圖源：Chegg

芥末堆 7月21日 阿宅 報道

先有雞還是先有蛋？這個問題困擾了很多人，但同時這也是一家美國在線教育巨頭的起點(diǎn)。

從名不見經(jīng)傳的校園網(wǎng)站到對標(biāo)Netflix，把教材租賃業(yè)務(wù)做到上市，再到毅然轉(zhuǎn)型，在關(guān)鍵時刻Chegg似乎總是幸運(yùn)地選擇了正確的道路。

雖然經(jīng)歷過試錯過程，但Chegg的戰(zhàn)略目標(biāo)一直很清晰，這也是它發(fā)展成為在線教育巨頭的原因之一。2019年，Chegg營收超4億美元，同比增長28%。

當(dāng)疫情危機(jī)來臨，Chegg又一次抓住機(jī)遇。2020年7月10日，Chegg股價超過75美元，是上市近7年來的最高點(diǎn)。而且，這一增長勢頭還將持續(xù)到2020年Q2。

創(chuàng)業(yè)：“我們能租電影，為什么不能租教材呢？”

“我們能租電影，為什么不能租教材呢？”2007年，兩位年輕人發(fā)出這樣的思考。

在那個互聯(lián)網(wǎng)還不那么發(fā)達(dá)的時代，很多人會在網(wǎng)上租DVD，而成立于1997年的Netflix正是靠這個起家，并成為這個領(lǐng)域的佼佼者。

反觀高等教育領(lǐng)域，長期以來，美國大學(xué)教材又貴又難買，買二手書是學(xué)生經(jīng)常采用的一種省錢方式。書本和DVD都可循環(huán)利用，將在線租賃的方式應(yīng)用到圖書領(lǐng)域也未嘗不可。在線教材租賃服務(wù)供應(yīng)商Chegg的成功也驗證了這個模式。

但成功往往伴隨著反復(fù)試錯，在硅谷尤其是這樣。不信的話，你可以問問那兩位年輕人，也就是Chegg.com的創(chuàng)始人奧斯曼·拉希德（Osman Rashid）和阿尤什·普姆布拉（Ayush Phumbra）。

2003年，這兩位年輕人創(chuàng)辦了Chegg（當(dāng)時稱為Chegg Post）時，這是一個專門面向大學(xué)校園設(shè)計的網(wǎng)站，學(xué)生可以在網(wǎng)站上買賣任何東西，如舊床墊和二手書，說白了這就是大學(xué)校園版本的線上跳蚤市場。和當(dāng)時大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司一樣，他們打算從廣告中賺錢。

但這個模式?jīng)]有跑通，Chegg Post雖然在少許校園里獲得了一些影響力，但并沒有取得很大成功。不過盡管如此，這段經(jīng)歷還是為他們提供了一些寶貴的經(jīng)驗。

此時，拉希德注意到，網(wǎng)站上的大部分流量來自于尋找二手教材的學(xué)生。除了學(xué)費(fèi)和食宿費(fèi)之外，課本是學(xué)生最大的開支，而且價格還在一直飛漲，所以這個現(xiàn)象也不足為奇。

所以2007年，拉希德和普姆布拉決定做個減法，只做教材租賃生意，他們要做教材租賃界的Netflix。當(dāng)時，硅谷的風(fēng)險投資家關(guān)注的重點(diǎn)在內(nèi)容、社交網(wǎng)絡(luò)和其他可以通過廣告支持的業(yè)務(wù)上，因此Chegg要想找到投資者談何容易。

隨著想法落地，Chegg成為在線教材租賃市場拓荒的一員，憑借著簡單的商業(yè)模式，它的在線教材租賃業(yè)務(wù)得以迅速增長。2008年Chegg年營收1000萬美元，到了2009年，僅1月份的營收就超過了這個數(shù)字，增長速度可見一斑。

投資者也很快注意到了Chegg。2008年12月，Chegg獲得來自硅谷風(fēng)險投資家的2500萬美元C輪融資。根據(jù)Crunchbase的數(shù)據(jù)，截至2016年，Chegg已通過12輪融資獲得2.896億美元風(fēng)投資金。投資者包括知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)Foundation Capital、Insight Venture Partners、KPCB，Pinnacle Ventures和TriplePoint Capital。

