的10%了，說明現(xiàn)在消費升級和經(jīng)濟增長情況還不錯。

另外，我國刺激三四線城市消費的利器—棚戶區(qū)改造2018年還將繼續(xù)進行，

今年將會改造580萬套，比去年的609萬套有所減少了。

我們把棚改和汽車一起來看，刺激三四線城市消費的棚改數(shù)量減少了，刺激汽車消費的購置稅減免也取消了，房產(chǎn)和汽車兩大刺激消費政策都在往后退，說明中央政府認為目前消費增長并沒有太大問題。

我國現(xiàn)在的棚改全部是主推貨幣化安置，也就是直接給錢給拆遷戶。這其實是我國最近幾年的重大改革，以前主要都是給房子。

貨幣化安置，給拆遷戶錢之后，鼓勵他們?nèi)ベ徺I商品房，而不是租房等兩年然后回遷。政府統(tǒng)一和開發(fā)商談價格，搞團購，這樣還可以幫助拆遷戶拿折扣，對開發(fā)商的商品房去庫存起到了很好的效果。

同時拆遷戶買了商品房，還得花錢裝修，購置新的家具，于是消費就被刺激起來了。

今年580萬戶棚改，意味著我國今年有580萬個拆遷戶，理論上每個拆遷戶都會拿到十幾萬到幾十萬元的現(xiàn)金，嗯社會主義好啊。

我國棚戶區(qū)改造，主要是針對重點對資源枯竭型城市、獨立工礦區(qū)和三線企業(yè)集中地區(qū)等，當(dāng)然大城市也有棚改，棚改成了刺激這些地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展景氣的一個利器。

有時候看新聞，我們要理解背后發(fā)生的故事，2015-2017年中國搞了1800萬套棚戶區(qū)改造，這意味著過去三年有1800萬個中國家庭成為了拆遷戶，拿到了大筆現(xiàn)金，我可以說這1800萬拆遷家庭中的絕大部分，他們一輩子從來沒有一次性拿到這么多錢。

拿到現(xiàn)金，購買商品房之后無疑會繼續(xù)進行消費。2018年棚戶區(qū)改造繼續(xù)進行，至少是可以起到穩(wěn)定消費的作用。

我一直在想，1800萬家庭，加上今年的580萬，就是2380萬個家庭，從2015-2018年之間拿到了一筆巨款，這個會算進人均可支配收入嗎？

 從棚改和汽車購置稅可以看出，中國政府目前沒有大搞刺激消費的政策，說明目前消費增長的勢頭還是可以的。

實際上，2018年1-2月，剔除季節(jié)性因素影響，我國社會消費品零售總額比上年同期增速加快了0.2個百分點，背后的原因就是汽車銷售單價上升，導(dǎo)致汽車消費增長了9.7%，

但是從今年的政府工作報告來看，為了保證中國消費的持續(xù)增長，中國在集中精力做一件事，就是減少收入差距，這個對支持消費增長至關(guān)重要。

人越有錢，那么能存下來的錢就越多，換句話說，人越有錢，那么沒有被花掉的錢就更多。

同樣是年入一個億，讓一個富人掙了，他這一年也就是買一輛汽車，這一億讓一千個人掙了，一年會買一千輛汽車，對需求的帶動是完全不一樣的，所以說要縮小收入差距。

中國的收入差距，其實有兩個：

一個是地區(qū)間差距，各個省之間發(fā)展不均衡，這個可以通過轉(zhuǎn)移支付來調(diào)節(jié)。

另外一個是人均收入的差距。

2017年的中國居民人均可支配收入，出現(xiàn)了這樣一個趨勢，平均數(shù)增長了9%，而中位數(shù)只增長了7.3%，這說明了什么呢？說明2017年前50%的中國人收入增長比后50%的中國人更快，這個就不太和諧了。

而在2016年，平均數(shù)和中位數(shù)的增長，一個是8.4%，一個是8.3%，兩者都差不多。

所以在總理2018年政府工作報告里面，關(guān)于收入的部分，全部是調(diào)節(jié)收入差距的。

1：繼續(xù)提高退休人員基本養(yǎng)老金和城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金,

