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近幾年，素質(zhì)教育行業(yè)得益于政策引導(dǎo)、資本助推，正處于高速增長的過程。2018年，被稱為素質(zhì)教育“元年”，全年高達95%的融資總金額增長率，顯現(xiàn)了素質(zhì)教育行業(yè)的巨大潛力。雖然，2018年下半年相比于上半年的融資總額和融資案例數(shù)有所下降。但在一些細分領(lǐng)域，VIP陪練、傲夢編程、優(yōu)兒學(xué)堂等教育項目仍獲得了過億元融資。

那么，在頻繁融資的背后，素質(zhì)教育行業(yè)的蓬勃發(fā)展究竟是否真實？又是什么吸引了這些投資者給予大量資金支持？為此，睿藝邀請了數(shù)位已入場素質(zhì)教育領(lǐng)域的投資人，為業(yè)者梳理他們眼中素質(zhì)教育行業(yè)未來三年的投融資環(huán)境和市場格局。

近三年教育行業(yè)投融資環(huán)境有何變化？

?關(guān)鍵詞：野蠻生長、去偽存真、百花齊放

?變化：投資遇冷、監(jiān)管突出

創(chuàng)新工場合伙人 張麗君

移動互聯(lián)網(wǎng)的多波 “人口紅利”、線上線下融合 (OMO)、移動支付與消費信貸擴張、AI與自動化技術(shù)，都成為教育產(chǎn)業(yè)直接的驅(qū)動力。而2018年“AI+教育”也開始有了一些本質(zhì)化的改變，以前很多人說“AI+教育”只可以在一些小的環(huán)節(jié)和節(jié)點改變教育，但我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，或許AI有可能真正改變教育，并對教學(xué)環(huán)節(jié)產(chǎn)生本質(zhì)性的影響。

我們可以看到技術(shù)的發(fā)展正在驅(qū)動整個教育行業(yè)快速發(fā)展，教育行業(yè)的用戶需求也在急速增加，但由于資本市場和政策規(guī)范等原因，陷入“冰火兩重天”的態(tài)勢，作為投資者或創(chuàng)業(yè)者都應(yīng)做好應(yīng)對寒冬的準(zhǔn)備。

威創(chuàng)股份產(chǎn)業(yè)投資部董事總經(jīng)理 郭曉樂

作為一個大產(chǎn)業(yè)，教育行業(yè)的每個細分賽道都處于不同的發(fā)展階段。其中，之前“野蠻生長”的細分賽道會開始被政策逐漸規(guī)范；商業(yè)化能力與市場能力落后的素質(zhì)教育賽道將迎來升級與蛻變；已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)的教育賽道將開始向未來人才的培養(yǎng)模式探索?？傮w來說，教育行業(yè)對投融資的要求逐漸變高，投資機構(gòu)在進行投資布局時最重要的核心是，要識別與支持高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，識別與支持高效率、精細化管理的創(chuàng)業(yè)團隊。

清科創(chuàng)投執(zhí)行董事 何艷

2018年資本寒冬從“募投管退”全面席卷資本市場，進而將投融資環(huán)境過熱的教育培訓(xùn)市場強行速凍，大量企業(yè)進入業(yè)績待確認(rèn)、估值待調(diào)整的瓶頸期。同時，教育企業(yè)還要應(yīng)對監(jiān)管政策的收緊、投資人的更新?lián)Q代以及資金的不穩(wěn)定性，其發(fā)展路徑步履維艱。

2019年將是上下游檢驗去偽存真、平衡質(zhì)量與速度的過程，生存下來的教育企業(yè)將會有更廣闊的市場空間和用戶占有率。而經(jīng)過2018年的動蕩、2019年的穩(wěn)定后，預(yù)計教育行業(yè)在2020年會呈現(xiàn)出新的競爭格局。

華平投資投資董事 沈威

教育行業(yè)是一個集中度相對較低的行業(yè)，很多中小型教育機構(gòu)都存在不合規(guī)的現(xiàn)象。而2018年2月《關(guān)于切實減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)開展校外培訓(xùn)機構(gòu)專項治理行動的通知》等一系列政策的出臺，對部分中小型教育機構(gòu)的打擊是致命的。但是，從長期來看有利于大型教育機構(gòu)的發(fā)展，促進教育行業(yè)的整合。

在線教育在過去幾年是黃金發(fā)展期，頭部企業(yè)享受了流量紅利。從2019年往后看，流量獲取的邊際成本越來越高，如何高效地獲客對于初創(chuàng)企業(yè)是一個挑戰(zhàn)。

興旺投資副總裁、教育行業(yè)負(fù)責(zé)人 張肖磊 

從2018年下半年開始，在資本寒冬和政策監(jiān)管的作用下，教育投資遇冷，資本對于教育賽道的投資謹(jǐn)慎性明顯提高。因此，教育行業(yè)的一些早期創(chuàng)業(yè)項目很難拿到投資。而已被驗證過商業(yè)模式的賽道，其頭部企業(yè)相對而言還是可以拿到較大金額的單筆投資。

