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資本市場總是先知先覺！

11月12號，在港上市的教育股出現(xiàn)了久違的集體狂歡，原因就一個，教育部打“雞血”了。

 靴子落地，教育股有望迎來重估

11月10日，教育部披露《關(guān)于政協(xié)十三屆全國委員會第三次會議第3379號（教育類343號）提案答復(fù)的函》。

一如既往，回復(fù)函再次強(qiáng)調(diào)了對民辦教育的支持導(dǎo)向。 

從民辦學(xué)校過渡期管理，規(guī)范非營利性民辦學(xué)校關(guān)聯(lián)交易，公平對待非營利性和營利性民辦學(xué)校，完善民辦學(xué)校法律政策體系，簡化舉辦者變更相關(guān)審批手續(xù)五個方面提出了建議。 

首先，明確給予“過渡期”。在本決定公布前設(shè)立的民辦學(xué)校，選擇為非營利性民辦學(xué)校的，終止時滿足相關(guān)條件，給予出資者相應(yīng)的補(bǔ)償或者獎勵。選擇為營利性民辦學(xué)校的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行財務(wù)清算，依法明確財產(chǎn)權(quán)屬，并繳納相關(guān)稅費(fèi)，重新登記，繼續(xù)辦學(xué)。教育部不便設(shè)定全國統(tǒng)一的“過渡期”，財政、稅務(wù)部門也無法制定“一刀切”的分類選擇稅費(fèi)政策，具體辦法由省、自治區(qū)、直轄市立足地區(qū)實際制定。 

其次，為保障非營利性民辦學(xué)校舉辦者權(quán)益，回應(yīng)舉辦者訴求，對合法合規(guī)的關(guān)聯(lián)交易持開放態(tài)度。為保障其合法權(quán)益不受侵害，對管理交易做出規(guī)定，要求關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該公開、公平、公允、合理定價。 

再次，提出公平對待非營利性和營利性民辦學(xué)校，對非營利性和營利性民辦學(xué)校均有相應(yīng)的扶持政策。但是，明確規(guī)定民辦學(xué)校的舉辦者不得設(shè)立實施義務(wù)教育的營利性民辦學(xué)校。 

最后，提出關(guān)于完善民辦學(xué)校法律政策體系的建議和關(guān)于簡化舉辦者變更相關(guān)審批手續(xù)的建議，切實解決在民辦學(xué)校中所出現(xiàn)的熱點難點問題，規(guī)范民辦學(xué)校辦學(xué)行為。 

該文件的落地，可以說大大出乎預(yù)料，因為對比市場預(yù)期實在是寬松的太多，并沒有像前期對待民辦幼兒園一樣采取強(qiáng)“硬”措施，民辦學(xué)校只要遵循公開、公平、公允、合理定價即可，在稅收上還有12%的優(yōu)惠。 

另外，此前業(yè)界就有傳言，義務(wù)教育階段是很大可能要禁止關(guān)聯(lián)交易的。而本次的政策信號，打消了市場和投資者對關(guān)聯(lián)交易的疑慮。 

中國教育發(fā)展戰(zhàn)略學(xué)會民辦教育專委會秘書長黃為稱，“教育部這次對關(guān)聯(lián)交易持開放態(tài)度的表態(tài)，讓市場對‘拆除關(guān)聯(lián)交易’的疑慮已經(jīng)打消了。教育股的基本盤保住了，從長期來看，對教育股是看好的，特別是戰(zhàn)略投資者對教育股持積極態(tài)度，更有信心”。 

投資人紛紛感慨等了這么久的靴子總算落地，教育股的估值可以重新評估了。 但是，也有部分人士對此表示出了不同的看法：“本次回復(fù)函并未對民促法送審稿第12條進(jìn)行說明”。

“政策風(fēng)險”依舊存在 

 2018年8月，監(jiān)管層發(fā)布《民辦教育促進(jìn)法實施條例修訂草案送審稿》。在送審稿版條例的12條增加了一項新的規(guī)定；實施集團(tuán)化辦學(xué)的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)校。 

由于民促法明確規(guī)定，不得設(shè)立實施義務(wù)教育的營利性民辦學(xué)校，這也就意味著教育集團(tuán)不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)校。資本層面，市場就開始擔(dān)憂營利性民辦學(xué)校的市場地位、外延并購等方面將受到極大壓力。 

教育行業(yè)的晴天霹靂，當(dāng)日的港股教育股也是遭遇重挫，集體暴跌，市值蒸發(fā)百億。 

如何做大自身蛋糕，外延并購是最簡單粗暴也是直接有效的方式。這招對于民辦教育企業(yè)來說也是相當(dāng)受用。

就如：宇華教育在2017年收購湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院、2019年2月份收購泰國斯坦福國際大學(xué)，2019年7月收購山東英才學(xué)院；希望教育在2019年并購貴州大學(xué)科技學(xué)院、鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院、蘇州托普信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院、銀川能源學(xué)院4所院校，2020年初簽署了收購馬來西亞英迪大學(xué)相關(guān)協(xié)議。 

眾所周知，民辦教育學(xué)校對于并購標(biāo)的選擇一般要求比較高，是要有多年經(jīng)營歷史的成熟學(xué)校。因為這些學(xué)校有穩(wěn)定的生源，可預(yù)見的收入，而且容易整合，還可以大大增加自身的盈利水平。 

而此次的回復(fù)函，導(dǎo)向性明顯，市場也給足了面子。但是對于市場最擔(dān)心的集團(tuán)化辦學(xué)并購事項并沒有明確的建議，也就是說，關(guān)于集團(tuán)化辦學(xué)并購的政策仍未落地，還是懸著。 所以，對于民辦教育股后期的走勢還有待于觀察。

近年來，我國民辦教育快速發(fā)展。

據(jù)教育部統(tǒng)計，截至2019年底，全國已有各級各類民辦學(xué)校19.15萬所，比上年增加8052所，占全國比重36.13%；民辦教育在校生5616.61萬人，比上年增加238.40萬人，增長4.43%。 而隨著市場的擴(kuò)大、需求的增加，教育行業(yè)一直處在規(guī)范的道路上。國家也一直發(fā)布相關(guān)意見文件，加強(qiáng)規(guī)范民辦教育行業(yè)，要求品質(zhì)化、規(guī)范化辦學(xué)，促進(jìn)民辦教育的穩(wěn)定健康發(fā)展，為學(xué)生提供更優(yōu)質(zhì)的教育資源。

 但從行業(yè)角度來看，目前民辦教育領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化工作還不成熟、還不完善、還需要更多的探索。 

就如一位業(yè)內(nèi)人士所說：“民辦教育行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域比較多，比如高等教育、基礎(chǔ)教育、學(xué)前教育、早教托管、國際學(xué)校、K12培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等等，每個領(lǐng)域的具體情況不一，是很難用同一個標(biāo)準(zhǔn)去統(tǒng)一的?！?/p>

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