----這個是提高老人收入，我國城市老人養(yǎng)老金普遍2000元左右，農(nóng)村老人普遍七八十元左右，簡單的說，就是多給老人錢。

2：合理調(diào)整社會最低工資標(biāo)準(zhǔn)，

-----最低工資標(biāo)準(zhǔn)還是要繼續(xù)上調(diào)，也即是說，多給底層發(fā)錢。

最低工資雖然每次提高就是一兩百元人民幣，國內(nèi)很多工廠給的底薪都是按照最低工資標(biāo)準(zhǔn)給，根據(jù)底薪算加班費，底薪隨最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高，加班費之類也隨之提高了，一年就能多出幾千元收入。

3：完善機關(guān)事業(yè)單位工資和津補貼制度，向艱苦地區(qū)、特殊崗位傾斜；

----實際上是鼓勵干部和職員到窮地方工作，提高艱苦地區(qū)工資水平，

也就是多給艱苦地區(qū)的單位發(fā)錢。

4：提高個人所得稅起征點，增加子女教育、大病醫(yī)療等專項費用扣除，合理減負。

----這一條也很清楚，給中產(chǎn)降低負擔(dān)，刺激消費。

多給“底部中產(chǎn)”錢，多給生病的人錢，多給養(yǎng)孩子的人錢。

所謂底部中產(chǎn)，是指收入超過起征點不多的人群，起征點提高可以全部免掉他們的個稅，給其減負，提高其消費能力。 

為什么呢？

2013年全國收了6531億元個稅，而到2017年全國收了11966億元個稅，

從2013-2017年，四年時間內(nèi)幾乎翻了一倍，增長83.2%

而同期2013年我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入中位數(shù)為24200元，2017年中位數(shù)為33834元，四年增長39.8%。

一個增長大約40%，一個增長了大約80%，也就是說過去的四年，我國個稅繳納金額增速比居民人均可支配收入增速快一倍，

這說明一個問題：繳納個稅的人越來越多了，而這些新晉納稅群體其實主要是作為“底部中產(chǎn)”的工薪階層。

所以提高個稅起征點可以很好的減輕工薪族負擔(dān)，提高潛在消費能力。

5：鼓勵人民群眾通過勞動增加收入、邁向富裕。

這條具體什么措施沒有說，但是實際上導(dǎo)向是很明確的，

我國居民人均可支配收入四大類收入為工資，經(jīng)營性收入（例如農(nóng)家樂，路邊的商店個體戶），財產(chǎn)收入和轉(zhuǎn)移支付收入（也就是養(yǎng)老金為主）

以中國第一經(jīng)濟大省廣東省為例，2017年廣東居民人均可支配收入33003.29元，實際增長7.3%，其中人均財產(chǎn)凈收入3602.02元，比上年增長16.3%，

這個財產(chǎn)性收入增幅居四大類收入首位，增速是最快的。

什么是財產(chǎn)性收入呢？對城鎮(zhèn)居民而言主要是房租、儲蓄性保險收益、紅利、利息收入。

2017年，廣東城鎮(zhèn)居民人均財產(chǎn)凈收入5077.21元，比上年增長16.1%，

其中人均出租房屋收入及自有住房虛擬租金收入增長18.6%。

我們可以很清楚的看到，

作為全國經(jīng)濟第一大省的廣東，

2017年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2017年增長最快的部分是財產(chǎn)性收入，

而財產(chǎn)性收入收入增長最快的部分是房租上漲，這就有點尷尬了…….

總體來說，租房子的是收入較低的一方，出租房子的是收入較高的一方，這個房租過快增長，是拉大了收入差距。

所以我們政府工作報告里面說了，要鼓勵老百姓通過勞動增加收入，

也就是多在經(jīng)營和工資兩項上下功夫，轉(zhuǎn)移性收入（養(yǎng)老金）國家會安排增加養(yǎng)老金，老百姓不用管。

而財產(chǎn)性收入國家則不說鼓勵增收了，當(dāng)然，財產(chǎn)性收入農(nóng)村居民還是可以鼓勵增加的，因為實在太低了，連廣東農(nóng)村人均一年也就400多元。2017年廣東農(nóng)村居民人均財產(chǎn)凈收入414.81元，增長13.4%。

