圖源：Chegg

芥末堆 7月21日 阿宅 報道

先有雞還是先有蛋？這個問題困擾了很多人，但同時這也是一家美國在線教育巨頭的起點。

從名不見經傳的校園網站到對標Netflix，把教材租賃業(yè)務做到上市，再到毅然轉型，在關鍵時刻Chegg似乎總是幸運地選擇了正確的道路。

雖然經歷過試錯過程，但Chegg的戰(zhàn)略目標一直很清晰，這也是它發(fā)展成為在線教育巨頭的原因之一。2019年，Chegg營收超4億美元，同比增長28%。

當疫情危機來臨，Chegg又一次抓住機遇。2020年7月10日，Chegg股價超過75美元，是上市近7年來的最高點。而且，這一增長勢頭還將持續(xù)到2020年Q2。

創(chuàng)業(yè)：“我們能租電影，為什么不能租教材呢？”

“我們能租電影，為什么不能租教材呢？”2007年，兩位年輕人發(fā)出這樣的思考。

在那個互聯(lián)網還不那么發(fā)達的時代，很多人會在網上租DVD，而成立于1997年的Netflix正是靠這個起家，并成為這個領域的佼佼者。

反觀高等教育領域，長期以來，美國大學教材又貴又難買，買二手書是學生經常采用的一種省錢方式。書本和DVD都可循環(huán)利用，將在線租賃的方式應用到圖書領域也未嘗不可。在線教材租賃服務供應商Chegg的成功也驗證了這個模式。

但成功往往伴隨著反復試錯，在硅谷尤其是這樣。不信的話，你可以問問那兩位年輕人，也就是Chegg.com的創(chuàng)始人奧斯曼·拉希德（Osman Rashid）和阿尤什·普姆布拉（Ayush Phumbra）。

2003年，這兩位年輕人創(chuàng)辦了Chegg（當時稱為Chegg Post）時，這是一個專門面向大學校園設計的網站，學生可以在網站上買賣任何東西，如舊床墊和二手書，說白了這就是大學校園版本的線上跳蚤市場。和當時大多數(shù)互聯(lián)網初創(chuàng)公司一樣，他們打算從廣告中賺錢。

但這個模式沒有跑通，Chegg Post雖然在少許校園里獲得了一些影響力，但并沒有取得很大成功。不過盡管如此，這段經歷還是為他們提供了一些寶貴的經驗。

此時，拉希德注意到，網站上的大部分流量來自于尋找二手教材的學生。除了學費和食宿費之外，課本是學生最大的開支，而且價格還在一直飛漲，所以這個現(xiàn)象也不足為奇。

所以2007年，拉希德和普姆布拉決定做個減法，只做教材租賃生意，他們要做教材租賃界的Netflix。當時，硅谷的風險投資家關注的重點在內容、社交網絡和其他可以通過廣告支持的業(yè)務上，因此Chegg要想找到投資者談何容易。

隨著想法落地，Chegg成為在線教材租賃市場拓荒的一員，憑借著簡單的商業(yè)模式，它的在線教材租賃業(yè)務得以迅速增長。2008年Chegg年營收1000萬美元，到了2009年，僅1月份的營收就超過了這個數(shù)字，增長速度可見一斑。

投資者也很快注意到了Chegg。2008年12月，Chegg獲得來自硅谷風險投資家的2500萬美元C輪融資。根據(jù)Crunchbase的數(shù)據(jù)，截至2016年，Chegg已通過12輪融資獲得2.896億美元風投資金。投資者包括知名風投機構Foundation Capital、Insight Venture Partners、KPCB，Pinnacle Ventures和TriplePoint Capital。

Chegg的業(yè)務規(guī)模龐大且穩(wěn)健，員工人數(shù)和營收都在逐年增長。這些都能證明Chegg做的事是對的。

終于，2013年11月，Chegg在紐約證券交易所上市。據(jù)報道，其首次公開募股融資1.875億美元，初始市值約為11億美元。由“先有雞還是先有蛋”這個哲學問題孵化出的公司已經完成了發(fā)展歷程中的重要一步。

然而，教科書租賃為Chegg帶來機會的同時，也帶來了持續(xù)的虧損，在上市前這種跡象就已經顯現(xiàn)。

轉型：“這就像又IPO了一次”

2010年，前雅虎高管丹·羅森斯威格（Dan Rosenswig）加入Chegg，他的到來為Chegg帶來了最重要的一次轉型，關乎這家公司的長遠發(fā)展。

雖然教材租賃業(yè)務營收一直在增長，但Chegg卻在虧本，其中一個原因是成本太高。每年Chegg都必須斥巨資買新書，租給學生之后再低價處理這些二手書，但二手教材容易過時，所以賣的價錢一般很低。書本儲存費和運費也是一筆大的開銷。成本似乎總是略高于利潤。

截止到上市前，Chegg的書目達到18萬條，成本之高可想而知。之后的財報也證明了這一點，2014年這項業(yè)務收入2.13億美金，但是公司的虧損從5580萬攀升至6470萬美元。

Netflix早在2007年也遇到了類似困境，DVD市場開始萎縮。盡管DVD租賃業(yè)務仍在增長，但Netflix認為這種情況不會持續(xù)下去，于是他們決定試水流媒體。

與此同時，電子教材興起，而且亞馬遜和蘋果等強有力的競爭者也爭相布局教材租賃市場。Chegg不確定自己能否一直在這個領域占據(jù)上風。而且，每年學生買教材和租教材只集中在幾周時間，而Chegg想全年都能為學生提供服務。因此，轉型是必經之路。