Chegg的業(yè)務(wù)規(guī)模龐大且穩(wěn)健，員工人數(shù)和營收都在逐年增長。這些都能證明Chegg做的事是對的。

終于，2013年11月，Chegg在紐約證券交易所上市。據(jù)報道，其首次公開募股融資1.875億美元，初始市值約為11億美元。由“先有雞還是先有蛋”這個哲學(xué)問題孵化出的公司已經(jīng)完成了發(fā)展歷程中的重要一步。

然而，教科書租賃為Chegg帶來機(jī)會的同時，也帶來了持續(xù)的虧損，在上市前這種跡象就已經(jīng)顯現(xiàn)。

轉(zhuǎn)型：“這就像又IPO了一次”

2010年，前雅虎高管丹·羅森斯威格（Dan Rosenswig）加入Chegg，他的到來為Chegg帶來了最重要的一次轉(zhuǎn)型，關(guān)乎這家公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

雖然教材租賃業(yè)務(wù)營收一直在增長，但Chegg卻在虧本，其中一個原因是成本太高。每年Chegg都必須斥巨資買新書，租給學(xué)生之后再低價處理這些二手書，但二手教材容易過時，所以賣的價錢一般很低。書本儲存費(fèi)和運(yùn)費(fèi)也是一筆大的開銷。成本似乎總是略高于利潤。

截止到上市前，Chegg的書目達(dá)到18萬條，成本之高可想而知。之后的財報也證明了這一點(diǎn)，2014年這項業(yè)務(wù)收入2.13億美金，但是公司的虧損從5580萬攀升至6470萬美元。

Netflix早在2007年也遇到了類似困境，DVD市場開始萎縮。盡管DVD租賃業(yè)務(wù)仍在增長，但Netflix認(rèn)為這種情況不會持續(xù)下去，于是他們決定試水流媒體。

與此同時，電子教材興起，而且亞馬遜和蘋果等強(qiáng)有力的競爭者也爭相布局教材租賃市場。Chegg不確定自己能否一直在這個領(lǐng)域占據(jù)上風(fēng)。而且，每年學(xué)生買教材和租教材只集中在幾周時間，而Chegg想全年都能為學(xué)生提供服務(wù)。因此，轉(zhuǎn)型是必經(jīng)之路。

雖然羅森斯威格2010年上任后就開始著手轉(zhuǎn)型，但前幾年還處于過渡期，業(yè)務(wù)重心還是紙質(zhì)教材租賃，直到上市一年多后的2015年，Chegg進(jìn)行了一次大“變革”，拋掉實體書租賃業(yè)務(wù)，教材采購、配送等所有后臺都由大型圖書發(fā)行商英格拉姆內(nèi)容集團(tuán)（Ingram Content Group）接手，Chegg僅負(fù)責(zé)前端業(yè)務(wù)。Chegg將更多精力放在為學(xué)生提供服務(wù)上。

在轉(zhuǎn)型的大方向上，Chegg這次又做了加法，增加了多條業(yè)務(wù)線，之前憑借教材租賃業(yè)務(wù)積累的流量也正好能派上用場，大大降低了獲客難度。有了整體大方向，剩下的就是具體操作。

在教材租賃界，Chegg是老手，但到了其他領(lǐng)域分明是小白一個，這種情況下它該如何拓展多樣化的業(yè)務(wù)？秘訣其實很簡單，就是買買買，不斷并購。

Chegg收購交易

Chegg以大學(xué)生為中心，橫向擴(kuò)品類，提供該群體所需的各種服務(wù)，例如：選課、補(bǔ)習(xí)數(shù)學(xué)和寫作、找家教、找實習(xí)等等；縱向延長年齡段，也為高中生和年輕求職者提供服務(wù)。這項被稱為Chegg Services的新業(yè)務(wù)此后成了Chegg的支柱業(yè)務(wù)。

截至目前，Chegg至少已進(jìn)行了15次收購交易。最近的一次是今年6月以1億美元收購數(shù)學(xué)解題應(yīng)用Mathway，這是迄今為止Chegg進(jìn)行的規(guī)模最大的一筆收購交易；最早的則是2010年收購CourseRank，同年羅森斯威格出任Chegg首席執(zhí)行官開始著手轉(zhuǎn)型。

Chegg 2012-19年凈營收和凈虧損

轉(zhuǎn)型早期，Chegg的營收在2016年下降，直到2017年才恢復(fù)到2013年上市的水平。然而，雖然這期間整體營收下滑，但Chegg的數(shù)字圖書業(yè)務(wù)和學(xué)生服務(wù)業(yè)務(wù)卻在持續(xù)上升，訂閱人數(shù)連年攀升，從12年的30萬增加至17年的220萬，公司凈虧損也在持續(xù)縮小。