2019年，資本寒冬對于教育行業(yè)的影響將會有所減緩，教育行業(yè)的投資環(huán)境有回暖的可能性。此外，美國教育中概股的價格已有回升趨勢，對投資人的信心也有拉動作用。

素質(zhì)教育未來將呈現(xiàn)怎樣的市場格局？

?關(guān)鍵詞：集中、品牌化

?變化：素質(zhì)教育的市場增速將超過應(yīng)試教育

創(chuàng)新工場合伙人 張麗君

隨著技術(shù)的進步，素質(zhì)教育各細分領(lǐng)域的項目都在不斷進行線上化的嘗試和探索，素質(zhì)教育培訓(xùn)的線上化比例會進一步提高，素質(zhì)教育領(lǐng)域的市場集中度也會有所提升。

威創(chuàng)股份產(chǎn)業(yè)投資部董事總經(jīng)理 郭曉樂 

未來，教育行業(yè)的創(chuàng)業(yè)項目，將會去偽存真、去粗取精，更加注重“理念+服務(wù)”，教育行業(yè)的整體格局將由“小”“散”向“集中”“品牌化”轉(zhuǎn)變。

清科創(chuàng)投執(zhí)行董事 何艷

狹義的素質(zhì)教育市場是小而美的碎片化市場，在高度差異化的教研、管培與標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制方面都要面臨挑戰(zhàn)。而廣義的素質(zhì)教育大賽道更有想象空間，其需要基于扎實核心教育理念的多渠道、多模式、多學(xué)科、跨地域綜合運營能力。

華平投資投資董事 沈威

素質(zhì)教育市場的增速是大于應(yīng)試教育市場增速的。因為，素質(zhì)教育符合近幾年國家政策導(dǎo)向的同時，也符合我國社會消費升級、教育升級的趨勢。相對于應(yīng)試教育，家長和學(xué)生對于素質(zhì)教育的選擇會更多元化，更趨于多科目學(xué)習(xí)。

但對于素質(zhì)教育機構(gòu)來說，跨科目運營的難度系數(shù)很高，因此我們判斷未來將出現(xiàn)很多細分的教育市場，并且每個細分市場的增速也將很快。而在這些細分市場中，會有一些領(lǐng)域在資本化方面的天花板較低，可能會成為其他大型教育公司的收購標(biāo)的。

賽伯樂集團教育產(chǎn)業(yè)基金合伙人 程子嬰

從民促法送審稿推出到政策的逐步細化落地，對教育資產(chǎn)證券化是一種利好。其實在過去的二三十年時間內(nèi)，中國的教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展并不規(guī)范，更多的是粗放式和處于模糊地帶的成長模型。國家在2017年9月1日正式頒布民促法，彼時并未出臺細則；2018年的送審稿與2017年的送審稿一脈相承，但有了更細化和準(zhǔn)確的說法。這為教育行業(yè)的從業(yè)者、投資者打開一扇全新的大門，讓我們能更清晰地看到政府對教育產(chǎn)業(yè)進行分類管理的明確態(tài)度和未來整個產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)的發(fā)展。

并且，送審稿的出臺，以及后面的具體措施、細則和過渡期的安排，從整體來講，也為A股市場教育產(chǎn)業(yè)的證券化，在某種程度上掃清了障礙。

2019年會著重關(guān)注教育行業(yè)的哪些賽道，對其發(fā)展又有何預(yù)判？

?關(guān)鍵詞：過熱、細分、爆發(fā)

?變化：依然長期看好，但更加關(guān)注企業(yè)本身的成長

創(chuàng)新工場合伙人 張麗君

• 2019年關(guān)注的賽道：會繼續(xù)關(guān)注素養(yǎng)能力并重的教育培訓(xùn)賽道，包括但不限于語言能力、邏輯思維能力、動手實踐能力、藝術(shù)審美等

教育行業(yè)是創(chuàng)新工場會持續(xù)關(guān)注的一個重要賽道之一。因為“各年齡段教育培訓(xùn)需求的持續(xù)增加”和“技術(shù)創(chuàng)新能夠?qū)逃袠I(yè)帶來極大變化”是必然會發(fā)生的兩大趨勢，所以投資比重并不會因為行業(yè)周期波動而受到太大的影響。雖然，教育行業(yè)能夠抗周期這一點是毋庸置疑的，但依然建議創(chuàng)業(yè)者在寒冬里多練內(nèi)功，加強自身的核心競爭力。

對此，創(chuàng)新工場有三點建議：首先，現(xiàn)金是決定一個教育機構(gòu)能否“活”著的最直接因素，因此教育機構(gòu)要保證現(xiàn)金流，并嚴(yán)格控制單月凈支出。

其次，回歸核心能力建設(shè)。比如增強在流量獲取、內(nèi)容系統(tǒng)化、產(chǎn)品交付、服務(wù)運營等方面的能力，同時選擇適合自己財務(wù)結(jié)構(gòu)的用戶獲取方式，充分探索各種低成本的獲客方式，對于中小型教育企業(yè)來講，尤為重要。