雖然羅森斯威格2010年上任后就開始著手轉型，但前幾年還處于過渡期，業(yè)務重心還是紙質教材租賃，直到上市一年多后的2015年，Chegg進行了一次大“變革”，拋掉實體書租賃業(yè)務，教材采購、配送等所有后臺都由大型圖書發(fā)行商英格拉姆內容集團（Ingram Content Group）接手，Chegg僅負責前端業(yè)務。Chegg將更多精力放在為學生提供服務上。

在轉型的大方向上，Chegg這次又做了加法，增加了多條業(yè)務線，之前憑借教材租賃業(yè)務積累的流量也正好能派上用場，大大降低了獲客難度。有了整體大方向，剩下的就是具體操作。

在教材租賃界，Chegg是老手，但到了其他領域分明是小白一個，這種情況下它該如何拓展多樣化的業(yè)務？秘訣其實很簡單，就是買買買，不斷并購。

Chegg收購交易

Chegg以大學生為中心，橫向擴品類，提供該群體所需的各種服務，例如：選課、補習數(shù)學和寫作、找家教、找實習等等；縱向延長年齡段，也為高中生和年輕求職者提供服務。這項被稱為Chegg Services的新業(yè)務此后成了Chegg的支柱業(yè)務。

截至目前，Chegg至少已進行了15次收購交易。最近的一次是今年6月以1億美元收購數(shù)學解題應用Mathway，這是迄今為止Chegg進行的規(guī)模最大的一筆收購交易；最早的則是2010年收購CourseRank，同年羅森斯威格出任Chegg首席執(zhí)行官開始著手轉型。

Chegg 2012-19年凈營收和凈虧損

轉型早期，Chegg的營收在2016年下降，直到2017年才恢復到2013年上市的水平。然而，雖然這期間整體營收下滑，但Chegg的數(shù)字圖書業(yè)務和學生服務業(yè)務卻在持續(xù)上升，訂閱人數(shù)連年攀升，從12年的30萬增加至17年的220萬，公司凈虧損也在持續(xù)縮小。

2017年之后，Chegg凈營收又恢復了增長態(tài)勢，2019年凈營收超過4億美元，同比增長28%。Chegg Services所占比重也越來越大，訂閱人數(shù)也迅速增加至390萬。與此同時，圖書業(yè)務保持著穩(wěn)定狀態(tài)。

2015-19年Chegg Services訂閱人數(shù)（左）和業(yè)務營收（右）

當年，羅森斯威格曾把這一次業(yè)務轉型比作Netflix從DVD租賃轉向流媒體視頻，或Adobe從實體軟件包轉向在線軟件和服務。

他曾說過，“這就像又IPO了一次。”

爆紅：疫情下，股價大漲，Chegg增長勢頭能否保持？

5月，Chegg（NYSE:CHGG）公布2020年Q1財報，它這三個月的表現(xiàn)沒有讓投資人失望，甚至有點讓人喜出望外。Chegg股價在這之后大漲，漲幅超過30%。2020年7月10日，Chegg股價超過75美元，是上市近7年來的最高點。

Chegg近半年股價走勢

疫情危機使教育行業(yè)遭受重創(chuàng)，學校紛紛轉線上，遠程學習浪潮掀起。作為在線學習服務供應商，Chegg抓住了疫情蘊藏下的機遇。3月中旬，疫情剛剛蔓延到美國時，其訂閱人數(shù)就增加了35%，原本今年前兩個月，這一人數(shù)就已經增加了33%。疫情的到來又加速了訂閱服務的發(fā)展。

2020年Q1，Chegg營收1.32億美元，同比增長35%。這主要是Chegg Services的功勞，該業(yè)務Q1的收入超過1億美元，較2019年同期增長33%。去年，該業(yè)務占公司總營收的80%以上。

Chegg首席財務官安迪·布朗（Andy Brown）在電話會中表示，這一增長抵消了廣告收入的減少。

然而，對許多學生來說，疫情影響的不僅僅是他們的學業(yè)，有些人已經失業(yè)了，有些人擔心畢業(yè)后可能找不到工作。

首席執(zhí)行官羅森斯威格表示，他們將通過在線編程訓練營Thinkful增加更多課程，幫助學生掌握所需技能，使他們?yōu)橐咔榻Y束后的勞動力市場做好準備。此外，Chegg還計劃大幅度增加獲得獎學金的機會，進一步降低價格。

Chegg去年以8000萬美元收購了在線編程訓練營Thinkful。Chegg此次并未透露Thinkful的業(yè)績細節(jié)，只透露Thinkful正在增加課程，新增專家問答和基于聊天功能的輔導服務。

Chegg預計Q1的增長勢頭將延續(xù)至Q2，首席財務官布朗表示，Q2的營收可能在1.35億-1.37億美元之間，在Q1的1.32億美元的基礎上繼續(xù)攀升。Chegg Services的營收也將繼續(xù)增加，可能在1.15億-1.17億美元之間。

然而，他還說道，由于還有很多未知因素，如復課日期、復課形式和入學趨勢，因此，現(xiàn)在很難預測這個勢頭會維持多久。他們認為現(xiàn)在制定下半年的計劃還為時過早。

參考資料：

1.We Rent Movies, So Why Not Textbooks?, The New York Times.

2.In $187.5M IPO, Chegg Debuts On NYSE In Twitter’s Shadow, As Shares Slump 15 Percent, TechCrunch.

3.What does Chegg even mean? The history of our name, Chegg. 

4.From Textbook Rentals to Education Provider, Inside Higher Ed.

5.TC Teardown: Chegg Is A Money Machine, TechCrunch.

6.Chegg's New Chapter, Forbes.

7.Buzzy College Textbook Company Chegg Isn't Profitable — Here's Why, Business Insider.

8.Chegg Is Shifting Its Services to Focus on Digital Push, The New York Times.

9.How Chegg Has Turned Education Upside Down, Money Inc.