沒有說鼓勵財產(chǎn)性收入增長，還有個原因，就是目前市場各種理財產(chǎn)品泛濫，尤其是各種寶和P2P投資渠道，全國各地各種借貸跑路事件不斷發(fā)生，個人投資上當(dāng)受騙案件多發(fā)。很多人為了追求10%的利息，把大筆的錢投進去，其實就是為了讓自己的財產(chǎn)性收入增長，這個金融亂象和風(fēng)險是需要下手治理的。

財產(chǎn)性收入增長其實是好事，但是太快又是壞事，畢竟一個社會的財富還是主要靠勞動來創(chuàng)造的。

2018年政府工作里面關(guān)于收入這五條，全部都是縮小收入差距的舉措。

實際上除了這五條，另外還有一個房地產(chǎn)稅正在立法。

這個房地產(chǎn)稅，其實更多也是調(diào)節(jié)稅，

主要用于調(diào)節(jié)收入差距，按照普遍的預(yù)計，主要向多套房的富人征收，而普通人基本會在豁免范圍以內(nèi)。說白了還是調(diào)節(jié)貧富差距為主。

五條方法和房地產(chǎn)稅，全部是聚焦縮小收入差距，可以促進中國經(jīng)濟實現(xiàn)長期發(fā)展。

說完出口和消費，最后一個就是投資了。

改革開放初期的中國還是個窮國，不僅中國老百姓沒錢消費，中國政府和銀行也沒啥錢，所以也很難有錢去搞投資。八十年代中國研發(fā)運十民航客機，總投入5.377億人民幣，后來就下馬了，投資太大是一個重要原因，國家沒錢玩不起太多高科技，五億多在現(xiàn)在不算什么，在當(dāng)時可是天價。

1986年3月中國啟動的863計劃，專門研發(fā)高技術(shù)項目，是王淦昌，王大衍等科學(xué)家聯(lián)名提出的建議，當(dāng)時科學(xué)家們只敢向國家要兩個億，可見當(dāng)時國家資金的窘迫程度，結(jié)果沒想到鄧小平最后不僅同意了，還批了一百個億，簡直讓科學(xué)家們喜出望外。

今天的中國，已經(jīng)從三十年前的資本短缺的時代，進入了資本豐富甚至富余的時代。

我寫了些關(guān)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的文章，有很多讀者私信我希望能一起搞投資，說自己在二級市場資金幾百萬，幾千萬甚至上億的都有。我想說私信的讀者們，你們比我有錢多了，應(yīng)該我向你們請教如何賺錢，而不是相反。

中國經(jīng)濟需要不斷的投資，但是依靠投資增長的效益是越來越低了，

中國的投資正在進入從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變期。投資這個經(jīng)濟發(fā)動機也在逐漸熄火。

下圖來自國家統(tǒng)計局，可以看出在2008-2010年三年，我國形成了投資高峰拉動經(jīng)濟增長，投資對經(jīng)濟貢獻率，2008年為53.2%，2009年更是高達86.5%，2010年為66.3%。

其中2009年這么高是因為凈出口對經(jīng)濟增長的拉動貢獻率為負

之后總體呈現(xiàn)不斷下滑的態(tài)勢，2016年投資對經(jīng)濟增長拉動下降到42.2%，到2017年投資對經(jīng)濟增長拉動只有32.1%了。

為什么投資越來越難以帶動經(jīng)濟增長了呢？

因為中國量的擴張的年代已經(jīng)結(jié)束，質(zhì)的提高的年代在到來。

像以前那樣投資建造更多的房子，更多的基礎(chǔ)設(shè)施，更多的工廠就可以獲得經(jīng)濟增長的時代已經(jīng)過去了。

因為現(xiàn)在的中國已經(jīng)不再是基礎(chǔ)設(shè)施短缺，房屋短缺，產(chǎn)品短缺的中國，而是一個已經(jīng)開始出現(xiàn)過剩的中國，你繼續(xù)投資擴張量，只會加劇過剩，

真正需要的是高品質(zhì)的服務(wù)和產(chǎn)品。

我們看下圖，投資分為四大部分：制造業(yè)，房地產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施，第三產(chǎn)業(yè)。

首先是房地產(chǎn)，2017年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資109799億元，比上年增長7.0%，