最后，在“寒冬時期”保證效能大于增速，要清楚企業(yè)的核心是什么，要對重要性優(yōu)先級重新評估，然后將相對有限的資源投入到最重要的核心板塊，將可有可無的業(yè)務(wù)盡量先砍掉。

威創(chuàng)股份產(chǎn)業(yè)投資部董事總經(jīng)理 郭曉樂 

• 2019年關(guān)注的賽道：可以提升中國兒童德育、體育、智育的教育領(lǐng)域

清科創(chuàng)投執(zhí)行董事 何艷

• 2019年關(guān)注的賽道：素質(zhì)教育全賽道

教育是人們改變命運的最佳渠道，我們會始終關(guān)注并持續(xù)投入更多的資金到教育賽道中。 

對創(chuàng)業(yè)者的建議：作為投資人，最關(guān)注的素質(zhì)教育賽道，是因為素質(zhì)教育賽道在尊重教育本質(zhì)的同時，能夠為投資方帶來最高的回報，雖然短期過熱并不意味著穩(wěn)定退出。創(chuàng)業(yè)者不必糾結(jié)是否被定義為風(fēng)口賽道，要關(guān)注企業(yè)本身成長性。

華平投資投資董事 沈威

• 2019年關(guān)注的賽道：少兒英語、少兒數(shù)理思維、少兒編程教育

我們在判斷項目是否具有投資價值時，首先會關(guān)注該細分市場需求的普遍性，以及天花板是否相對較高，只有天花板相對較高的細分行業(yè)，才容易跑出較大的公司；其次，我們會關(guān)注創(chuàng)業(yè)項目是否在保證教學(xué)效果的同時實現(xiàn)了供給模式的相應(yīng)創(chuàng)新，例如在線化、人工智能輔助教學(xué)等；我們會關(guān)注供給側(cè)整合的機會，對于企業(yè)我們會重點關(guān)注其服務(wù)質(zhì)量和口碑情況，因為這些是決定企業(yè)能否生存、發(fā)展的重要指標(biāo)。

興旺投資副總裁、教育行業(yè)負(fù)責(zé)人 張肖磊 

• 2019年關(guān)注的賽道：在線教育、STEM教育

在經(jīng)濟下行的大趨勢下，教育是反經(jīng)濟周期的，我們認(rèn)為教育行業(yè)還是有很多投資機會的，因此興旺投資仍然非常重視在教育領(lǐng)域的投資。而對于素質(zhì)教育，我們認(rèn)為未來在整個教育行業(yè)的比重中，會有提高。因為我國家長人群越來越年輕化，80后、90后的家長對“唯分?jǐn)?shù)論”的信仰要弱一些，更注重對孩子素質(zhì)教育的培養(yǎng)。

此外，我國政策和社會輿論，也傾向于大力發(fā)展素質(zhì)教育。并且，近兩年少兒編程、少兒數(shù)理思維、少兒英語口語的培訓(xùn)市場也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。從競爭格局來看，能夠在線化，且體驗感較好的素質(zhì)教育品類，市場集中度會逐漸提高。

賽伯樂集團教育產(chǎn)業(yè)基金合伙人 程子嬰

• 2019年關(guān)注的賽道：國際教育、職業(yè)教育、高端早幼教公司、互聯(lián)網(wǎng)+教育、AI+教育

在中國，教育是一個逆經(jīng)濟周期的行業(yè)，也是一個長賽道。日益增長的家庭教育需求和優(yōu)質(zhì)教育資源社會供給之間的巨大矛盾，為從業(yè)者和資本提供了大量的創(chuàng)業(yè)和投資機會。教育行業(yè)未來的市場空間很寬廣，從業(yè)者無論是選擇了哪個領(lǐng)域，只要公司符合營利性質(zhì)，按照所有的規(guī)范，做好財務(wù)、法務(wù)、辦學(xué)許可證和教師資格證等方面的工作，扎實的做好產(chǎn)品和服務(wù)，都有機會發(fā)展起來。

我們所看好的這些賽道，每條賽道在未來的五到十年內(nèi)都會出現(xiàn)三到四只“獨角獸”。而其他賽道也有很多的發(fā)展機會，隨著新技術(shù)和消費者需求的發(fā)展，很多細分領(lǐng)域正涌現(xiàn)很強的生機。例如90后成為主力家長后，和國際化接軌的素質(zhì)教育領(lǐng)域，也會出現(xiàn)多只“獨角獸”。另外，隨著AI技術(shù)的成熟，我們已經(jīng)看到一些AI項目和教育場景有了很好的結(jié)合，這可以幫助教育企業(yè)降低對于人力的依賴，并增強服務(wù)流程的標(biāo)準(zhǔn)化和可控化管理，極大提升了企業(yè)的運營效率。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“睿藝”，作者李志祥、單夢涵。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。