2017年之后，Chegg凈營收又恢復(fù)了增長態(tài)勢，2019年凈營收超過4億美元，同比增長28%。Chegg Services所占比重也越來越大，訂閱人數(shù)也迅速增加至390萬。與此同時，圖書業(yè)務(wù)保持著穩(wěn)定狀態(tài)。

2015-19年Chegg Services訂閱人數(shù)（左）和業(yè)務(wù)營收（右）

當(dāng)年，羅森斯威格曾把這一次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型比作Netflix從DVD租賃轉(zhuǎn)向流媒體視頻，或Adobe從實體軟件包轉(zhuǎn)向在線軟件和服務(wù)。

他曾說過，“這就像又IPO了一次。”

爆紅：疫情下，股價大漲，Chegg增長勢頭能否保持？

5月，Chegg（NYSE:CHGG）公布2020年Q1財報，它這三個月的表現(xiàn)沒有讓投資人失望，甚至有點(diǎn)讓人喜出望外。Chegg股價在這之后大漲，漲幅超過30%。2020年7月10日，Chegg股價超過75美元，是上市近7年來的最高點(diǎn)。

Chegg近半年股價走勢

疫情危機(jī)使教育行業(yè)遭受重創(chuàng)，學(xué)校紛紛轉(zhuǎn)線上，遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)浪潮掀起。作為在線學(xué)習(xí)服務(wù)供應(yīng)商，Chegg抓住了疫情蘊(yùn)藏下的機(jī)遇。3月中旬，疫情剛剛蔓延到美國時，其訂閱人數(shù)就增加了35%，原本今年前兩個月，這一人數(shù)就已經(jīng)增加了33%。疫情的到來又加速了訂閱服務(wù)的發(fā)展。

2020年Q1，Chegg營收1.32億美元，同比增長35%。這主要是Chegg Services的功勞，該業(yè)務(wù)Q1的收入超過1億美元，較2019年同期增長33%。去年，該業(yè)務(wù)占公司總營收的80%以上。

Chegg首席財務(wù)官安迪·布朗（Andy Brown）在電話會中表示，這一增長抵消了廣告收入的減少。

然而，對許多學(xué)生來說，疫情影響的不僅僅是他們的學(xué)業(yè)，有些人已經(jīng)失業(yè)了，有些人擔(dān)心畢業(yè)后可能找不到工作。

首席執(zhí)行官羅森斯威格表示，他們將通過在線編程訓(xùn)練營Thinkful增加更多課程，幫助學(xué)生掌握所需技能，使他們?yōu)橐咔榻Y(jié)束后的勞動力市場做好準(zhǔn)備。此外，Chegg還計劃大幅度增加獲得獎學(xué)金的機(jī)會，進(jìn)一步降低價格。

Chegg去年以8000萬美元收購了在線編程訓(xùn)練營Thinkful。Chegg此次并未透露Thinkful的業(yè)績細(xì)節(jié)，只透露Thinkful正在增加課程，新增專家問答和基于聊天功能的輔導(dǎo)服務(wù)。

Chegg預(yù)計Q1的增長勢頭將延續(xù)至Q2，首席財務(wù)官布朗表示，Q2的營收可能在1.35億-1.37億美元之間，在Q1的1.32億美元的基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升。Chegg Services的營收也將繼續(xù)增加，可能在1.15億-1.17億美元之間。

然而，他還說道，由于還有很多未知因素，如復(fù)課日期、復(fù)課形式和入學(xué)趨勢，因此，現(xiàn)在很難預(yù)測這個勢頭會維持多久。他們認(rèn)為現(xiàn)在制定下半年的計劃還為時過早。

參考資料：

1.We Rent Movies, So Why Not Textbooks?, The New York Times.

2.In $187.5M IPO, Chegg Debuts On NYSE In Twitter’s Shadow, As Shares Slump 15 Percent, TechCrunch.

3.What does Chegg even mean? The history of our name, Chegg. 

4.From Textbook Rentals to Education Provider, Inside Higher Ed.

5.TC Teardown: Chegg Is A Money Machine, TechCrunch.

6.Chegg's New Chapter, Forbes.

7.Buzzy College Textbook Company Chegg Isn't Profitable — Here's Why, Business Insider.

8.Chegg Is Shifting Its Services to Focus on Digital Push, The New York Times.

9.How Chegg Has Turned Education Upside Down, Money Inc.