首先我們要知道一個邏輯，隨著年輕人總數(shù)的逐漸減少，對新房的需求在不斷下降，理論上，2018年進入社會的應(yīng)該是1996-2000年左右的年輕人，我國95后人數(shù)相比80后出現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢。年輕人少了，房子的需求就是問題了，尤其是三四線城市和縣城城鎮(zhèn)，挑戰(zhàn)非常大，防止盲目投資形成新的庫存將是長期的任務(wù)。

下圖是2016年國家統(tǒng)計局抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)，25-29歲有1.0666億人

而20-24歲只有7910萬人，15-19歲只有6156萬人。

 我國新建房主要是二線城市及以下

一線城市，例如北京，深圳等，早已進入存量房時代，市場上交易的房子大部分是二手房。二線城市也在快速向這一步邁進。

三四線城市還是主要以新房為主，但是由于人口流出，防庫存是主要任務(wù)。

我們要深刻認識中國人口的變化趨勢，

那就是現(xiàn)在中國大量地區(qū)人口已經(jīng)下降了，新增人口主要集中少數(shù)大型城市。

對一個省而言，人口在朝省會集中。

2017年中國人口增加737萬，其中廣州和深圳兩個城市新增人口就是107萬，兩個城市就占全國新增人口14.5%。

這是什么意思呢？整個廣東2017年新增人口為170萬，有107萬集中在廣深，如果再算上珠海，東莞，中山等珠三角城市，廣東省廣大的粵東地區(qū)，粵西地區(qū)，粵北地區(qū)人口處于平穩(wěn)或者下降的態(tài)勢。

全國也是一樣，如果我們把幾十個一二線城市全部算上，

基本上可以看出全國三四線城市以下的人口總量是在趨向減少的。

所以說通過投資新建房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拉動作用也在趨弱。

作為舊房改造指標(biāo)的棚戶區(qū)改造，2017年開工了609萬套，投資1.84萬億元，占2017年房地產(chǎn)投資10.98萬億元的16.76%。2018年的棚改目標(biāo)下降到580萬套，數(shù)量下降了4.76%。因此棚改為核心的舊房改造投資對經(jīng)濟的貢獻度也在下降。

舊房改造不像新房，新房只要有需求每年都可以建，而舊房只要改造了至少又可以住三四十年。因此作為舊房改造指標(biāo)的棚改數(shù)量逐漸下降是正常的，全國棚戶區(qū)再過幾年就可以改造完。

2017年經(jīng)過大力去庫存，到2017年12月末，全國商品房待售面積58923萬平方米，比上年末下降15.3%，其中住宅待售面積大降25.1%，這個去庫存相當(dāng)給力。

未來隨著年輕人口的減少，為避免再一次去庫存，房地產(chǎn)投資必然是處于被管控的狀態(tài)，依靠房地產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長的黃金年代已經(jīng)過去了，黃金年代一旦過去，就會開始進入行業(yè)整合，大魚吃小魚的時代，

2017年碧桂園、萬科、恒大三家大型房企銷售均超5000億，

碧桂園銷售額增長73.4%，達到5508億元，一躍成為第一；

萬科2017年銷售額5298.8億元，增長45%

恒大2017其銷售金額約為5009.6億,同比增長34.2%,

三家房企的銷售額增長顯著的快于行業(yè)平均水平，集中度不斷提高。

那么基礎(chǔ)設(shè)施呢？

在2016年和2017年，中國通過大量增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，刺激了經(jīng)濟的發(fā)展，換來了經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

我國2016年基礎(chǔ)設(shè)施投資增長17.4%，2017年基礎(chǔ)設(shè)施投資增長19%

但是高速投資增長對經(jīng)濟的拉動力其實在越來越弱。

以鐵路為例，中國對鐵路的投資，

2014—2017年這四年鐵路建設(shè)投資進入八千億元穩(wěn)定期，

其中2014年為8088億元，2015年為8238億元，2016年為8015億元，2017年為8010億元。而在2018年，這個數(shù)字將會變成7320億元，首次從八千億級別出現(xiàn)下降。

中國的鐵路，最值錢的路段其實已經(jīng)修完了，京滬高鐵就是全國最值錢的一條線，目前主要大中城市基本接入高速鐵路網(wǎng)，越往后修主要是補充連接，經(jīng)濟價值越來越小，對經(jīng)濟的拉動作用也越低。

例如現(xiàn)在正在修的川藏鐵路，其主要是戰(zhàn)略意義大于經(jīng)濟上的意義。

公路也是一樣，我國還在不停的修高速公路，但是中國哪個大中城市現(xiàn)在沒有高速公路嗎?基本都有了，不要說沿海省份，現(xiàn)在連河南，江西，貴州都縣縣通高速了。

由于中國對全國基礎(chǔ)設(shè)施100%覆蓋有一種有別于其他民族的情結(jié)，典型的就是各種村村通工程，每一個村莊都要有互聯(lián)網(wǎng)，公路，電力，廣播電視，而且標(biāo)準(zhǔn)還不低，因此未來大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是會繼續(xù)進行，當(dāng)然經(jīng)濟效益遞減是不可避免的。

我國在過去兩年大幅度提高基礎(chǔ)設(shè)施投資的方式來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，

經(jīng)常關(guān)注三一重工，中聯(lián)重科，徐工機械等公司的人都知道，這些工程機械公司業(yè)績大規(guī)模復(fù)蘇，市場又開始一片紅火了。

但是基礎(chǔ)設(shè)施投資不可能作為長期投資手段來促進經(jīng)濟增長，因為越往后基礎(chǔ)設(shè)施越完善，邊際收益在逐漸降低。

我國2016年和2017年 17-19%的基礎(chǔ)設(shè)施投資超高速增長是不可持續(xù)的。

當(dāng)然了，基礎(chǔ)設(shè)施我國有一個很好的機遇正在來臨，那就是作為通信基礎(chǔ)設(shè)施的5G網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)年2018年5G網(wǎng)絡(luò)還不會開始大規(guī)模建造，但是5G基礎(chǔ)設(shè)施帶來的收益將是巨大的。

還有一個就是制造業(yè)了，

制造業(yè)中國2017年投資了19.36萬億元，只增長了4.8%，為什么增長這么慢呢? 主要是六大高耗能行業(yè)投資64430億元，下降1.8%。例如我們的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，主旋律就是去產(chǎn)能。

與此同時，兩大核心產(chǎn)業(yè)汽車和電子的投資卻在高速增長，

一個是汽車制造業(yè)投資完成13100億元，增長10.2%，

另一個是計算機，通信和電子設(shè)備制造業(yè)完成投資12914億元，增長25.3%。

如果看所有的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)（包括醫(yī)藥制造、航空航天器及設(shè)備制造等六大類高技術(shù)制造業(yè)）投資全年為42912億元，比上年增長15.9%。

從數(shù)據(jù)我們可以看出什么呢？制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了顯著分化，

傳統(tǒng)高耗能，產(chǎn)能過剩的工業(yè)投資很難增長了，因為已經(jīng)產(chǎn)能過剩，

與此同時高技術(shù)制造業(yè)投資增長卻很快，可見市場需要的是高技術(shù)的產(chǎn)品。

所以說，對制造業(yè)投資來說，現(xiàn)在已經(jīng)過了追求量的階段，而是要提高質(zhì)，

一旦從追求量的階段到了提高質(zhì)的階段，

投資對經(jīng)濟的拉動作用就會大大降低。

為什么呢？當(dāng)市場處于成長期的時候，所有企業(yè)的投資都能賺錢，只是賺多和賺少。好比這條街的人早餐需要吃200個包子，兩家包子鋪投資的總產(chǎn)能100個，當(dāng)然100個都夠賣出去并且賺到錢。

當(dāng)產(chǎn)量足夠，市場已經(jīng)飽和，就會進入零和游戲階段，也即是只有質(zhì)量和技術(shù)水平更高的企業(yè)會勝出并盈利，其他企業(yè)的投資則會出現(xiàn)虧損，從而降低總投資效率。

現(xiàn)在我們生活中還有什么短缺產(chǎn)品嗎？可以說沒有。

同樣的還有第三產(chǎn)業(yè)，也是進入到追求質(zhì)的階段，

中國以后的投資，更多的是結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同樣的一萬億，投到高技術(shù)制造業(yè)和新興服務(wù)業(yè)，尤其是中國還比較落后，存在巨大國產(chǎn)化替代空間的產(chǎn)業(yè)，對經(jīng)濟的增長拉動會更大。

總的來說，由于量的時代已經(jīng)結(jié)束，投資對中國經(jīng)濟的拉動作用將會繼續(xù)越來越弱。

簡單的做個總結(jié)，結(jié)論很簡單，

1：需求的三駕馬車已經(jīng)熄火了兩個，消費作為絕對主力拉動經(jīng)濟的時代來臨了，我國經(jīng)濟發(fā)展正在逐步具備發(fā)達國家特征。

從2007年到2017年，中國出口僅僅從1.22萬億美元增長到大約2.27萬億美元（15.33萬億人民幣）。

十年增長還不到一倍，所以說在2008年金融危機之后，出口高增長時代就已經(jīng)結(jié)束了。

投資接棒成為了拉動中國經(jīng)濟成長的絕對主力，尤其是2008-2010年三年，投資成為拉動中國經(jīng)濟發(fā)展的核心力量。超過了消費和凈出口。

當(dāng)然我們?nèi)绻磾?shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)這三年投資對中國經(jīng)濟增長的貢獻奇高無比，正面因素就是刺激了經(jīng)濟發(fā)展，把中國從金融危機中拯救了出來。

負面因素就是更多是量的擴張，投資了大量重復(fù)產(chǎn)能，直接導(dǎo)致后面出現(xiàn)大面積虧損。受影響最嚴(yán)重的就是我國的工程機械，鋼鐵，機床，石化等產(chǎn)業(yè)在過去的五六年處于慘淡經(jīng)營的態(tài)勢，現(xiàn)在才開始逐漸緩過來。

而到現(xiàn)在，我們不可能再走2009年的老路了，投資的總邊際效應(yīng)也在逐漸降低，消費主導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展的時代已經(jīng)來臨了。

而內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟發(fā)展的主要動力，這是成熟發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的特征。

我們的競爭對手美國，其經(jīng)濟發(fā)展就是主要靠內(nèi)需拉動，靠美國國內(nèi)消費拉動。

2：中國為什么要搞一帶一路？拉動投資和出口，實現(xiàn)中國經(jīng)濟長期快速發(fā)展。

三駕馬車為什么出口和投資兩匹馬越來越弱呢？

中國已經(jīng)是世界第一大出口國了，實際上全世界有一百多個國家最大的貿(mào)易伙伴都是中國，中國占世界的出口份額已經(jīng)到了一定地步，再想大幅增長就比較難了。

因此要想繼續(xù)增加出口，

那就要幫助世界各國實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展，搞人類命運共同體。

我們這個世界，每年經(jīng)濟總量，中國15%，歐盟和美國都是20%-25%，日本大約6%，另外還有韓國，澳大利亞，新西蘭，加拿大等。什么意思呢？中國+發(fā)達國家占了全世界需求的70%左右。

因此幫助其余的30%的發(fā)展中國家把經(jīng)濟發(fā)展起來，完善其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以有效的激發(fā)其經(jīng)濟發(fā)展，做大蛋糕，擴大對中國制造的需求，這就是要搞一帶一路。

另一方面是投資，

非常明顯，中國本土的基礎(chǔ)設(shè)施骨干覆蓋已經(jīng)完成，中國的國土和美國差不多大，但是不管是通信網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量，電網(wǎng)線路長度，高速公路里程，高鐵里程均已經(jīng)超過了美國。

雖然還有5G網(wǎng)絡(luò)，機場建設(shè)等機會，但是總體來說，依靠基礎(chǔ)設(shè)施來拉動經(jīng)濟增長的能力是趨弱的。

房地產(chǎn)也是一樣，中國過去幾十年的城市化，大量人口涌入城市，增加了購房的需求，極大的促進了房地產(chǎn)的繁榮。而現(xiàn)在隨著城市化漸漸進入末期，年輕人口的不斷減少，房地產(chǎn)的拉動作用也在不斷降低。

本土的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)趨于飽和，那就要去一帶一路國家尋找機會，這些國家基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)市場都處于短缺狀態(tài)，因此修建基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)能夠帶來巨大的收益。

不要說一帶一路國家，我國近幾年高速發(fā)展的兩個省份：貴州和重慶，增速都在全國前三位，其實仔細一看，這兩個省固定資產(chǎn)投資拉動的增長占了經(jīng)濟高增長的主力部分。尤其是貴州，以前交通很差，現(xiàn)在縣縣通高速。

重慶和貴州的高速發(fā)展經(jīng)驗表明，

對于不發(fā)達地區(qū)，投資對經(jīng)濟增長的拉動作用是非常大的。

2016年10月，埃塞俄比亞通車的亞吉鐵路，從該國首都亞的斯亞貝巴到港口吉布提，長度752.7公里。該鐵路由中國建設(shè)和運營，造價高達四十億美元。

埃塞俄比亞90％以上的進出口物資經(jīng)由吉布提，亞吉鐵路建成，亞的斯亞貝巴至吉布提的運輸時間從公路運輸?shù)?天減少為10個小時

這對埃塞經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用將是飛躍性的。由于該條鐵路由我國企業(yè)負責(zé)運營，因此我國不僅可以獲得較大投資收益，而且還能極大的增加對中國制造的需求，拉動我國產(chǎn)品和服務(wù)出口。

當(dāng)然一帶一路我國也要注意風(fēng)險，

我國有幾句俗話“朽木不可雕”“爛泥扶不上墻”，

一帶一路上的這些國家，之所以貧困落后，是有其內(nèi)在原因的。

雖然我們嘴上要政治正確，說全世界各民族一律平等，但是其實我們內(nèi)心要清楚的知道，民族與民族，國家與國家之間的差別是巨大的。

有的國家和民族，怎么幫扶也不會發(fā)達起來的，

反而有可能因為一帶一路和中國的經(jīng)濟交往擴大，從而來華留學(xué)和經(jīng)商人數(shù)逐漸增多，帶來移民問題。這是需要警惕的。

3：中國已經(jīng)進入了發(fā)達國家攻堅階段

投資和出口對經(jīng)濟的拉動都在走弱，因此要保證經(jīng)濟繼續(xù)快速發(fā)展，

必須要保證國內(nèi)產(chǎn)業(yè)能很好的滿足國內(nèi)消費升級的需求。

我國目前的工業(yè)和產(chǎn)業(yè)能力，滿足中低端消費需求是沒有問題的，在中低端產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以前長期困擾中國的產(chǎn)量不足的問題已經(jīng)解決了，進入了產(chǎn)能過剩的時代，現(xiàn)在是到全力攻克高端產(chǎn)業(yè)滿足國內(nèi)消費需求的時候了。

如果我國的高端產(chǎn)業(yè)不能滿足國內(nèi)消費需求，那么這個需求就會被外國產(chǎn)品和服務(wù)占領(lǐng)，無法拉動我國經(jīng)濟發(fā)展。

簡單的說，中國消費者花了100元，有70元買了國產(chǎn)貨，有30元買了外國貨，因此雖然中國消費者的消費需求是100元，但是對于國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)來說，實際上只能滿足70%的需求，要想擴大對國產(chǎn)貨的需求，拉動經(jīng)濟發(fā)展，唯一的辦法就是走向高端。

而要走向高端，唯有大力自主創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，保護知識產(chǎn)權(quán)，和發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)直接競爭，刺刀見紅硬碰硬。

目前來看我國在2017年對研發(fā)的投入是做的不錯的，R&D費用達到了1.75萬億元，增速高達11.6%，僅次于美國位居世界第二位。R&D的支出占GDP總量為2.12%。專利也在猛增。

那么我們會在哪些高端制造業(yè)領(lǐng)域和發(fā)達國家硬碰硬呢?

今年總理政府工作報告提到的是“集成電路，第五代移動通信，飛機發(fā)動機，新能源汽車，新材料”等等，這充分說明了我國通過發(fā)展高端制造業(yè)繼續(xù)拉動經(jīng)濟發(fā)展的決心。

這五大產(chǎn)業(yè)，我們的競爭對手無一不是發(fā)達國家，無一不是發(fā)達國家的命脈產(chǎn)業(yè)，這是強者的游戲，其他發(fā)展中國家基本沒有能力參與。

實際上我國在上述五大產(chǎn)業(yè)均在快速發(fā)展，這也是為什么所謂的“總等收入陷阱”對中國是偽命題。

這五大產(chǎn)業(yè)，其實是我國從高技術(shù)制造業(yè)和工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中挑選出來的“精選項”

高技術(shù)制造業(yè)有六項：醫(yī)藥制造業(yè)，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，電子及通信設(shè)備制造業(yè)，計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)，信息化學(xué)品制造業(yè)。

工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有七項：（節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，生物產(chǎn)業(yè)，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，新能源產(chǎn)業(yè)，新材料產(chǎn)業(yè)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)等七大產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)相關(guān)行業(yè)

政府工作報告里面專門把五大產(chǎn)業(yè)單獨列出來，我們未來的投資機會也在這五個之中。上面的五個產(chǎn)業(yè)的頭部公司，未來必然會有超常規(guī)的高速發(fā)展。

我們看一組數(shù)字就知道了，

2017年全年規(guī)模以上工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長11.0%。

高技術(shù)制造業(yè)增加值增長13.4%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為12.7%

這些有關(guān)“質(zhì)”的部分都在保持快速增長。

4：珍惜中國最后的繁榮二十年。

這個二十年是一個概數(shù)，按照我國官方2035年建成社會主義現(xiàn)代化強國的目標(biāo)，其實還有17年。

為什么說是最后的繁榮二十年？中國過去幾十年之所以能高速發(fā)展，重要原因是我國的技術(shù)和發(fā)展水平和發(fā)達國家有很大的落差。

因此我們通過學(xué)習(xí)先進技術(shù)，引進外資，引進先進管理方式，實現(xiàn)大量出口，

同時用賺取的利潤對國內(nèi)落后的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)進行大量投資，就能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長。

但是現(xiàn)在我們也可以看到，在中國制造越來越強，出口份額越來越飽和，基礎(chǔ)設(shè)施越來越好的情況下，通過產(chǎn)量擴張實現(xiàn)增長的時代結(jié)束了，我國的經(jīng)濟增速已經(jīng)下了一個臺階，進入了6-7%的新常態(tài)。

2017年出口增長了10.8%,但是即使這樣不錯的出口增速，最終凈出口對中國經(jīng)濟的貢獻只有0.63個百分點。

出口和投資已經(jīng)越來越難拉動經(jīng)濟發(fā)展了，內(nèi)需已經(jīng)成為絕對主力。

而要滿足內(nèi)需，只能在高端化制造方面下功夫，我國目前在中低端產(chǎn)品技術(shù)水平已經(jīng)趕上西方水平，國產(chǎn)化替代完成，通過擴大中低端產(chǎn)品的產(chǎn)量來實現(xiàn)經(jīng)濟增長已經(jīng)難以為繼了，反而會形成庫存和過剩。

我國以后的經(jīng)濟增速，越來越取決于我國產(chǎn)業(yè)走向高端化的速度。

而“新能源汽車，集成電路，新材料，航空航天，移動通信技術(shù)”等為代表的高端產(chǎn)品在一二十年內(nèi)預(yù)計將逐步趕上西方水平，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。

二十年后中國和西方的技術(shù)水平已經(jīng)總體基本拉齊，開始成為并行領(lǐng)跑者的時候，經(jīng)濟高速增長的時代就結(jié)束了。其實這個很好理解，那條路有人走過而且還給你留下了路牌，你走起來自然快，如果你前面的路從來沒有人走過，那走起來自然會更慢。

那么怎么解決二十年后技術(shù)代差消失后中國的發(fā)展問題呢？這就要加大基礎(chǔ)科學(xué)研究力度了。2017年中國基礎(chǔ)研究經(jīng)費為920億元，比上年增長11.8%，總體勢頭還是不錯的。后面我會寫2018年世界各國科技發(fā)展的趨勢，很多數(shù)據(jù)出來之后，會完全出乎人意料。

最后的快速增長二十年，值得好好珍惜，這樣長達半個世紀(jì)的經(jīng)濟高速發(fā)展繁榮時期結(jié)束后，很難再有了，中國社會將會從以7%增速發(fā)展快速變化的社會，變成一個2%，3%增速的節(jié)奏緩慢，變化緩慢的社會，進入類似于今天美國的社會形態(tài)。

本文轉(zhuǎn)自寧南山，作者寧南山，文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。